Les emprunteurs privés américains ont inondé le marché de nouvelles ventes d'obligations mercredi, après s'être tenus à l'écart en début de semaine en raison d'une hausse des coûts d'emprunt.

Au moins 17 émetteurs ont fait appel au marché obligataire américain mercredi, y compris des transactions de plusieurs milliards de dollars pour le géant de la technologie Meta Platforms, le constructeur automobile BMW et le fournisseur de soins de santé à but lucratif HCA Inc.

La bonne tenue du marché mercredi fait suite à une période creuse en début de semaine, les émetteurs ayant digéré l'élargissement sur plusieurs jours des écarts de crédit, c'est-à-dire la prime que les emprunteurs paient pour leur dette par rapport aux bons du Trésor. Les rendements des bons du Trésor ont chuté, les investisseurs se tournant vers les valeurs refuges que sont les obligations d'État américaines à la suite des données économiques hors cible de la semaine dernière, qui ont ravivé les craintes d'une récession.

Les écarts de taux pour les obligations d'entreprises de qualité supérieure ont grimpé à 112 points de base lundi, leur plus haut niveau depuis décembre, selon l'indice ICE BofA U.S. Investment Grade Corporate Bond Index. Les écarts pour les obligations de pacotille ont augmenté à 393 points de base lundi, le plus grand écart depuis novembre 2023, selon l'indice ICE BofA U.S. High Yield.

Les spreads des obligations de qualité supérieure ont légèrement baissé à 108 points de base mardi, tandis que les spreads des obligations de pacotille se sont resserrés à 367 points de base, selon les indices ICE BofA.

Selon Andrzej Skiba, responsable de l'équipe BlueBay U.S. Fixed Income de RBC Global Asset Management, le pic d'émissions de mercredi était probablement dû à une offre refoulée de la part des émetteurs qui prévoyaient de vendre des obligations avant le "trafic intense de transactions" de septembre.

"Il va sans dire que les entreprises apprécient l'avantage économique que représente l'immobilisation de rendements du Trésor beaucoup plus faibles ... seulement compensés par un modeste élargissement des écarts", a déclaré M. Skiba.

Mercredi, HCA a fixé le prix d'une série de billets de premier rang en trois parties d'une valeur de 3 milliards de dollars. Dans le même temps, Meta Platforms a vendu une série de cinq billets de premier rang non garantis d'une valeur de 10,5 milliards de dollars, sa plus importante émission de titres de créance à ce jour, et BMW a émis des billets de premier rang non garantis d'une valeur de 3,7 milliards de dollars.

Selon les données de l'International Financing Review (IFR), aucune émission d'obligations de qualité ou de pacotille n'a eu lieu lundi, le 13e jour de l'année sans émission en dehors d'un vendredi ou d'un jour férié. Mardi, seules sept émissions d'obligations de qualité supérieure ont été cotées, et aucune émission d'obligations de pacotille n'a été mise sur le marché.

La sécheresse du début de semaine a poussé certains acteurs du marché à revoir à la baisse leurs prévisions concernant le volume des émissions pour le mois d'août. Mais les résultats de mercredi pourraient entraîner une révision à la hausse des prévisions, selon M. Skiba. "Nous prévoyons au moins 85 milliards de dollars et si suffisamment d'émetteurs décident de transférer l'offre de septembre, nous pourrions dépasser les 100 milliards de dollars", a-t-il déclaré.

La forte demande pour les transactions de mardi a probablement contribué au niveau élevé des émissions de mercredi, selon Michael Lorizio, négociateur principal de titres à revenu fixe chez Manulife Investment Management, basé à Boston.

"Vous avez beaucoup d'émetteurs qui ont fait une pause lundi et qui se sont peut-être même retenus hier juste pour s'assurer que la voie était libre en termes de réception des actifs à risque et qui arrivent maintenant sur le marché aujourd'hui", a déclaré M. Lorizio.

Selon Dana Burns, gestionnaire principal de portefeuille pour les titres à revenu fixe de qualité chez PineBridge Investments, des concessions moins importantes, c'est-à-dire les coûts supplémentaires exigés par les investisseurs pour la dette, de la part des émetteurs de mardi ont probablement incité davantage d'emprunteurs à se tourner vers le marché mercredi.

"L'émission a été plus lente mardi parce que les émetteurs s'inquiétaient de l'ampleur de la concession qu'ils allaient devoir faire et qu'ils ne voulaient pas nécessairement être les premiers à se présenter sur le marché", a déclaré M. Burns.

"Nous avons eu une légère correction et je pense que les émissions vont revenir à un rythme plus normal.