L'Oréal fait un carton en Asie ; Reckitt Benckiser assure une réelle croissance de ses ventes et de ses profits ; et P&G parvient à doper sa profitabilité malgré un chiffre d'affaires qui stagne. Autant de réussites qui continuent d'échapper à Henkel, à la peine sur ces trois tableaux.

Il n'est pas compliqué de comprendre pourquoi le parcours boursier du groupe de Düsseldorf a déçu. Sur la précédente décennie, son chiffre d'affaires n'augmente que très modestement — à un taux annuel moyen de 3% — tandis que ses marges reculent. En conséquence, les profits stagnent. 

Ceci alors que Henkel a investi la moitié de ses profits cumulés sur la décennie dans diverses acquisitions. On en déduit que la rentabilité de ces opérations demeure extraordinairement basse ; le groupe surpaie ou peine à intégrer les nouveaux venus, voire les deux en même temps.

Une énième restructuration est en cours, avec cette fois-ci une vague de suppressions de postes. Il n'est pas dit que les économies annoncées suffiront. Par ailleurs, l'épisode promet d'être mal vécu dans un groupe à l'actionnariat familial bien verrouillé, et à la culture d'entreprise toujours très conservatrice. 

Arrivé juste avant la pandémie, le directeur général Carsten Knobe récupère ici une main difficile à jouer. Son prédécesseur  Hans Van Bylen n'avait pas convaincu, et laissé sa place après moins de quatre exercices en poste ; il est vrai qu'il n'était pas évident de succéder au mandat très réussi de Kasper Rorsted.

Henkel promet une expansion du profit par action cette année — sur une base "ajustée" bien entendu. En attendant, sur le premier semestre de l'année 2023, la croissance organique a été entièrement vampirisée pas des changements de périmètre et des effets de change, si bien qu'en nominal elle n'est que de 0.1%. 

Il en faudra assurément davantage pour convaincre des investisseurs refroidis par une décennie de contre-performance chronique. L'ambiance très morose dans l'industrie allemande — à laquelle le segment adhésifs de Henkel reste très exposé — n'aidera pas non plus.