La volatilité induite par les droits de douane et l'assombrissement des perspectives de la demande à la suite de l'émergence de modèles d'intelligence artificielle moins coûteux de la société chinoise DeepSeek ont détourné l'attention des actions du secteur des semi-conducteurs.
Plusieurs analystes considèrent la hausse des logiciels comme une évolution à plus long terme, l'attention se détournant des composants de l'infrastructure de l'IA.
Il y a eu une rotation assez claire en partie due à DeepSeek, à la surperformance des semi-conducteurs l'année dernière et aux restrictions sur les exportations de puces américaines vers la Chine, a déclaré David Russell, responsable mondial de la stratégie de marché chez TradeStation.
"Les investisseurs sont à la recherche des prochaines histoires de trois à cinq ans... ces entreprises qui vont bénéficier de ce que Nvidia a déjà fait".
L'indice Philadelphia SE Semiconductor a baissé de 5,6 % cette année, tandis que Nvidia, poids lourd du secteur, s'est effondré de près de 13 %.
En revanche, certains éditeurs de logiciels se sont redressés : Atlassian, CrowdStrike Holdings, Palantir Technologies et Cognizant ont progressé de 7 % à 19 %.
Les fonds négociés en bourse qui suivent les sociétés de logiciels ont également enregistré des entrées.
L'iShares Expanded Tech-Software Sector ETF a attiré plus de 1,87 milliard de dollars cette année jusqu'au 28 février, selon les données de Morningstar, contre plus d'un milliard de dollars de sorties pour l'iShares Semiconductor ETF et le VanEck Semiconductor ETF.
Les entrées dans le fonds IGV ont déjà dépassé les entrées nettes totales de l'année dernière, qui s'élevaient à 446 millions de dollars, selon les données de VettaFi. Les ETF iShares et VanEck chip ont attiré respectivement 2,46 milliards de dollars et 6,55 milliards de dollars en 2024.
Ce changement est une progression naturelle pour l'investissement dans l'IA, car les cas d'utilisation de la technologie sont principalement dans les logiciels, a déclaré Adam Turnquist, stratège technique en chef chez LPL Financial. LPL, une société de conseil en investissement, privilégie les logiciels par rapport aux puces.
Morgan Stanley privilégie également les entreprises de logiciels à mesure que l'adoption de la technologie de l'IA augmente.
"La deuxième étape du cycle d'innovation est lorsque les gens commencent à utiliser les produits et c'est alors que les sociétés de logiciels commencent à être payées... nous commençons maintenant à voir la montée en puissance de la partie logicielle de l'équation", a déclaré Keith Weiss, analyste des actions chez Morgan Stanley.
Ce changement intervient alors que les investisseurs se demandent combien de temps encore les puces pourront maintenir le taux de croissance de 2024, année où de nombreux éditeurs de logiciels ont enregistré des performances inférieures à la moyenne.
Le chatbot moins cher de DeepSeek a mis en évidence la façon dont la concurrence fera baisser les bénéfices des produits d'IA destinés directement aux consommateurs et les sociétés de logiciels d'entreprise pourraient trouver plus facile de monétiser les nouvelles technologies, a déclaré Brian Mulberry, gestionnaire de portefeuille chez Zacks Investment Management, qui a réduit ses participations dans Nvidia depuis juin dernier.
Les stocks de semi-conducteurs ont également été affectés par l'escalade de la guerre commerciale sino-américaine.
DES TENDANCES DIVERGENTES
Les analystes qui ont parlé à Reuters ont cité des sociétés telles que Palantir, Microsoft, Oracle et Salesforce comme étant des acteurs privilégiés dans le domaine des logiciels.
Toutefois, les performances de ces titres ont fortement divergé cette année.
Palantir, qui vend des logiciels d'intelligence artificielle aux entreprises, a progressé.
Microsoft et Salesforce ont perdu respectivement 4,9 % et 12,6 %, sous l'effet d'un repli plus général des actions américaines et alors que les bénéfices de l'IA ne se sont pas encore manifestés de manière significative dans les bilans des entreprises.
M. Weiss, de Morgan Stanley, a déclaré qu'il pourrait falloir attendre jusqu'en 2026 pour que ces bénéfices profitent à certaines entreprises.
Les valorisations sont encore chères, Microsoft et Oracle se négociant respectivement autour de 27 et 23 fois les bénéfices prévisionnels, contre 24,6 pour Nvidia, selon les données compilées par LSEG.
Pourtant, certains investisseurs sont prêts à jouer le jeu à long terme.
"Nous n'avons pas besoin de plus de puces Nvidia, nous avons besoin d'applications", a déclaré Lisa Shalett, responsable des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management. (Reportage de Lisa Mattackal et Johann Cherian à Bengaluru ; rédaction d'Arpan Varghese et Shounak Dasgupta)
