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Le rouble devrait bénéficier des prix record du gaz, mais les craintes politiques pourraient l'emporter sur le prix.

19/11/2021 | 09:35
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Le rouble devrait bénéficier des prix record du gaz naturel en Europe, car les revenus du gaz ne sont pas absorbés par le Fonds national de la richesse dans la même mesure que les revenus du pétrole, mais les relations tendues avec l'Occident pourraient l'emporter sur cet avantage.

La règle budgétaire de la Russie canalise les recettes énergétiques supplémentaires vers le Fonds national de richesse lorsque les prix du pétrole dépassent 43,3 dollars le baril. Elle a été adoptée en 2017 pour limiter le déficit budgétaire et protéger le rouble des fluctuations des prix du pétrole.

Plus de 70 % des revenus des exportations de pétrole de la Russie sont absorbés par la règle budgétaire et transformés en opérations de FX d'État, contre seulement environ 30 % des revenus des exportations de gaz, a déclaré Mikhail Poddubsky, gestionnaire d'actifs chez MKB Investment.

Cela signifie que les revenus du gaz sont plus susceptibles d'alimenter le taux de change, selon les analystes.

"Une augmentation de 10 milliards de dollars des exportations de gaz devrait être plus favorable pour le taux de change, qu'une augmentation de 10 milliards de dollars des exportations de pétrole", ont indiqué les analystes de JP Morgan dans une obligation.

Les prix du gaz au comptant en Europe ont été multipliés par cinq cette année, alimentés par l'explosion de la demande et la concurrence pour le gaz au niveau mondial, alors que les économies se remettent de la pandémie de coronavirus. Le marché attendait également une nouvelle offre russe qui n'est arrivée qu'en novembre.

L'année dernière, le monopole russe du gaz, Gazprom, a enregistré des recettes de 88 milliards de dollars et s'attend à un record cette année, grâce à l'explosion des prix et des exportations. Ses dividendes et l'impôt sur les bénéfices, pour lesquels il convertit les recettes en devises, devraient également augmenter.

Sova Capital prévoit que le rouble s'établira à 67,23 par rapport au dollar d'ici la fin de l'année, en partie grâce aux prix élevés du gaz, contre 72-73 à la mi-novembre.

FACTEUR POLITIQUE

La Russie fournit environ un tiers des besoins européens en gaz. Même si elle a commencé à augmenter ses approvisionnements ce mois-ci après des appels répétés de l'UE, les prix au comptant sont toujours sous la pression des incertitudes concernant le lancement du gazoduc Nord Stream 2.

Selon certaines sources, Nord Stream 2 ne devrait pas être mis en service avant le mois de mars, ce qui pourrait accentuer la pression sur les prix du gaz au comptant.

Avec la hausse des prix du gaz, l'excédent de la balance courante de la Russie a plus que triplé pour atteindre 94,4 milliards de dollars au cours des dix premiers mois de 2021.

En supposant que les recettes de la Russie provenant des exportations de gaz l'année prochaine soient 50 % plus élevées que le niveau habituel de 50-60 milliards de dollars, la monnaie russe pourrait se raffermir d'environ 3 roubles pour un dollar, a déclaré Natalia Orlova, économiste en chef chez Alfa Bank.

Mais même si la hausse des prix du gaz soutient le rouble, les risques géopolitiques se sont avérés décisifs. Le rouble a chuté en novembre en raison des inquiétudes croissantes concernant les manœuvres militaires de la Russie près de la frontière avec l'Ukraine.

"La géopolitique est redevenue le principal facteur de risque", a déclaré Vladimir Tikhomirov, économiste-conseil chez BCS Global Markets. (1 $ = 0,8736 euros)


© Zonebourse avec Reuters 2021
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