Le yen a franchi la barre des 120 par dollar pour la première fois en six ans, prolongeant sa chute rapide de 4,5 % en moins de trois semaines.

Les analystes de BofA ont déclaré que le yen pourrait atteindre 123 par dollar d'ici septembre. Par le passé, le Japon aurait accueilli favorablement un yen plus faible, ce qui aurait stimulé les bénéfices des exportations. Mais avec des exportations ralenties par la pandémie et la fabrication étrangère, ces jours sont révolus, disent les analystes.

"Vous avez un prix du pétrole plus élevé, et vous avez l'écart des taux d'intérêt qui se creuse, et le fonds universitaire est censé commencer à investir d'ici la fin de cette année fiscale, donc je pense que dans l'ensemble, il y aura plus d'offre de yens que de demande dans les mois à venir", a déclaré Shusuke Yamada, stratège en chef pour les devises japonaises chez BofA à Tokyo.

Le fonds universitaire de 10 000 milliards de yens (83 milliards de dollars), qui commencera à investir d'ici ce mois-ci, fait partie du plan de relance du Premier ministre Fumio Kishida et une partie est destinée à être placée dans des actifs étrangers.

Entre-temps, les prix élevés de l'énergie, causés en partie par la guerre en Ukraine, ont fait exploser le déficit commercial du Japon.

La troisième plus grande économie du monde a fait état d'un déficit commercial plus important que prévu de 668,3 milliards de yens pour le mois de février, moins important que l'écart de 2,19 trillions de yens de janvier, qui était le plus important en un seul mois depuis huit ans.

Le pétrole brut Brent a dépassé les 100 dollars le baril pendant presque tout le mois de mars, et a atteint 139 dollars au début du mois. [O/R]

"Le cercle vicieux entre la détérioration de la balance commerciale et la chute du yen a peut-être déjà commencé", a déclaré Tohru Sasaki de JPMorgan dans une obligation.

"La hausse des prix des produits de base se traduira par un déficit commercial plus important, ce qui devrait entraîner une baisse du yen", a-t-il écrit, ajoutant qu'étant donné qu'une grande partie de la fabrication japonaise n'est plus basée dans le pays, il n'y aura pas de bond simultané des exportations.

JPMorgan a récemment relevé son objectif pour le yen à 121 par dollar d'ici le premier trimestre de 2023.

DIVERGENCE DES TAUX D'INTÉRÊT

L'écart croissant entre les taux d'intérêt japonais et américains pèse également sur le yen. Les rendements des obligations d'État japonaises à 10 ans se situent autour de 0,21 %, et une forte hausse des rendements américains - les rendements des obligations américaines à 10 ans ont atteint 2,35 % mardi - a porté l'écart entre les deux marchés à son plus grand depuis août 2019.

En théorie, ces faibles rendements et les attentes de faiblesse du yen pourraient inciter davantage d'investisseurs japonais à vendre leur monnaie et à se tourner vers l'étranger, même si, dans la pratique, une grande partie de ces flux sont couverts et n'ont qu'un impact marginal.

GRAPHIQUE : Le yen japonais sous pression :

Les rendements du Japon devraient rester bas. Le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, a déclaré mardi que la politique monétaire ultra-libre doit être maintenue, de peur que la hausse des coûts de l'alimentation et de l'énergie ne nuise à l'économie. Alors que même la Banque centrale européenne envisage de resserrer sa politique monétaire, la BOJ est la dernière colombe parmi les grandes banques centrales.

L'inflation japonaise est faible par rapport aux normes mondiales. Aux États-Unis, les marchés anticipent un cycle de plus en plus agressif de hausses de taux.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré lundi que la banque centrale américaine devait agir "rapidement" pour relever les taux et peut-être "plus agressivement" pour empêcher une spirale des prix à la hausse de s'enraciner.

Les commentaires de Powell ont été le catalyseur qui a envoyé le yen au-delà de 120, a déclaré Yujiro Goto, responsable de la stratégie FX chez Nomura Securities, bien qu'il ait estimé que le yen ne s'affaiblirait pas beaucoup plus.

"Je m'attends à ce que le dollar-yen évolue vers une nouvelle fourchette centrée autour de 120. De nombreuses hausses des taux américains sont déjà intégrées dans le marché, alors même si le dollar pourrait atteindre 122 ou 123 yens, il semble difficile pour lui de dépasser 125", a-t-il déclaré.

Le Japon surveille attentivement les récentes baisses du yen car les mouvements brusques sont "indésirables", a déclaré vendredi le principal porte-parole du gouvernement.

Cependant, il se peut qu'ils ne puissent pas faire grand-chose.

"Les décideurs politiques se soucient de la volatilité, et la vitesse de la baisse du yen a été importante, donc je pense qu'il y aura plus de commentaires pour essayer de contrôler le marché", a déclaré Yamada de BofA. "Mais une bonne partie de cette baisse a été menée par un changement dans les fondamentaux - par exemple la balance commerciale - donc je ne suis pas sûr qu'une intervention verbale puisse vraiment retourner le marché."