Barclays relève son conseil sur Mediaset de 'sous-pondérer' à 'pondérer en ligne' avec un objectif de cours rehaussé de 1,55 à 1,80 euro, indiquant toutefois que 'la valorisation le dissuade de devenir plus positif'.
Le broker souligne que 'la publicité se redresse plus rapidement que prévu', et que 'si la fusion avec Mediaset España a été abandonnée, le groupe demeure très enthousiaste pour une certaine forme de consolidation, ce qui devrait générer des synergies'.
Barclays rehausse ses estimations de BPA pour le groupe de médias italien de 36,2% en 2020 à 0,08 euro, de 15,6% en 2021 à 0,13 euro et de 14,9% en 2022 à 0,16 euro, se situant bien au-dessus des consensus (69% en 2020 et 22% en 2021).
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Mediaset est un groupe de médias organisé autour de 4 pôles d'activités :
- exploitation de chaînes TV : détention, à fin 2017, de 3 chaînes généralistes (Canale 5, Italia 1 et Rete 4) et de 9 chaînes thématiques (Boing, Cartoonito, Iris, La 5, Mediaset Extra, Italia 2, Top Crime, TgCom 24 et R101 TV) en Italie. Le groupe est également présent en Espagne avec l'exploitation de 2 chaînes généralistes (Telecinco et Cuatro) et de 5 chaînes thématiques gratuits (Divinity, Factoria de Ficcion, Boing, Energy et Be Mad) ;
- exploitation de stations radios ;
- vente de droits audiovisuels ;
- autres : activité de régie publicitaire, production audiovisuelle et cinématographique, commercialisation de produits dérivés, édition musicale, édition de sites Internet, etc.
Le CA par source de revenus se ventile entre ventes d'espaces publicitaires (75,8%), d'abonnements de télévision payante (16,2%), de droits audiovisuels (1,2%) et autres (6,8%).
La répartition géographique du CA est la suivante : Italie (72,6%) et Espagne (27,4%).