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Les marchés émergents font face à des perspectives sombres après un début d'année houleux

30/06/2022 | 03:10
FILE PHOTO: An electronic board showing the graph of the recent fluctuations of market indices is seen as a man works on the floor of Brazil's B3 Stock Exchange in Sao Paulo

Le premier semestre a été torride pour les actifs des marchés émergents et, avec le lancement par la Réserve fédérale de son cycle de resserrement dans un contexte d'inflation galopante, des ondes de choc pourraient se profiler à l'horizon.

À cela s'ajoutent les problèmes de chaîne d'approvisionnement en Chine, la guerre dans le grenier de l'Europe, le ralentissement de la croissance mondiale et les craintes que la plus grande économie du monde ne bascule dans la récession, autant de facteurs qui pèsent sur les actifs plus risqués.

Les données de l'Institute of International Finance (IIF) ont montré que les faibles entrées dans la dette des marchés émergents pour l'année jusqu'à fin mai ont été presque toutes compensées par des sorties d'actions. L'IIF a prédit que les flux de portefeuilles étrangers vers les marchés émergents en glissement annuel pourraient diminuer de 42% pour atteindre moins de mille milliards de dollars en 2022.

"Si vous êtes un investisseur mondial et que vous n'êtes pas obligé d'être sur les marchés émergents, pour être honnête, il est difficile de vous convaincre d'investir dans la classe d'actifs en ce moment", a déclaré Luis Oganes, responsable de la recherche macroéconomique mondiale de JPMorgan.

Voici cinq points à retenir de ce qui attend les marchés émergents.

CURRENCIES

Malgré le fait que le dollar américain ait atteint des sommets de près de deux décennies par rapport à ses homologues du monde développé, les devises émergentes ont quelque peu résisté, l'indice étant en baisse de 3,8 %.

Les monnaies d'Amérique latine ont enregistré des gains importants au premier trimestre grâce à la hausse des prix des matières premières et aux banques centrales qui ont devancé la Fed, et sont restées dans le vert malgré une réduction massive du risque au deuxième trimestre.

La performance dépendra de la sensibilité aux chocs des prix des matières premières et de la capacité des banques centrales à se concentrer sur la croissance plutôt que sur l'inflation.

"Les devises des pays émergents resteront sous pression dans l'immédiat, car le sentiment fragile des investisseurs maintient l'offre d'USD", a déclaré Phoenix Kalen, directeur de la stratégie des marchés émergents chez Société Générale.


Graphique : Devises des marchés émergents par rapport au dollar américain -

STOCKS

Les actions émergentes sont prêtes à subir leur plus forte baisse au premier semestre depuis la crise financière asiatique de 1998. L'indice de référence MSCI a perdu 17 % depuis le début de l'année, tandis que la Chine, la composante la plus importante de l'indice, a perdu 12 %.

Cette dernière pourrait proposer un certain répit aux investisseurs en actions, car Pékin doit stimuler l'économie numéro deux mondiale, a déclaré Ashish Chugh, gestionnaire de portefeuille pour Loomis Sayles.

"Je suis optimiste pour la Chine, car les valorisations sont très attrayantes en raison du soutien politique et de la pression importante exercée par les responsables gouvernementaux pour stimuler la croissance", a-t-il déclaré.


Graphique : Performance des actions des marchés émergents en USD -

HAUSSE DES TAUX

Les banques centrales des pays émergents ont entamé le cycle de hausse des taux bien avant la Fed américaine afin de freiner l'inflation après la pandémie de COVID-19.

Le Brésil est en tête du groupe avec le cycle de resserrement monétaire le plus agressif, faisant passer son taux directeur de 2 % en mars 2021 à 13,25 % ce mois-ci.

Mais avec l'inflation galopante qui pousse les principales banques centrales à augmenter les taux plus rapidement, les poteaux d'objectif se déplacent et les décideurs politiques des nations en développement pourraient être contraints de prolonger ou d'adapter leurs cycles de hausse des taux.

"Une fois que la Fed aura augmenté de 75 points de base supplémentaires et que cela sera fait, tout dépendra des attentes concernant les taux finaux", a déclaré Nathalie Marshik, responsable de la recherche souveraine des pays émergents chez Stifel.

Graphique : Taux d'intérêt de référence EM - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klvykrjyyvg/emerging%20market%20central%20banks.PNG

HAUSSE DES TAUX

L'indice EMBIG des obligations souveraines en devises fortes de JPMorgan montre que les écarts de 17 pays par rapport aux bons du Trésor américains sûrs dépassent 1 000 points de base, ce qui les bloque effectivement sur les marchés internationaux. Ce nombre est plus élevé que lors du pic de la déroute du COVID-19 ou de la crise financière mondiale de 2008, et montre la pression à laquelle les économies sont confrontées, en particulier les marchés frontaliers.

