Saint-Gobain continue sur sa lancée. L'un des leaders mondiaux de la fabrication et de la commercialisation de matériaux de construction a publié de très bons résultats, salués par le marché avec une hausse à la Bourse de Paris. Des résultats dans le sillage des derniers trimestres : Saint-Gobain tire son épingle du jeu, malgré un environnement macroéconomique difficile pour le secteur. 

Changement de cap 

Sous la houlette de Benoit Bazin, le groupe fondé en 1665 est engagé dans une profonde réorganisation de ses activités. Cela s'est traduit par de nombreuses acquisitions et cessions ces dernières années. Depuis 2019, Saint-Gobain a ainsi cédé 9,5 milliards d’euros de chiffre d’affaires et acquis un volume d’activité de près de 7 milliards. 

L'idée est de se recentrer sur deux priorités : les zones à forte croissance, comme l’Asie et l’Amérique du Nord, et la chimie de la construction. Un pivot qui doit servir l'ambition du groupe : devenir le "leader mondial de la construction durable". Mais les analystes de Zonebourse ne se laissent pas impressionner par ce type de slogan. Construction durable rime surtout avec marges plus élevées. 

Une sorte de stratégie de montée en gamme pour Saint-Gobain, que l'on retrouve dans les comptes. Malgré une dynamique assez faible du côté des volumes, le groupe améliore continuellement sa marge d'exploitation. Depuis 10 ans, le chiffre d'affaires n'a augmenté que de 13% mais la marge d'EBIT est passé de moins de 7 à un peu plus de 11%. 

Cette stratégie est d'autant plus payante que le marché de la construction souffre ces dernières années, notamment de la remontée des taux d'intérêt. Ainsi, en 2024, la croissance organique de Saint-Gobain était en recul de 3,6% mais la marge d'EBIT a atteint un niveau record à 11,4%. 

Free cash-flow record 

Saint-Gobain est aussi une valeur qui affiche une excellente génération de free cash-flow avec un taux de conversion en cash supérieur à 1 depuis plusieurs années. 2024 a encore été une excellente année de ce point de vue, avec un free cash-flow record de 4 milliards d'euros. 

Ce qui laisse de la place pour le retour aux actionnaires. L'entreprise prévoie d'augmenter son dividende de 5% et lance un programme de rachats d'actions de 400 millions d'euros après avoir complété le précédent avec une année d'avance. 

Pour 2025, Saint-Gobain s'attend à une activité soutenue, et à une stabilisation en Europe avant une reprise graduelle. La priorité sera de nouveau la profitabilité. L'objectif pour la marge d'EBIT est fixé à 11%, ce qui est en dessous des attentes du consensus. Mais les analystes de Zonebourse restent confiants sur le dossier, estimant que l'objectif de marge est conservateur et que la valorisation est raisonnable.