Si le compte de résultat déçoit, l'accent devrait être mis sur la génération de cash flow (SFPI Group)
Le 07 octobre 2019 à 11:44
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Si le compte de résultat déçoit, l'accent devrait être mis sur la génération de cash flow TARGET CHANGE CHANGEMENT D’EPS 2019 : € 0.17 vs 0.21 -22.0% 2020 : € 0.21 vs 0.23 -9.99%
Compte tenu de la déception sur le compte de résultat du S1, nous avons revu en baisse nos prévisions de BPA 2019 (d'environ 20%) et 2020 (d'environ 10%). Notons toutefois que la génération de trésorerie a été satisfaisante. De fait, l'impact sur notre valorisation n'a été que limité (environ -10%).
CHANGEMENT DE NAV € 3.46 vs 4.06 -14.7%
Nous avons revu en baisse le multiple de référence, ce qui a eu un impact significatif sur notre ANR. Globalement, l'EBIT devrait être inférieur d’environ 15% à notre prévision précédente pour 2020. Autrement dit, la diminution de notre multiple de référence explique en totalité la baisse de notre ANR.
CHANGEMENT DE DCF € 3.51 vs 4.24 -17.3%
Tablant sur un moindre EBITDA que celui prévu précédemment et des capex stables, nous avons révisé en baisse à 35% (contre plus de 40% précédemment) notre hypothèse en matière de conversion du FCF à long terme. Comme la valeur terminale représente environ 60% de l’ensemble du DCF, l’impact de l’ajustement sur notre valorisation a été significatif.
Groupe SFPI est spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation de biens d'équipement pour le bâtiment et l'industrie. L'activité s'organise autour de 2 secteurs :
- bâtiment : serrures, systèmes de contrôle des accès, systèmes de verrouillage, fenêtres en aluminium et en PVC, volets battants et roulants, stores, portes, fermetures industrielles, systèmes de gestion des intrusions, de télésurveillance, de protection périmétrique, etc. ;
- industrie : matériels et systèmes aérauliques de ventilation, de transfert pneumatique, de dépoussiérage, de filtration et de transfert de déchets, échangeurs thermiques, stérilisateurs industriels, décanteurs, etc.
71,3% du CA est réalisé en France.
GROUPE SFPI 
