L'investissement dans un type de dérivé obligataire appelé accord de taux à terme pourrait augmenter en Inde avec le retournement du cycle des taux d'intérêt et l'entrée sur le marché du plus grand assureur du pays, ont déclaré les traders.

Les accords de taux futurs (FRA) sont des contrats entre les banques et les compagnies d'assurance qui permettent à ces dernières de bloquer les taux pour une date future, les protégeant ainsi de la volatilité. Les assureurs qui concluent de tels accords peuvent offrir des rendements garantis aux assurés.

Les banques centrales du monde entier et de l'Inde sont prêtes à réduire leurs taux au cours des prochains mois. L'augmentation de la demande de dette par le biais de produits dérivés tels que les FRA des compagnies d'assurance pourrait entraîner une baisse des rendements et contribuer à réduire les coûts d'emprunt pour le gouvernement.

Nous sommes déjà en pourparlers avec les banques pour commencer à négocier des FRA dans un avenir proche, a déclaré Siddhartha Mohanty, PDG de Life Insurance Corporation, lors d'une conférence de presse la semaine dernière.

L'élargissement des écarts entre les rendements des obligations d'État et les swaps indexés au jour le jour (OIS) stimule la demande pour ces instruments, selon les traders.

Le taux OIS à cinq ans a chuté de 30 points de base depuis le 1er juillet, tandis que les rendements des obligations à 10 ans et plus ont baissé de 4 points de base à 13 points de base en raison de la hausse des paris sur la réduction des taux américains.

"Au niveau actuel, nous devrions voir plus d'intérêt pour les FRA", a déclaré Vikas Jain, responsable des revenus fixes en Inde, des devises et des matières premières à la Bank of America.

Des transactions FRA d'une valeur d'environ 113 milliards de roupies (1,35 milliard de dollars) ont eu lieu entre le 1er juillet et le 2 août, soit une augmentation de près de 20 % par rapport aux 87 milliards de roupies enregistrés en juin, selon les données de la chambre de compensation. Les négociants s'attendent à une nouvelle hausse avec l'entrée de la LIC sur le marché.

UNE COURBE DE PLUS EN PLUS RAIDE

La demande de "Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities (STRIPS)" a également augmenté, selon les négociants. Il s'agit d'instruments obligataires que les courtiers "dépouillent" pour vendre séparément le paiement du principal et les taux de coupon.

"Nous avons constaté une augmentation des transactions STRIP récemment, car elles sont liées à la forme de la courbe. Si la courbe est très plate, il n'y a pas d'intérêt pour les STRIP, mais comme la courbe s'est accentuée, il y a un regain d'intérêt", a déclaré M. Jain de Bank of America.

Une baisse plus importante des rendements des obligations à court terme que des rendements à long terme a conduit à une pentification, rendant "les STRIP plus attrayants qu'auparavant car ils se négocient maintenant à parité ou avec une légère prime par rapport au taux au comptant", a déclaré Rahul Bhuskute, CIO chez Bharti AXA Life Insurance.

Compte tenu de la croissance constante des flux des assureurs-vie, la demande de FRA et de STRIP devrait rester soutenue, notamment en raison de la reprise saisonnière des activités d'assurance entre octobre et mars, a-t-il ajouté.

(1 $ = 83,9625 roupies indiennes) (Reportage de Dharamraj Dhutia ; Rédaction de Janane Venkatraman )