Alors que le secteur bancaire asiatique fait face à un pic des taux d'intérêt mondiaux et à des risques de ralentissement de la croissance, les investisseurs parient sur le fait que les banques indiennes et indonésiennes ont les profils de prêt et de rentabilité les plus solides pour assurer des rendements l'année prochaine.

Au cours des 18 derniers mois, les banques centrales asiatiques ont suivi la Réserve fédérale américaine dans son resserrement de la politique monétaire pour lutter contre l'inflation, mais leurs hausses de taux d'intérêt ont été moins importantes et plus lentes, ce qui a permis aux banques de la région de percevoir de meilleurs revenus d'intérêts sans que la croissance des prêts n'en pâtisse.

Les indices bancaires de l'Inde, de l'Indonésie et de la Thaïlande ont tous surperformé l'indice plus large MSCI Asia ex-Japan ainsi que l'indice S&P des banques depuis mars 2022, lorsque la Fed a commencé à relever ses taux.

Mais aujourd'hui, alors que le cycle des taux mondiaux atteint son apogée et que le spectre de la récession se profile, les investisseurs deviennent sélectifs et se concentrent sur les banques qui ont maintenu les coûts de financement à un bas niveau tout en augmentant les prêts.

"L'espoir est d'assister à un cycle de baisse des taux modéré l'année prochaine, rien de trop agressif... ce qui devrait être généralement positif pour le secteur financier en Asie, car cela devrait stimuler la croissance des prêts", a déclaré Frederic Neumann, économiste en chef pour l'Asie chez HSBC.

M. Neumann cite l'exemple de l'Inde, où les banques ont enregistré une croissance à deux chiffres de leurs prêts au cours des derniers mois, en raison de la hausse de la demande de crédit dans le pays le plus peuplé du monde, mais sous-bancarisé.

La croissance des prêts dans les banques asiatiques devrait passer de 4,5 % cette année à 10 % l'année prochaine, selon les données du LSEG, les banques indiennes et indonésiennes arrivant en tête avec une croissance de 15 % et 11 %, respectivement.

Les analystes de J.P. Morgan affirment que les banques asiatiques, à l'exception de la Chine, sont en tête de la demande mondiale de prêts globaux, et que leurs marges d'intérêt de 2,4 % en 2022 étaient déjà à des niveaux prépandémiques.

Xin-Yao Ng, gestionnaire d'investissement pour les actions asiatiques chez le gestionnaire de fonds britannique abrdn, affirme que les gains faciles pour les banques grâce à la hausse des coûts d'emprunt sont terminés, ce qui le rend sélectif.

"Nous pensons que les taux ont atteint leur maximum ou qu'ils en sont proches, mais que le chemin de la baisse sera moins abrupt que celui de la hausse. Par conséquent, ce vent contraire sera plus progressif et ne constituera pas un choc pour les bénéfices", explique M. Ng.

M. Ng apprécie les banques en Inde et en Indonésie, compte tenu de la meilleure croissance économique dans ces pays et de la capacité des banques à maintenir leurs marges.

Les données du LSEG montrent que les bénéfices des banques indiennes et indonésiennes augmenteront respectivement de 13 % et 11 % l'année prochaine, soit près du double de la hausse moyenne de 6 % enregistrée par les banques de la région Asie-Pacifique.

Les grandes banques indiennes HDFC, ICICI, Kotak Mahindra Bank et Axis Bank constituent une part importante du portefeuille de Vinay Agarwal, gestionnaire de portefeuille pour l'Asie et directeur de FSSA Investment Management.

M. Agarwal a déclaré que l'augmentation du revenu disponible en Inde amènera les consommateurs à vouloir plus qu'un simple dépôt bancaire, ce qui l'a amené à choisir des banques qui sont leaders sur le marché, même dans les domaines de la gestion d'actifs et de l'assurance.

La banque indonésienne Bank Central Asia (BCA) "est une classe à part", a déclaré M. Agarwal.

Ce mois-ci, Morgan Stanley a ajouté la BCA à sa liste de priorités pour l'Asie-Pacifique hors Japon, en citant sa solidité en matière de dépôts et de tarification des prêts.

Le risque pour les investisseurs réside dans les valorisations élevées de ces banques. HDFC et ICICI se négocient à un ratio cours/valeur comptable (P/B), une mesure qui compare le prix de l'action aux actifs sous-jacents, de 3, tandis qu'Axis se négocie à 2,3 et BCA à 5.

À titre de comparaison, le ratio cours/valeur comptable de l'indice MSCI des banques asiatiques tous pays confondus est de 0,9.

L'Inde et l'Indonésie connaîtront également des élections l'année prochaine, ce qui pourrait se traduire par une plus grande volatilité sur ces marchés.

Les retardataires se trouvent sur des marchés tels que Singapour, Hong Kong et la Corée du Sud, dont les secteurs financiers plus matures et les faibles taux d'intérêt réduisent la marge de manœuvre des banques.

Les prévisions de croissance des bénéfices sont également plus faibles sur ces marchés développés. Les banques australiennes devraient voir leurs bénéfices baisser de 5 % en 2024, tandis que ceux des banques singapouriennes resteront stables. Les banques sud-coréennes devraient voir leurs bénéfices augmenter de 4 %. Pour les banques en Chine, où la politique monétaire est encore assouplie, le marché est en train d'évaluer la pression continue sur les marges d'intérêt nettes, ont écrit les analystes de Morgan Stanley ce mois-ci, tout en conservant leur position de sous-pondération.