Dans l'introduction, le gérant écrit que les flux mondiaux sur le marché des actions ont changé de manière significative au cours des derniers mois. Fin 2024 et début 2025, les fonds d'actions européennes ont enregistré d'importants flux entrants, tandis que les fonds d'actions américaines ont connu d'importantes sorties. Il s'agit d'un changement marqué par rapport aux années précédentes, lorsque les capitaux affluaient largement vers les fonds d'actions américains, en particulier ceux qui étaient fortement exposés aux grandes entreprises technologiques.
En février, la bourse de Stockholm a progressé de 0,7 % et les actions européennes de 0,3 %. Les grandes capitalisations ont généralement surpassé les petites capitalisations, l'OMXS30 ayant progressé de 2,1 % et le CSXSE de 0,5 %.
Dans le même temps, un déclin a été constaté pour les actions américaines et mondiales, qui ont chuté respectivement de 4,1 % et de 3,4 %, converties en couronnes suédoises.
En Suède, l'indice des directeurs d'achat pour l'industrie manufacturière a augmenté à 53,5 contre 53,1 le mois précédent.
Le marché des taux d'intérêt a connu des mouvements mitigés au cours du mois. Le rendement américain à dix ans a baissé de 35 points de base à 4,20 %, le rendement suédois à dix ans a augmenté de 2 points de base à 2,23 % et l'équivalent allemand a baissé de 5 points de base à 2,39 %. La couronne suédoise s'est renforcée de 2,9 % par rapport à l'euro et de 2,7 % par rapport au dollar.
Parmi les entreprises individuelles, Volvo, SEB et Intea Fastigheter ont apporté les contributions les plus positives au cours du mois.
Les trois titres les plus performants en février avaient en commun leurs faibles valorisations. Intea Fastigheter s'est distinguée en publiant le rapport trimestriel le plus solide parmi les sociétés immobilières cotées, dont le résultat a dépassé les attentes sur tous les points.
Le gestionnaire écrit également que Volvo devrait être l'un des grands gagnants de la future reconstruction de l'Ukraine.
Au cours du mois, le fonds a vendu une petite participation dans Nibe, tandis que deux nouveaux investissements ont été réalisés dans OEM International et Storskogen.
Le gestionnaire souligne que l'entrée d'EQT en tant qu'actionnaire principal d'OEM est considérée comme un avantage, car elle peut aider la société à augmenter son taux d'acquisition. OEM est décrite comme une entreprise de qualité dont le rendement des capitaux employés atteint le chiffre impressionnant de 30 %.
Storskogen n'est pas considérée comme étant de la même qualité, mais selon le gestionnaire, elle s'est considérablement améliorée après la chute du prix de l'action au cours des dernières années. La société a réalisé onze désinvestissements, représentant environ six pour cent des ventes, depuis que le nouveau PDG a pris ses fonctions en février de l'année dernière, ce qui a renforcé la marge d'exploitation, amélioré le profil de croissance organique et renforcé le flux de trésorerie.
Le gestionnaire estime que Storskogen, malgré un niveau de qualité inférieur à celui d'Addtech et de Lagercrantz, par exemple, est désormais valorisé de manière attrayante avec un multiple de bénéfice d'exploitation ajusté à la dette d'environ 10x, contre environ 30x pour les acquéreurs en série les plus établis.
Enfin, le gestionnaire écrit que les contributions négatives les plus importantes au rendement du fonds proviennent de NCAB, Hexagon et EQT. Environ 0,35 point de pourcentage de la sous-performance du fonds par rapport à l'indice provient de la hausse de la société de défense SAAB, dans laquelle le fonds n'investit pas pour des raisons de durabilité.
Les principales positions du fonds à la fin du mois étaient Volvo, Investor et SEB, avec des pondérations respectives de 9,6, 9,1 et 7,3 pour cent.
L'exposition la plus importante du fonds se trouvait dans les secteurs industriel, financier et des technologies de l'information, avec des pondérations respectives de 44,3, 19,3 et 11,7 pour cent.
| Cliens Sweden Focus, % | Février 2025 |
| Fonds MM, variation en pour cent | -0,3 |
| Indice MM, variation en pour cent | 0,7 |
| Fonds cette année, variation en pourcentage | 7,1 |
| Indice cette année, variation en pourcentage | 8,3 |
