Groupe Bruxelles Lambert : Rapport semestriel au 30 juin 2022

À la hauteur

de nos responsabilités

La richesse d'une perspective multigénérationelle

Dans un monde où l'activité économique semble souvent régie par le court terme, dominée par des enjeux financiers et déconnectée des préoccupations de la société dans son ensemble, les valeurs de GBL s'avèrent plus pertinentes que jamais.

• une époque où une multitude d'acteurs remettent en cause le rôle de l'entreprise et ses répercussions sur la planète, il importe de réaffirmer la place centrale de la création de richesse, pour notre progrès et notre bien-être. C'est pourquoi, aujourd'hui plus que jamais, nous concentrons nos efforts sur l'impact que nous pouvons avoir sur le monde et sur le rôle que peut jouer GBL, groupe bénéficiant d'une influence certaine, en construisant un avenir
  plus porteur de sens.

L'héritage familial de GBL procure au groupe une perspective tout à fait singulière. Notre vision à long terme est multigénérationnelle. Plus qu'un investisseur, GBL est détenteur et garant d'entreprises profondément ancrées dans le tissu économique et social

des pays et sociétés où le groupe opère.

C'est avec fierté que GBL

est ainsi associée à des acteurs économiques solides et contribue efficacement à leur réussite. Notre devoir est clair : veiller à ce que les fruits de ce patrimoine fécond qui allie connaissances, savoir-faire et expérience soient transmis à la nouvelle génération de leaders qui prendront la place qui leur revient à la tête des grandes entreprises de demain.

GBL croit fermement que générer une croissance durable et soutenir des entreprises florissantes s'accompagne de rentabilité financière. C'est une conviction conservatrice

par nature. Conservatrice au sens premier du terme, dans la mesure où l'objectif premier de GBL consiste

• préserver et accroître le capital, à investir pour le long terme, tout en restant prêt
• s'adapter et à évoluer.

C'est la profondeur et la longévité des liens qu'entretient GBL qui permet au groupe d'apporter une contribution précieuse aux défis que relèvent ces entreprises.

En apportant à leurs dirigeants un avis extérieur éclairé, en respectant leur position lorsque cela s'impose, tout en ouvrant des perspectives novatrices là où le besoin s'en fait sentir, afin de les accompagner avec succès vers l'étape suivante

de leur évolution.

Nous mesurons l'importance de trouver le juste équilibre entre notre besoin de viser des rendements financiers attractifs et l'impératif de préserver l'intégrité de notre planète et la santé des individus et des sociétés qui l'habitent. GBL s'engage à atteindre cet équilibre et à générer une croissance porteuse de sens.

Delivering meaningful growth

Chers actionnaires,

Durant le premier semestre 2022, GBL a poursuivi avec agilité la mise en œuvre de sa stratégie. Nous avons acquis des participations majoritaires (1) dans Sanoptis, un fournisseur de soins ophtalmologiques de premier plan et Affidea, le leader européen de l'imagerie diagnostique, augmentant ainsi notre exposition au secteur de la santé et aux actifs privés. Ces deux groupes sont des plateformes offrant des perspectives de croissance très intéressantes. Nous avons réalisé ces acquisitions grâce à la détermination de nos équipes, qui s'attelleront immédiatement à accélérer la création de valeur.

De même, nous avons profité de la solide performance du cours de l'action de Mowi depuis notre investissement initial pour réduire notre position d'environ 7,0 % à 3,5 % du capital. L'exécution efficace de cette transaction nous a permis de générer EUR 386 millions de produit de cession et une plus-value de EUR 86 millions (2).

À fin juin 2022, nos liquidités s'élevaient à EUR 4,2 milliards et notre Loan To Value à 6,6 %. En outre, en juillet 2022, nous avons ajouté deux lignes de crédit pour un total de EUR 300 millions et avons partiellement utilisé nos lignes existantes afin de financer les investissements dans Affidea et Sanoptis.

Nous n'avons pas été épargnés par les difficiles conditions de marché dans cette période. La baisse de l'actif net réévalué (« ANR ») et du cours de l'action a continué au second trimestre, en partie du fait de la chute des marchés cotés et des valorisations technologiques affectant certains noms du secteur au sein du portefeuille digital de Sienna.

