Oddo confirme son opinion Achat sur le titre et son objectif de cours de 24 E. Le bureau d'analyses maintient ses estimations inchangées, à savoir une croissance du CA annuel de 9.7%, dont un CA publicitaire TV chaînes gratuites de +1.9%, et une croissance de l'EBITA de 7% à 265 ME, dynamisé par l'intégration des radios RTL et des contrats signés avec les opérateurs Télécoms.
' Nous pensons que le titre devrait être porté par une accélération du marché publicitaire TV français que nous attendons à partir du S2 2018 et par un assouplissement à venir de la réglementation française (fin des secteurs interdits, assouplissement des règles de production, droit à la publicité adressée) ' explique Oddo.
Le groupe M6 a publié un CA T1 2018 consolidé de 359ME, en hausse de 11%, soit 2% au-dessus des attentes d'Oddo et 1% au-dessus de celles du consensus (Oddo BHF: +9% à 352ME ; Consensus:+10% à 357ME). L'EBITA ressort à 44.6ME, en baisse de 5% (vs 47 ME au T1 2017), globalement en ligne avec les attentes des analystes (Oddo BHF: 44ME ; Consensus: 46ME).
' La bonne surprise de cette publication provient du CA publicitaire des chaînes gratuites qui progresse de 3.4% (Oddo BHF +1%, Consensus: +1.1%), malgré un effet de base défavorable (+5.6% T1 2017) ' indique Oddo.
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Métropole Télévision figure parmi les principaux groupes audiovisuels français. Le CA par activité se répartit comme suit :
- exploitation de chaînes TV (79,4%) : détention, à fin 2023, de 4 chaînes gratuites (M6, W9, 6ter et Gulli), de 9 chaînes payantes (Paris Première, Téva, M6 Music, Série Club, Tiji, Canal J, RFM TV, MCM et MCM Top) et de 4 chaînes numériques (6play, 6play Max, Gulli Max et Gulli Replay) ;
- exploitation de stations radio (12,5%) : détention des radios RTL, RTL2 et Fun Radio et diffusion de podcasts ;
- production d'émissions et commercialisation de droits audiovisuels (5,1%) ;
- autres (3%) : commercialisation de produits dérivés, publication de magazines, organisation d'événements, édition de sites Internet, télé-achat, etc.
Le CA par source de revenus se ventile essentiellement entre ventes d'espaces publicitaires (81,1%), ventes d'abonnements (6,9%) et ventes de contenus TV et cinématographiques (5,9%).