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Interparfums : pénalisé par des prises de bénéfices après un semestre exceptionnel

08/09/2021 | 16:22
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Interparfums cède près de 5% à 56 euros. L'annonce de prévisions prudentes a conduit certains investisseurs à prendre une partie de leurs bénéfices sur un titre qui a atteint le mois dernier un record à 63,2 euros. Depuis le début de l'année, et en dépit de cette séance difficile, le concepteur de parfums sous licence affiche un gain de plus de 43%. Dans une note publiée ce matin, Midcap Partners a maintenu son objectif de cours à 69,2 euros mais dégradé sa recommandation à Neutre "en raison du faible potentiel de hausse".

Interparfums a vécu un premier semestre exceptionnel, sans commune mesure avec celui de 2020, bien sûr, mais aussi bien supérieur à celui de 2019.

Le bénéfice net est ressorti à 45,7 millions d'euros, en hausse de 67% par rapport à celui de 2019. Le résultat opérationnel a bondi de près de 70% à 65,6 millions par rapport à 2019, faisant ressortir une marge de 24,7%, contre 16,4% il y a deux ans.

Une performance qui s'explique par des dépenses de marketing et de publicité en ligne avec les prévisions établies en novembre 2020 alors que l'activité a flambé. "La réalisation atypique de ce semestre sur le front opérationnel reflète également des frais de voyages & réceptions encore limités", précise Midcap Partners.

En juillet, Interparfums avait dévoilé un chiffre d'affaires semestriel record de 266 millions d'euros, en croissance de 91% sur un an et en croissance de 12% par rapport au premier semestre 2019, surperformant son marché de référence par ailleurs.
Le groupe dispose d'une trésorerie nette d'emprunt de 90,5 millions contre 157,1 millions au premier semestre 2020 et 217 millions fin 2020 permettant d'envisager potentiellement de nouvelles licences puisque l'acquisition du nouveau siège est financé à 90% par un prêt bancaire de 117 millions sur 10 ans.

En termes de perspectives, Interparfums est, comme de coutume, très prudent.

Le groupe prévient que sa marge brute sera pénalisée au second semestre par les surcouts induits par les tensions sur les matières premières & le fret.

En dépit des problèmes de "supply chain", Interparfums confirme pour 2021 un chiffre d'affaires compris entre 460 et 480 millions, supposant une croissance de 25% à 31% et vise désormais une marge opérationnelle courante autour de 15% (vs précédemment 14-15%) dans un contexte d'augmentation significative des dépenses de marketing & publicité (à 23% du chiffre d'affaires vs 19,5% en 2020) accompagnant le retour à la croissance et les lancements, notamment chez Lanvin et Moncler.

"Interparfums dispose d'un portefeuille de licences doté de trois piliers à forte récurrence qui sera complété à partir de 2022 par Moncler qui présente un potentiel peak sales de l'ordre de 150-200 millions, à notre sens. Le groupe dispose de compétences attestées et de moyens substantiels pour potentiellement développer de nouvelles licences additionnelles", a souligné Midcap Partners.





© AOF 2021
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