Zurich (awp) - Le géant des matériaux de construction Holcim publie vendredi 30 juillet ses résultats au premier semestre 2021. Au total, 12 analystes ont participé au consensus d'AWP:

S1 2021E
(en mio CHF)                consensus AWP  fourchette    S1 2020A  estimations

chiffre d'affaires             12'242    11'910 - 12'690   10'693      10
Ebit récurrent                   1850      1753 -   1907     1194      11
- marge Ebit (%)                 16,7      15,2 -   19,7     11,2       3


T2 2021E                                                 T2 2020A

chiffre d'affaires               6876      6548 -   7328    5400      10  
croissance base comp. (%)        18,6      14,3 -   21,3   -17,0      10
Ebit récurrent                   1327      1225 -   1379     932       9    
- marge (%)                      19,4         19,4          17,3       3

FOCUS: Holcim devrait afficher un solide rebond au premier semestre après le net repli occasionné l'année dernière par la pandémie de coronavirus. Les analystes tablent sur une envolée du chiffre d'affaires et du résultat opérationnel. L'Ebit récurrent devrait avoir progressé dans toutes les régions. Les intervenants s'intéresseront aussi à toute déclaration sur les objectifs financiers pour l'année en cours.

OBJECTIFS: sur une base comparable, le chiffre d'affaires doit accélérer cette année entre 3% et 5%. L'Ebit, toujours sur une base comparable, doit quant à lui afficher une progression de 10%, contre +7% dans les précédentes estimations, avait indiqué le groupe en avril. Le rendement des fonds propres doit dépasser 8%.

POUR MÉMOIRE: début juillet, l'entreprise a changé de nom, s'appelant dorénavant Holcim. Le raccourci à la Bourse suisse est désormais HOLN et non plus LHN. Le siège du groupe a quant à lui déménagé de Rapperswil-Jona à Zoug.

Holcim a définitivement réglé une affaire juridique aux Etats-Unis avec des plaignants autour de l'utilisation de terrains expropriés après la révolution cubaine, avait récemment rapporté la Sonntagszeitung. Ce règlement vient confirmer un pré-accord qui avait été annoncé fin mai dernier.

En France, la Cour de cassation a reporté au 7 septembre ses décisions dans l'enquête sur les activités en Syrie jusqu'en 2014 du cimentier français Lafarge, accusé notamment de "complicité de crimes contre l'humanité".

COURS DE L'ACTION: depuis le début de l'année, l'action Holcim a pris 9,2%, faisant moins bien que son indice de référence SMI (+12,3%).

RECOMMANDATIONS D'ANALYSTES selon AWP Analyser:

acheter:    18
conserver:   2
vendre:      -

objectif de cours moyen: 65,73 francs suisses

Prévisions détaillées:

(en mio CHF)                   S1 2021E   S1 2020A    analyste
                                            +/-%
chiffre d'affaires:                                   10'693
Goldman Sachs                   12'690                Creuset  
Oddo BHF                        12'647                Edelfelt
Jefferies                       12'325                Johnson  
JPMorgan                        12'217                Rall
Vontobel                        12'200                Pomrehn
Barclays                        12'127                Ahmed
ZKB                             12'115                Hüsler
UBS                             12'098                Kuglitsch
Stifel                          12'095                Woerner
Morgan Stanley                  11'910                Ekblom
            
consensus AWP:                  12'242     +14,5         


Ebit récurrent      :                       1194
Oddo BHF                         1907
Vontobel                         1899
Credit Suisse                    1876                 Kjellberg
UBS                              1867 
Jefferies                        1857   
ZKB                              1853    
JPMorgan                         1847
Stifel                           1846     
Barclays                         1840 
Berenberg                        1800                 Goad 
Morgan Stanley                   1753  

consensus AWP:                   1850      +54,9


marge Ebit (%)                              11,2        
Jefferies                        19,7
Stifel                           15,3       
Barclays                         15,2  

consensus AWP:                   16,7       


(en mio CHF)                   T2 2021E   T2 2020A    
                                            +/-%
chiffre d'affaires:                         5400
Goldman Sachs                   7328
Oddo BHF                        7285 
JPMorgan                        6855
Jefferies                       6847
Vontobel                        6838
Stifel                          6802
Barclays                        6765
ZKB                             6753
UBS                             6736
Morgan Stanley                  6548
            
consensus AWP:                  6876       +27,3


- croissance base comp. (%):               -17,0
Jefferies                       21,3
JPMorgan                        20,0 
Oddo BHF                        19,6 
Vontobel                        19,6 
Barclays                        18,5                           
UBS                             18,4 
ZKB                             17,0 
Morgan Stanley                  14,3               

consensus AWP:                  18,6   


Ebit récurrent:                            932

Oddo BHF                        1379 
Vontobel                        1371
Credit Suisse                   1348 
UBS                             1339 
Jefferies                       1329      
JPMorgan                        1319   
Stifel                          1318
Barclays                        1315  
Morgan Stanley                  1225               
 
consensus AWP:                  1327      +42,4 


marge Ebit (%)                             17,3 
Stifel                          19,4
Barclays                        19,4  
Jefferies                       19,4 

consensus AWP:                  19,4

Commentaires d'analystes:

ZKB (Martin Hüsler): Holcim stellte bisher für 2021 ein EBIT-Wachstum (lfl) von mindestens 10% in Aussicht. Wir gehen von einer Entwicklung von rund +18% aus und sehen bei der Guidance entsprechendes Erhöhungspotenzial. Die Aktie hat sich im bisherigen Jahresverlauf in etwa wie der SPI entwickelt. Wir erachten die Bewertung mit einem EV/EBITDA 2022E von 7.0x weiterhin als attraktiv. Auch die Dividendenrendite von rund 4% spricht unseres Erachtens für die Aktie. ÜBERGEWICHTEN

UBS (Gregor Kuglitsch): We expect revenues growth of +24.7% (LFL +18.4%; M&A +9.2% and FX -2.9%) and recurring EBIT growth of +44% (+42% LFL) to CHF1,339m. The basis of comparison is easy given last year's weakness but we expect Q2 EBIT to nearly match the Q219 level of CHF1,362m despite considerable FX headwinds. Firestone will contribute for the first time and we expect CHF54m EBIT contribution. We think a good Q2 is widely expected (see below) so the focus will be on outlook. We currently expect LFL EBIT growth of +4% in H2 (bringing FY to +23%) with margins slightly down by - 50bps. Guidance could provide some upside to this, at least on margins. BUY

JEFFERIES (Glynis Johnson): With a strong performance in LatAm & Asia we forecast a robust 2Q21. Mgmt confidence on price offsetting cost for 2H21 should reassure, and while we have upped our FY21 forecasts by mid-single digits, conservative 2H21 ests suggest consensus may continue to show momentum. At 6.7x 2022 EV/EBITDA the stock looks inexpensive. But with cash flow generation & disposal proceeds likely channelled into the next transformational deal, we see easier invt cases elsewhere. HOLD

hr/jb/al/rp