PIERRE & VACANCES : Oddo reste à 'achat', ajuste sa cible
Le 12 juillet 2019 à 10:25
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Au lendemain de l'annonce par Pierre & Vacances d'un chiffre d'affaires de troisième trimestre supérieur aux attentes d'Oddo, le bureau d'études met à jour ses estimations, ajuste son objectif de cours de 19 à 17,5 euros et maintient son opinion 'achat' sur le titre.
Il justifie sa position favorable par des niveaux de valorisation faibles pour le groupe d'immobilier et de tourisme, dont un multiple de VE/EBITDA 2019 de 2,8 fois, soit une décote de plus de 30% par rapport aux niveaux historiques.
Oddo pointe aussi 'l'accélération de l'opérationnel qui sera progressive tout au long du plan stratégique à horizon 2022 (allègement de la structure de coûts, soit 20 millions d'euros d'économies d'ici 2022 dont cinq millions attendus sur 2019 et 10 millions sur 2020)'.
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Pierre & Vacances est le 1er exploitant européen de résidences et de villages touristiques. Le CA par activité se répartit comme suit :
- exploitation de résidences et de villages (94,5%) : gestion, à fin septembre 2023, d'un parc de 45 866 appartements et maisons répartis entre les enseignes Pierre et Vacances (17 421 appartements), Center Parcs, Sunparks et Villages Nature (18 460) et Adagio (9 985) ;
- développement immobilier (5,5%) : notamment développement et vente de résidences rénovées ou nouvelles auprès de particuliers et d'investisseurs institutionnels et construction et vente de résidences pour seniors actifs.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (52%), Pays Bas (17,5%), Allemagne (14,7%), Belgique (10,8%) et Espagne (5%).