Rémy Cointreau cède 2,35% à 174,2 euros, accusant l'un des plus nets replis du SBF120. Le numéro deux français des vins et spiritueux est pénalisé par des prises de bénéfices après avoir dévoilé ce matin un chiffre d'affaires du premier trimestre largement au-delà des attentes grâce à la réouverture des bars et restaurants. Les investisseurs sont d'autant plus enclins à réduire leurs positions que le fabricant de cognac de luxe a atteint jeudi dernier un record à 183,3 euros. A cet égard, les analystes soulignent ce matin sa valorisation très élevée, justifiée par UBS, moins par Jefferies.

Enfin, le marché pourrait être un peu déçu par l'objectif de résultat opérationnel courant 2022 du groupe, dont la forte croissance sera modérée par d'importants efforts de marketing.

Rémy Cointreau a réalisé au premier trimestre 2021/22 (avril-juin) un chiffre d'affaires de 293,1 millions d'euros, en hausse de 105% en organique, portée par la poursuite d'une excellente dynamique aux Etats-Unis et en Grande Chine, ainsi qu'une nette amélioration de la zone EMEA grâce à la réouverture progressive du canal de distribution on-trade (bars et restaurants). Le consensus tablait sur +69,6%.

Plus significatif, les ventes en organique affichent une hausse de 36,5% par rapport au premier trimestre 2019/20 (pré-pandémie). Toutes les marques ont contribué à la très bonne performance du groupe.

Pour l'année 2021/22, Rémy Cointreau réitère sa confiance dans sa capacité à surperformer le secteur des spiritueux d'exception. Il anticipe notamment un excellent premier semestre soutenu par une base de comparaison très favorable, des effets de phasage de ses expéditions et de nouvelles tendances de consommation structurellement plus porteuses aux Etats-Unis.

Fort de son avance sur son plan stratégique 2030 et d'un environnement porteur, le groupe a décidé d'augmenter significativement ses investissements en communication. Ceci afin d'accompagner ses marques dans le rebond et d'accroître leur potentiel de croissance à moyen terme en développant leur notoriété et leur attractivité.

La bonne croissance anticipée du résultat opérationnel courant sera également modérée par des effets devises estimés entre -16 millions et -20 millions et un effet périmètre d'environ -2 millions.
Jefferies a confirmé son opinion Sous-performance et son objectif de cours de 145 euros sur Rémy Cointreau. "Le marché s'attendait à un premier trimestre robuste, mais celui-ci est ressorti encore plus solide que prévu, ce qui va probablement exercer une pression à la hausse sur les prévisions de ventes pour l'exercice, qui sont de l'ordre de +10% avec des marges stables (le consensus table sur une croissance de 18,8% de la marge opérationnelle courante)", commente le broker.
Ce dernier continue de penser que Rémy Cointreau est une histoire de croissance attrayante en raison de son exposition à 90% aux spiritueux bruns, ce qui est favorable du point de vue du rapport prix/mix produits ; cependant, les actions sont chères à 45,5 fois ses bénéfices pour 2022 contre 22 fois pour les produits de base.
UBS a confirmé, lui, son opinion Neutre et son objectif de cours de 173 euros sur le titre, saluant un chiffre d'affaires trimestriel très supérieur aux attentes. Le bureau d'études note que le titre se traite à 48 fois ses bénéfices attendus en 2022, soit avec un prime de 90% par rapport au secteur des produits de base.

Mais ajoute l'analyste, cette prime pourrait être justifiée par la position de "meilleur du secteur" en terme de croissance à moyen terme et par son position unique sur le marché des spiritueux haut de gamme aux Etats-Unis et en Chine.