Les économistes de la Banque mondiale estiment que 40 pays pauvres et environ une demi-douzaine de pays à revenu intermédiaire sont soit en situation de surendettement, soit à haut risque de l'être.

Le Sri Lanka, la Zambie, le Pakistan et le Liban font partie des pays qui négocient un allègement de leur dette avec leurs créanciers ou un renflouement par le Fonds monétaire international - attendez-vous à ce que la liste s'allonge au second semestre.

Les obligations émergentes en devises fortes ont enregistré des rendements négatifs de 20 % depuis le début de l'année - l'un de leurs pires débuts d'année depuis des décennies.

"Dans une série de scénarios, vous devriez vous attendre à des rendements totaux positifs pour la classe d'actifs, qui semble également relativement bon marché par rapport à des concurrents comme le haut rendement américain", a déclaré Alejo Czerwonko, CIO pour les marchés émergents des Amériques chez UBS Global Wealth Management.

"C'est encore un environnement très, très incertain, la poussière n'est pas retombée pour ce qui est de savoir jusqu'où ira la Fed."


Graphique : Les obligations des marchés émergents les plus en difficulté -

DÉFAUT DE LA RUSSIE

La plus grande histoire des marchés émergents - ou mondiaux - du premier semestre 2022 a été la guerre de la Russie en Ukraine. Marché émergent de qualité en janvier, la Russie a basculé dans le défaut de paiement après avoir été coupée des marchés financiers mondiaux par des sanctions radicales.

Le rouble, qui a atteint des niveaux historiquement bas à la suite de l'invasion, est la devise émergente la plus performante cette année - bien qu'elle soit soumise à de forts contrôles de la part de Moscou et qu'elle ne soit plus librement négociée.

Si l'éjection de la Russie des marchés financiers a eu lieu dans une large mesure, les conséquences plus larges de la guerre, à savoir la hausse des prix de l'énergie, des matières premières et des denrées alimentaires et les instabilités géopolitiques, resteront un facteur déterminant dans les mois à venir.


Graphique : Le rouble russe sous le stress de la guerre -


© Zonebourse avec Reuters 2022
Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
AUSTRALIAN DOLLAR / US DOLLAR (AUD/USD) 2.10%0.71001 Cours en différé.-3.75%
BRITISH POUND / US DOLLAR (GBP/USD) 1.50%1.22511 Cours en différé.-10.67%
CANADIAN DOLLAR / US DOLLAR (CAD/USD) 0.95%0.7829 Cours en différé.-1.72%
EURO / BRAZILIAN REAL (EUR/BRL) -0.26%5.2178 Cours en différé.-17.82%
EURO / US DOLLAR (EUR/USD) 1.07%1.03166 Cours en différé.-10.30%
INDIAN RUPEE / US DOLLAR (INR/USD) 0.64%0.012649 Cours en différé.-6.43%
LOOMIS AB (PUBL) 4.17%290 Cours en différé.15.66%
NATIONAL AUSTRALIA BANK LIMITED 1.38%30.22 Cours en différé.3.36%
NEW ZEALAND DOLLAR / US DOLLAR (NZD/USD) 2.25%0.64256 Cours en différé.-8.00%
SOCIÉTÉ GÉNÉRALE 2.04%23.275 Cours en temps réel.-24.48%
THE HONEST COMPANY, INC. 3.84%3.785 Cours en différé.-54.88%
TORRID HOLDINGS INC. 13.04%6.23 Cours en différé.-44.13%
US DOLLAR / RUSSIAN ROUBLE (USD/RUB) 1.38%61.3 Cours en différé.-18.43%
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Données financières
CA 2022 18 235 M 12 709 M 12 426 M
Résultat net 2022 6 995 M 4 875 M 4 766 M
Dette nette 2022 - - -
PER 2022 14,2x
Rendement 2022 4,99%
Capitalisation 94 419 M 65 806 M 64 339 M
Capi. / CA 2022 5,18x
Capi. / CA 2023 4,69x
Nbr Employés 32 932
Flottant 98,0%
Graphique NATIONAL AUSTRALIA BANK LIMITED
Durée : Période :
National Australia Bank Limited : Graphique analyse technique National Australia Bank Limited | Zone bourse
Graphique plein écran
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Court TermeMoyen TermeLong Terme
TendancesHaussièreNeutreNeutre
Evolution du Compte de Résultat
Consensus
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Dernier Cours de Clôture 29,81 AUD
Objectif de cours Moyen 31,46 AUD
Ecart / Objectif Moyen 5,53%
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