Oddo BHF confirme sa recommandation 'achat' sur SAP avec un objectif de cours relevé de 152 à 162 euros, mettant en avant l'amélioration du free cash-flow et l'introduction en Bourse (IPO) de Qualtrics par l'éditeur de progiciels allemand.
'L'IPO de Qualtrics doit permettre de trouver le bon équilibre entre la capacité de la société à mieux adresser le marché attractif de l'Experience Management hors clients SAP et bénéficier du soutien de sa maison mère', juge en effet l'analyste.
'Cela lui offrirait également une monnaie d'incentive pour son management. Cette IPO pourrait ajouter un upside de 4% à 8% sur le titre qui devrait aussi bénéficier des progrès réalisés dans la conversion de l'EBIT en FCF', poursuit-il.
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SAP SE (Systeme Anwendungen Produkte) est le leader mondial du développement et de la commercialisation de progiciels intégrés. Le CA par activité se répartit comme suit :
- vente de progiciels (85,9%) : logiciels de gestion financière, de gestion des ressources humaines, de la relation client, des approvisionnements, etc. En outre, le groupe propose des prestations de maintenance ;
- prestations de services (14,1%) : notamment prestations de conseil et de formation.
La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (14,6%), Europe-Moyen Orient-Afrique (27,8%), Etats-Unis (35%), Amériques (8%), Japon (4%) et Asie-Pacifique (10,6%).