Plastivaloire gagne 6,33% à 6,55 euros l’action sur la place de Paris. Malgré un contexte marqué par une crise sanitaire persistante et une pénurie de semi-conducteurs, le plasturgiste automobile est parvenu à nettement redresser ses résultats annuels, tout en réduisant son endettement et en augmentant le dividende.

Lors de l'exercice 2020-2021, clos fin septembre, les comptes de Plastivaloire sont de retour dans le vert avec un bénéfice net (part du groupe) de 8,8 millions d'euros, contre une perte nette de 16,1 millions d'euros lors de l'exercice précédent.

Pour sa part, l'Ebitda a atteint 68 millions d'euros, soit une hausse de 46,6%. La marge idoine s'élève ainsi à 10%, contre 7,4% lors de l'exercice 2019-2020.

Rappelons que le groupe s'était fixé comme objectif une marge d'Ebitda supérieure à 10%, soit un niveau proche de celui de l'exercice 2018-2019 (10,4%).

Avec une génération de free cash-flow très solide (61,3 millions d'euros), le groupe a pu réduire son endettement net de près de 50 millions d'euros, l'un de ses objectifs principaux à court terme.

Du côté de l'activité, Plastivaloire a réalisé un chiffre d'affaires (déjà publié) de 677,2 millions d'euros, en croissance de 7,6% à données publiées sur un an et de 9,4% à taux de change constant. Il signe le deuxième chiffre d'affaires le plus élevé de son histoire.

Une performance appréciable alors que l'exercice a été impacté par la pénurie mondiale de composants électroniques, qui contraint de nombreux clients, notamment les constructeurs automobiles, à ralentir leur cadence de production ou à enchaîner des périodes de "stop & go " dans leurs centres de production.

Compte tenu de ces éléments, Plastivaloire proposera le versement d'un dividende de 0,14 euro par action à ses actionnaires (contre 0,05 euro au titre de l'exercice précédent).

Au début de l'exercice 2021-2022, Plastivaloire fait toujours face à un contexte de marché défavorable. Les perturbations liées à la pénurie de composants électroniques devraient encore perdurer quelques mois, avant de se résorber progressivement en 2022, selon les anticipations de marché.

Dans ce contexte, le groupe vise un chiffre d'affaires autour de 700 millions d'euros en 2021-2022 avec une amélioration de son activité trimestre après trimestre (saisonnalité inversée par rapport à 2020-2021). L'objectif de marge d'Ebitda reste fixé autour de 10%.

En première approche, Midcap Partners a maintenu sa recommandation Conserver et son objectif de cours de 6,3 euros sur le titre Plastivaloire. Si le groupe est un peu court du côté de l'Ebitda et du résultat opérationnel par rapport aux attentes de l'analyste, la génération de cash a été bonne et l'endettement réduit.