L'effort de consolidation, qui s'inscrit dans un contexte de demande croissante, même au-delà de la pandémie, en raison du vieillissement de la population, a donné lieu à la plus grande opération de rachat du pays depuis le début de l'année, à la plus importante introduction en bourse de ces dernières années et a attiré des investisseurs allant de la société américaine de capital-investissement Carlyle Group Inc. à des fonds de capital-risque et à l'un des plus importants promoteurs immobiliers du Brésil, le fondateur de Cyrela, Elie Horn.

"La population brésilienne vieillit à un rythme rapide. Cela signifie qu'il y aura une plus forte demande de soins de santé", a déclaré Cezar de Faria, directeur exécutif de Morgan Stanley. "Compte tenu des contraintes budgétaires du Brésil, il est très peu probable que le gouvernement soit en mesure de fournir tous les services requis."

D'ici 2060, les personnes âgées de plus de 65 ans représenteront 25,5 % de la population du pays, contre environ 10 % actuellement.

Les investisseurs et les banquiers citent également des facteurs tels que la demande d'alternatives au système de santé public débordé du pays et la possibilité d'améliorer l'efficacité des hôpitaux privés.

En décembre dernier, l'opérateur hospitalier Rede D'Or a réalisé la plus grande introduction en bourse du Brésil en sept ans et les prestataires d'assurance maladie Hapvida SA et Notre Dame Intermedica SA ont proposé la plus grande fusion de l'année dans le pays, pour un montant d'environ 9 milliards de dollars.

La société brésilienne de capital-investissement IG4 a été tellement tentée par le potentiel de redressement des hôpitaux privés sous-performants du pays qu'elle a créé une société visant à les acheter et à les relancer.

Après une série de transactions, OPY Health d'IG4 cherche maintenant à obtenir un placement privé d'environ 100 millions de dollars pour acheter six autres hôpitaux, a déclaré à Reuters une source familière du fonds.

Outre les deux grandes opérations, la frénésie d'achat d'OPY montre comment le boom des transactions transforme le système de santé privé fragmenté du pays.

La récente vague de transactions a poussé les banquiers à rechercher activement les prochaines opportunités dans le secteur de la santé privée, qui représente 197 milliards de dollars.

Si la pandémie n'a pas joué un rôle direct dans cette manne de transactions, elle pourrait indirectement soutenir la croissance des investissements privés, les cliniques publiques de villes comme Manaus étant poussées à leurs limites par la crise du coronavirus.

OPY Health possède l'un des plus grands hôpitaux du système de santé publique brésilien à Manaus, et a enregistré un taux de mortalité COVID-19 inférieur à celui des hôpitaux publics lors de la récente crise de pénurie d'oxygène dans la ville.

À la date de lundi, le Brésil comptait 239 245 décès liés au coronavirus, juste derrière les États-Unis (
), et le pays comptait plus de 9,8 millions d'infections. (Graphique:https://tmsnrt.rs/34pvUyi
tive de la propagation mondiale du coronavirus : ouvrirhttps://tmsnrt.rs/2FThSv7dans un navigateur externe.

Dans le même temps, les réglementations du gouvernement brésilien ne plafonnent les prix que pour les médicaments et les assurances santé vendus directement aux particuliers, mais pas aux régimes collectifs d'employeurs, ce qui contribue à des marges élevées.

SIGNES VITAUX

Rede D'Or, dont l'introduction en bourse en décembre a peut-être été le premier signe de l'appétit pour ce type d'actifs, se négocie aujourd'hui à 68 fois ses bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), soit beaucoup plus que son grand homologue américain HCA Healthcare Inc, qui se négocie à 9 fois l'EBITDA.

Hapvida et Intermedica se négocient également à près de 30 fois l'EBITDA.

Pourtant, ces valorisations onéreuses n'ont pas encore effrayé la plupart des investisseurs. Carlyle et GIC de Singapour ont vendu des fractions de leur participation dans Rede D'Or lors de l'introduction en bourse.

"Le boom des soins de santé brésiliens ne fait que commencer", a déclaré Hans Lin, coresponsable de la banque d'investissement de Bank of America au Brésil. Les offres d'actions et les levées de fonds vont susciter davantage de fusions et acquisitions, a-t-il ajouté.

Signe de la fragmentation relative du secteur, les cinq principaux assureurs santé du pays détiennent une part de marché combinée de 33 %, contre 68 % aux États-Unis, selon Morgan Stanley.

Alors que les transactions entre hôpitaux généraux s'accélèrent, les analystes voient également un potentiel de consolidation dans les domaines de soins spécialisés tels que les cliniques d'oncologie ou d'ophtalmologie.

Ailleurs, certaines startups fondent leurs modèles d'entreprise sur la nécessité de maîtriser l'inflation médicale galopante du pays, qui a atteint 11,5 % l'année dernière, soit plus du double de la moyenne générale, selon la société de conseil Mercer Marsh.

La start-up de services de diagnostic Labi, qui est en train de lever un tour de table de série B, a trouvé un créneau en proposant des tests sanguins à 10 % du coût de sociétés plus connues telles que Fleury SA.

BON PROGNOSTIC

Au moins huit entreprises brésiliennes du secteur de la santé prévoient d'entrer en bourse cette année, comme les chaînes d'hôpitaux Care, Mater Dei et Kora Saude, inspirées par Rede D'Or.

L'activité d'introduction en bourse concerne également des sociétés pharmaceutiques telles que Teuto, qui cherche à s'introduire en bourse pour une valeur d'au moins 1 milliard de reais (186,23 millions de dollars), et Viveo, un fabricant de produits de santé qui prévoit de lever environ 300 millions de dollars.

Les activités de collecte de fonds des entreprises de technologie de la santé sont également en augmentation, selon les dirigeants.

Outre Labi, le fournisseur de télémédecine Conexa, qui est soutenu par la société de capital-investissement General Atlantic, prépare un nouveau tour de table de 100 millions de reais pour acquérir d'autres sociétés. Pendant la pandémie, la demande de visites médicales en ligne de Conexa est passée de 50 à 15 000 visites par jour.

"Les conseils de l'ordre des médecins brésiliens ont étendu les services de télémédecine qui étaient auparavant interdits. La crise du COVID a donc donné un énorme coup de pouce à notre activité", a déclaré Guilherme Weigert, PDG de Conexa.

(1 $ = 5,3706 reais

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