Oerlikon (awp) - Le conglomérat industriel Oerlikon a essuyé sur le troisième trimestre un recul de ses résultats à périmètre constant sur toutes les rubriques en comparaison annuelle, pâtissant d'une demande anémique pour les fibres synthétiques et les systèmes de transmission. Les revêtements de surface ont permis de modérer les dégâts.

Les entrées de commandes ont dans l'ensemble ralenti de 6,1% à 572 mio CHF et le chiffre d'affaires a fondu de 13,4% à 549 mio CHF, détaille le compte-rendu intermédiaire publié mercredi.

La rentabilité s'est contractée de manière plus que proportionnelle. L'excédent brut d'exploitation (Ebitda) a chuté de 27% à 81 mio CHF, malgré une contribution exceptionnelle de 8 mio CHF liée à la caisse de pension, pour une marge afférente amputée de 3,2 points de pourcentage à 14,7%. Le résultat avant charges fiscales et d'intérêts (Ebit) a été élagué de près de moitié à 37 mio CHF.

La base de comparaison a été ajustée pour refléter la cession au suédois Atlas Copco de son ancienne division Leybold Vacuum, annoncée il y a un an et finalisée en septembre dernier.

Les résultats publiés douchent les attentes des analystes consultés par AWP, qui anticipaient en moyenne des entrées de commandes pour 582 mio CHF, des revenus de 568 mio CHF, un Ebitda de 82 mio CHF et un Ebit de 41 mio CHF.

PERFORMANCES INÉGALES

Les trois divisions ont délivré des résultats pour le moins contrastés. Les activités dans les revêtements de surface (Surface Solutions) ont permis de limiter la casse. Les entrées de commandes ont grappillé 0,3% à 300 mio CHF et les ventes externes ont enflé de 3,0% à 305 mio CHF. L'Ebitda a rebondi de 17,5% à 74 mio CHF. Oerlikon revendique sur ce segment une croissance globale, entraînée par l'Europe et l'Asie.

La nouvelle demande pour les fibres synthétiques (Manmade Fibers) en revanche s'est affaissée de 26,0% à 134 mio CHF et le chiffre d'affaires de l'unité a dégringolé de 43,1% à 103 mio CHF. L'excédent brut d'exploitation a été pratiquement effacé, atteignant 1 mio CHF contre encore 30 mio un an plus tôt. La marge afférente est passée de 16,3 à 0,6%. Le groupe zurichois espère avoir désormais touché le fonds sur ce segment et anticipe un retournement de tendance d'ici la fin de l'année.

Les engrenages et autres systèmes de transmission (Drive Systems) ont enregistré un rebond de 7,0% des entrées de commandes, à 138 mio CHF. Le chiffre d'affaires a néanmoins flanché de 10,2% à 141 mio CHF et l'Ebitda a dévissé de 37,5% à 10 mio CHF.

Sur neuf mois, les nouvelles commandes se sont dans l'ensemble étiolées de 9,7% à 1,75 mrd CHF, les recettes de 14,7% à 1,72 mrd CHF, l'Ebitda de 32,6% à 353 mio CHF et l'Ebit de 53,9% à 105 mio CHF.

Pour l'ensemble de l'exercice, la direction articule toujours un objectif de ventes entre 2,3 et 2,5 mrd CHF, contre 2,7 mrd CHF l'an dernier, assorti d'une marge Ebitda autour de 15%, contre 16,9%.

DÉCEPTION MODÉRÉE

Les premiers analystes à publier des commentaires s'accordent sur un point. La performance trimestrielle n'est pas à la hauteur de leurs attentes. UBS souligne toutefois que la confirmation des prévisions pour 2016 limite le potentiel baissier du titre.

Credit Suisse estime également les objectifs pour 2016 réalistes . La banque aux deux voiles espère toujours une cession de l'unité Drive Systems l'an prochain et une croissance par acquisitions pour Manmade Fibers.

Kepler Cheuvreux affiche un pessimisme plus marqué, mais reconnaît toutefois que la marge Ebitda a un peu mieux résisté qu'attendu.

Oerlikon risque de terminer l'exercice 2016 dans le bas de sa fourchette d'objectifs, de l'avis de Vontobel. L'établissement zurichois anticipe un chiffre d'affaires plus proche des 2,3 que des 2,5 mrd CHF, assorti d'une marge brute opérationnelle (Ebitda) de 14,2%. Le potentiel à long terme de Surface Solution demeure dans l'immédiat éclipsé par les difficultés de Manmade Fibers.

L'Ebitda ajusté de l'effet de la revalorisation du fonds de pension a clairement déçu, relève la banque d'investissement américaine Jefferies.

Dans les premiers échanges mercredi, la nominative Oerlikon abandonnait 3,1% à 8,91 CHF, dans un SPI en retrait de 0,33%.

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