Mardi, la probabilité implicite de conclusion de l'accord au prix convenu est passée sous la barre des 50 % pour la première fois, lorsque l'action Twitter a chuté sous les 46,75 dollars. C'est à mi-chemin entre le prix de l'accord et le prix des actions avant que Musk ne révèle qu'il avait amassé une participation dans la société de médias sociaux le 4 avril.

Les actions ont clôturé à 47,26 $, donnant à la société une valeur marchande de 36 milliards de dollars.

La nouvelle selon laquelle Musk lèverait l'interdiction du compte Twitter de l'ancien président Donald Trump, bien que significative sur le plan politique, n'a pas fait bouger l'action.

Les actions Twitter ont plongé en même temps que l'effondrement plus large des valeurs technologiques, les investisseurs s'inquiétant de l'inflation et d'un éventuel ralentissement économique. Certains investisseurs, comme le vendeur à découvert Hindenburg Research, ont spéculé sur la possibilité que Musk essaie de négocier un prix de transaction plus bas avant la clôture.

Musk n'a pas indiqué qu'il prévoyait de rouvrir les négociations et ses représentants ont refusé de commenter la question.

Voici les réponses à certaines questions clés.

POURQUOI MUSK VOUDRAIT-IL RENÉGOCIER L'ACCORD ?

Musk a une valeur nette estimée à près de 240 milliards de dollars selon Forbes, mais la majeure partie de sa richesse est liée aux actions de Tesla Inc, le constructeur de voitures électriques qu'il dirige.

Musk a déjà pris des mesures pour lever des fonds afin de financer l'acquisition de Twitter. Il a vendu pour 8,5 milliards de dollars d'actions Tesla et a contracté un prêt sur marge de 12,5 milliards de dollars garanti par ses actions Tesla. La semaine dernière, il a réduit ce prêt sur marge à 6,25 milliards de dollars après avoir fait appel à des co-investisseurs. Musk a déclaré dans un dépôt réglementaire qu'il pourrait chercher plus de financement pour l'opération.

Bien que Musk ait déclaré qu'il ne se soucie pas des aspects économiques de l'achat de Twitter, certains investisseurs pensent que la chute de 27 % des actions Tesla depuis qu'il a révélé sa participation est due en partie à la crainte qu'il doive vendre davantage d'actions. L'action Tesla serait donc moins sous pression si Musk peut négocier un prix d'acquisition plus bas. Certains co-investisseurs pourraient l'encourager s'ils craignent de payer trop cher.

COMMENT MUSK POURRAIT-IL NÉGOCIER UN PRIX PLUS BAS ?

Musk peut menacer de se retirer de l'accord si le conseil d'administration de Twitter n'accepte pas de rouvrir les négociations. Il est contractuellement tenu de payer une indemnité de rupture d'un milliard de dollars, mais Twitter devrait intenter un procès pour obtenir plus que cela en dommages et intérêts ou essayer de forcer Musk à conclure l'accord.

Il existe de nombreux précédents pour une renégociation. Plusieurs entreprises ont réévalué les acquisitions convenues lorsque la pandémie de COVID-19 s'est déclarée en 2020 et a provoqué un choc économique mondial.

Dans un cas, le détaillant français LVMH a menacé de se retirer d'un accord avec Tiffany & Co. Le détaillant américain de bijoux a accepté de baisser le prix d'acquisition de 425 millions de dollars pour le porter à 15,8 milliards de dollars.

Simon Property Group Inc, le plus grand opérateur de centres commerciaux des États-Unis, a réussi à réduire de 18 % le prix d'achat d'une participation majoritaire dans son rival Taubman Centers Inc, pour le ramener à 2,65 milliards de dollars.

Y A-T-IL DES RISQUES À ESSAYER DE RENÉGOCIER ?

Il n'y a aucune certitude que cette stratégie fonctionne, et elle pourrait finir par coûter plus cher à Musk.

Tout d'abord, Musk devrait convaincre Twitter qu'il se retire réellement. Ensuite, il y a des obstacles juridiques, notamment une clause d'"exécution spécifique" que la société de médias sociaux peut invoquer pour qu'un juge oblige Musk à conclure l'accord.

Les acquéreurs qui perdent un tel procès ne sont presque jamais contraints de réaliser une acquisition, mais les entreprises cibles peuvent demander une compensation monétaire pour le prix de la transaction abandonnée.

Parmi les entreprises qui ont combattu les acquéreurs devant les tribunaux, citons la société de technologie médicale Channel Medsystems Inc, qui a poursuivi Boston Scientific Corp pour avoir essayé de se retirer de leur accord de 275 millions de dollars. En 2019, un juge a décidé que l'accord devait être conclu et Boston Scientific a versé à Channel Medsystems un règlement non divulgué.

Les acquéreurs qui cherchent à se retirer se tournent parfois vers des clauses d'"effet négatif important" dans leur accord de fusion, arguant que la société cible a subi des dommages importants. Mais le langage utilisé dans l'accord de fusion de Twitter, comme dans de nombreuses fusions récentes, ne permet pas à Musk de se retirer en raison d'une détérioration de l'environnement commercial, comme une baisse de la demande de publicité ou parce que les actions de Twitter ont chuté.

Musk a également renoncé à son droit d'exercer une diligence raisonnable lorsqu'il a négocié l'accord avec Twitter, en essayant de faire en sorte que l'entreprise accepte sa "meilleure et dernière" offre. Il lui est donc plus difficile d'argumenter devant un tribunal que Twitter l'a trompé.