Nous avons progressé dans la création de Sienna Investment Managers (« Sienna IM  ») comme gestionnaire d'actifs pour compte de tiers au travers de la finalisation des acquisitions de Malakoff Humanis Gestion d'Actifs (« MHGA ») et d'Acofi, depuis rebaptisées respectivement Sienna Gestion et Sienna Private Credit. Ces acquisitions ont fortement augmenté les actifs gérés pour compte de tiers d'environ EUR 6 milliards fin 2021

• plus de EUR 30 milliards au 30 juin 2022. Nous voyons Sienna se développer au travers d'une combinaison d'acquisitions et de croissance organique avec le double effet positif de la capacité d'amorçage provenant de GBL et de l'accès aux actifs existants et à la capacité
  de distribution de Sienna Gestion. Si les difficultés du marché pèsent sur les valorisations de certains actifs de Sienna Capital, ces niveaux de valorisations pourraient également présenter des opportunités intéressantes d'investissement pour Sienna IM. Nous n'en sommes cependant qu'au début de l'aventure.

En termes de stratégie d'investissement, nous allons continuer à nous concentrer sur des entreprises dotées de bilans solides, d'une gestion saine et de modèles économiques alignés sur des tendances de long terme attractives. Notre stratégie de rotation du portefeuille a dépassé les EUR 26 milliards (3) au cours des dix dernières années, au travers notamment de la sortie d'entreprises industrielles cycliques au profit de secteurs présentant à la fois de la résilience et de meilleures perspectives de croissance. Etant donné leur plus grand potentiel à long terme, nous avons récemment mis l'accent sur les actifs privés, représentant 14 % du portefeuille à fin juin 2022 (22 % pro forma (4)).

Dans un monde où les investisseurs sont, à raison, de plus en plus attentifs au risque de greenwashing, nous réaffirmons notre volonté de respecter nos engagements en matière d'ESG. Nos efforts ont été reconnus par des tiers. SBTi, une initiative du secteur privé visant à soutenir l'action des entreprises en matière de changement climatique, a approuvé en janvier 2022 les objectifs de GBL en matière de réduction de ses émissions de gaz à effet de serre alignés sur une trajectoire de réchauffement limitée

• + 1,5°C d'ici 2050, distinguant ainsi GBL comme la première société d'investissement à obtenir ce statut. Par ailleurs, GBL est devenue la première société d'investissement à recevoir une notation ESG
  de Standard & Poor's.

1. Du 1er janvier 2012 au 30 juin 2022, excluant les rachats d'actions propres
2. Les actifs privés incluent Sanoptis et Affidea, dont les acquisitions ont été finalisées

en juillet 2022, et excluent Sienna ; ANR au 30 juin 2022 (5) Au 27 juillet 2022

Compte tenu de la décote importante du cours de l'action par rapport à l'ANR, le meilleur moyen d'allouer le capital, et donc d'améliorer le rendement pour les actionnaires, réside dans les rachats d'actions propres. Nous avons entièrement exécuté notre quatrième enveloppe de rachats d'actions et avons engagé le programme de EUR 500 millions approuvé par le Conseil d'Administration en mai 2022. Depuis le début de l'année jusqu'à ce jour, nous avons effectué des rachats d'actions propres pour EUR 416 millions (5).

Nous avons annulé 3,4 millions d'actions à la suite de l'Assemblée Générale du 26 avril 2022, portant ainsi

• 8,4 millions le nombre d'actions annulées depuis novembre 2021.

Par ailleurs, notre dividende par action pour

l'exercice 2022 devrait, au minimum, être égal à celui de l'an dernier, à savoir EUR 2,75. L'exécution actuelle de la cinquième enveloppe de rachats d'actions propres et la distribution dividendaire traduisent ma confiance dans la performance de GBL.

L'équipe de GBL est plus que jamais déterminée

• exécuter une stratégie offensive dans ce contexte macroéconomique difficile qui,je le pense,offrira des opportunités d'investissement pour des groupes suffisamment capitalisés tels que GBL.  Je suis convaincu que GBL est sur la bonne voie pour «  delivering meaningful growth ».

Ian Gallienne

CEO de GBL

« Notre stratégie se concentre sur la sortie d'entreprises industrielles cycliques au profit de secteurs présentant à la fois de la résilience et de meilleures perspectives de croissance »