Ipsos plafonne. Depuis le 11 mai, le titre du spécialiste des sondages oscille autour des 33-34 euros, proche de son plus haut historique, et le plan stratégique 2018-2020 présenté hier ne semble pas suffisant pour relancer l'engouement pour la valeur. Plusieurs analystes soulignent en effet que le programme "Total Understanding" se place dans la continuité du plan "New Way" qui s'achève cette année et qui a permis à Ipsos de renouer avec la croissance organique.

A l'horizon 2020, le groupe vise donc une hausse organique de ses revenus comprise entre 2 et 5% - contre 3% en 2016, année du rebond - et compte accroitre la part de ses revenus issus des "nouveaux services" de 12 à 20% environ. La mise en place de ces "nouveaux services" était au cœur du plan New Way et a été le principal catalyseur de la croissance organique.

L'enjeu pour Ipsos est de répondre aux nouveaux besoins des entreprises, qui souhaitent par exemple mieux maitriser leurs campagnes de communication dans un environnement médias fragmenté et digitalisé ou être à même de personnaliser leur offre en fonction des retours immédiats des clients. Le tout dans un contexte d'essor du digital, des neurosciences et du big data.

Reste une inconnue : l'ampleur du levier opérationnel entre la croissance organique et la rentabilité du groupe. Ipsos n'a en effet donné aucun objectif de marge opérationnelle dans le cadre de "Total Understanding".

CM-CIC espérait au moins une indication prudente, même non chiffrée, qui aurait pu suggérer un objectif de marge entre 11 et 12% contre 10,1% en 2016. De son côté, Oddo a maintenu sa recommandation Neutre en soulignant les interrogations persistantes sur la capacité d'Ipsos à "croître structurellement de façon organique avec un véritable levier sur ses marges".

A plus long terme en revanche, le groupe s'est montré plus précis. Lors de sa présentation, Ipsos a en effet donné des perspectives pour les 7 à 10 prochaines années. Le groupe compte doubler de taille, accroitre sa part de marché et dégager une marge opérationnelle courante d'environ 15%.