Les responsables de la banque centrale américaine ont cependant été clairs, tout comme Powell l'a été dans ses remarques lors de la conférence économique de Jackson Hole dans le Wyoming et après la réunion de politique générale de la banque centrale la semaine dernière : Il n'y a pas de sauvetage à venir.
Les responsables américains ont clairement indiqué ces derniers jours qu'ils regardaient au-delà de la mer de rouge de Wall street et de l'avalanche d'inquiétudes à l'étranger selon lesquelles la banque centrale américaine pourrait pousser le monde au bord de la récession.
Pour le président de la Fed de Chicago, Charles Evans, habituellement dovish, c'est une "évaluation qui donne à réfléchir" de l'ampleur et de la persistance de l'inflation élevée qui l'a conduit à se joindre au consensus selon lequel les taux d'intérêt américains devront continuer à augmenter de manière agressive. Pour le président faucon de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, c'est le potentiel de "chaos" si la Fed ignore son objectif d'inflation de 2 % qui l'emporte sur l'inquiétude quant aux risques immédiats du resserrement agressif de la Fed.
Dans l'ensemble du spectre d'opinion de la Fed, les raisons peuvent varier, mais la conclusion est la même. Des taux d'intérêt plus élevés sont à venir, et il est probable qu'ils resteront en place pendant un long moment.
"Ce que nous avons entendu de la part de la Fed, c'est qu'elle ne veut tout simplement pas permettre une ouverture dovish dans sa communication tant que les conditions financières n'auront pas atteint des niveaux beaucoup plus stricts et qu'il y aura des preuves irréfutables que l'inflation va baisser", a déclaré Matthew Luzzetti, économiste en chef pour les États-Unis à la Deutsche Bank.
Malgré la volatilité des marchés mondiaux et les avertissements des responsables internationaux quant à l'impact de la politique monétaire américaine sur le reste du monde, les responsables de la Fed "sont réticents, et je pense à juste titre, à dire qu'ils sont inquiets ou préoccupés, ou que cela a un impact sur la politique", a déclaré M. Luzzetti.
UNE "RÉCESSION DES MARCHÉS FINANCIERS".
Comme pour souligner ce point, l'indice S&P 500 a atteint mardi son plus bas niveau depuis près de deux ans dans un marché baissier que les traders imputent carrément à la Fed. L'indice a chuté d'environ 14 % au cours des presque cinq semaines qui ont suivi le discours de M. Powell dans le Wyoming, tandis que le rendement du billet du Trésor américain à deux ans est passé de 3,3 % à environ 4,2 %.
"La mise sur la table de la Fed n'est plus d'actualité. Si l'économie ne se retourne pas et ne meurt pas et si le chômage ne décolle pas, cela devient une récession du marché financier plus qu'une récession de la rue principale", a déclaré Charles Lemonides, le fondateur du fonds spéculatif ValueWorks LLC. "Les gens ne perdent pas leur emploi, mais les investisseurs sont en baisse de 20 % dans toutes les classes d'actifs qui existent."
La semaine dernière, la Fed a augmenté les taux de trois quarts de point de pourcentage, la troisième hausse consécutive de cette ampleur. Le taux directeur de la banque centrale est désormais supérieur de 3 points de pourcentage à son niveau du début de l'année, et les décideurs ont indiqué qu'il grimperait encore de 1,25 point de pourcentage d'ici janvier dans le cadre du resserrement politique le plus rapide depuis des décennies.
L'objectif est de refroidir l'inflation, qui atteint plus du triple de l'objectif de 2 % de la Fed selon sa mesure préférée, et les responsables politiques affirment qu'ils ne sont pas enclins à retarder les augmentations de taux jusqu'à ce que l'inflation ait clairement tendance à baisser.
En d'autres termes, ce ne sera pas un cratère des marchés boursiers qui poussera la Fed à un "pivot" politique, mais plusieurs mois de données montrant que le dos de l'inflation a été brisé.
Certains analystes s'inquiètent du fait que les décisions politiques de la Fed dépassent maintenant sa capacité à évaluer l'impact sur l'économie des hausses de taux qui ont déjà eu lieu, et citent le stress et la volatilité du marché comme preuve qu'elle a peut-être dépassé les bornes.
Cet argument ne trouve pas encore d'écho au sein de la Fed.
"Je n'aime pas tellement baser la politique monétaire sur les actions", a déclaré M. Bullard lors d'un forum économique à Londres mardi. "Les actions sont tellement volatiles [...] Il s'agit en partie d'une réévaluation naturelle de la valeur de certaines de ces sociétés et ce serait la bonne réponse des marchés à l'idée que nous avons des taux d'intérêt plus élevés."
UNE "REMISE À ZÉRO" EN COURS
Dans une certaine mesure, en fait, l'idée maîtresse de la politique de la Fed est de forcer justement une telle réévaluation. Loin d'un "put" de la Fed qui établit un plancher pour les marchés financiers, l'une des façons dont la banque centrale peut ralentir la demande et l'inflation est par le biais des effets de richesse - l'influence que le pouvoir d'achat stocké dans l'immobilier, les actions et autres actifs a sur les dépenses réelles, ou dans ce cas la perte de richesse qui pourrait amener certains ménages à se retirer.
Selon un indice maintenu par la Fed de Chicago, les conditions financières globales restent en dessous de leur moyenne historique, ou légèrement sur le côté "lâche", un signal que les responsables de la Fed peuvent encore avoir, comme beaucoup d'entre eux le disent, "du travail à faire."
La hausse des taux d'intérêt payés sur des investissements sûrs comme les bons du Trésor américain à court terme contribue à cet effort en modifiant les prix d'un large éventail d'autres actifs. Dans l'environnement actuel, la Fed menant un resserrement mondial, elle a également fait grimper la valeur du dollar à un degré qui a ébranlé les marchés des devises étrangères, les investisseurs et les banques centrales qui traitent des biens ou des instruments financiers libellés en dollars.
Les responsables de la Fed n'ont jamais accepté l'argument selon lequel leurs décisions en matière de taux d'intérêt ou d'autres politiques sont destinées à soutenir les marchés financiers au-delà de la garantie que ces marchés conservent suffisamment la confiance du public pour fonctionner, comme ils l'ont fait avec des liquidités et d'autres mesures de soutien pendant la pandémie du COVID-19.
Loin d'encourager toute idée de relâchement, les mêmes responsables qui préconisaient autrefois que les taux restent "plus bas pendant plus longtemps" pour encourager l'emploi, prêchent maintenant "plus haut pendant plus longtemps" pour fixer l'inflation.
Le temps que cela prendra, et si cela est suivi par des taux qui retombent aux niveaux bas considérés comme une caractéristique de l'économie mondiale avant la pandémie, ou restent étonnamment plus élevés, pourrait remodeler les marchés financiers du monde entier.
"Il y a une certaine forme de réinitialisation qui est en cours", a déclaré Gregory Daco, économiste en chef chez EY-Parthenon. "Je ne prétendrais pas comprendre toutes les dynamiques sous-jacentes et ce qui se prépare."
