Dans l’exécution de la chaîne d’approvisionnement, Manhattan Associates fournit les outils nécessaires pour gérer la distribution et optimiser les coûts de transport, assurer la gestion des entrepôts et contrôler la productivité des employés.
Dans le commerce omnicanal, Manhattan propose une plateforme complète qui permet aux détaillants, grossistes et acteurs du commerce digital de répondre aux exigences des consommateurs en matière de disponibilité des stocks et de rapidité de livraison. Ses solutions couvrent la gestion des commandes (OMS), la gestion des stocks en magasin, les centres d’appels, le point de vente (POS) et l’engagement client.
Dans la planification de la chaîne d’approvisionnement, Manhattan aide les entreprises à prévoir la demande, optimiser la gestion des stocks et élaborer des plans d’achats.
Le chiffre d’affaires du groupe est dominé non pas par les logiciels eux-mêmes (32%), mais par les revenus de services (51%) issus de la planification et de la mise en œuvre des solutions logicielles et leur intégration. Les solutions de Manhattan Associates sont complexes et nécessitent une personnalisation approfondie, une intégration avec d’autres systèmes et souvent, une formation aux clients. De plus, la mise en place est rendue difficile et longue par le fait que les entreprises peuvent mettre des mois pour déployer les systèmes sur l’ensemble de leur réseau (entrepôts, magasins, transporteurs, etc).
Le reste du chiffre d’affaires (13%) provient de la maintenance : améliorations fonctionnelles, mises à jour logicielles, avancées technologiques. Cette branche est en fait ce qui reste de l’ancien modèle. Manhattan commercialisait des licences perpétuelles. Ces revenus diminuent petit à petit, à mesure que la conversion des contrats de maintenance en abonnement cloud progresse.
Dans les chiffres, Manhattan Associates se caractérise par un cycle de croissance dynamique depuis la Covid avec la mise en place généralisée du modèle SaaS. Les marges sont robustes et sur la pente ascendante. Tout cela mène à une multiplication par 2,5 des bénéfices par action (BPA) en l’espace de cinq exercices pleins seulement. Cette excellente dynamique se traduit bien entendu dans la valorisation qui a elle aussi plus que doublé en passant d’un multiple moyen dans un range 20-30 fois les profits à plus de 60 fois depuis Covid.
Progression des free cash flow
C’est bien entendu cher. Et ce, même si les analystes estiment la visibilité sur l’avenir très optimale. Les indices et plus particulièrement les valeurs de la Tech ont pris un coup avec les offensives commerciales et politiques de Donald Trump. Chez Manhattan Associates, la croissance attendue des revenus reste modérée (CAGR annuel de 5,1% d’ici 2027). Ainsi, une accalmie dans la capitalisation / valorisation pouvait être attendue. Elle a eu lieu avec un repli de 35% depuis le début de l'année à la suite de prévisions légèrement inférieures aux attentes du consensus.
À 175$ l’action, le PER ressort désormais à 54 fois cette année et dans un range 35-45 fois pour les exercices suivants. Le titre redevient plus accessible, même si la correction des valeurs technologiques pourrait se prolonger en cas de tensions géopolitiques, de nouvelles annonces de droits de douane ou d’une évolution négative de la politique monétaire.
