Oddo a renouvelé sa recommandation Alléger et son objectif de cours de 52 euros sur Bongrain. La croissance organique de 9,4% dévoilée par le groupe au quatrième trimestre a dépassé les attentes du broker, qui tablait sur un chiffre de 6,6%. Comme à son habitude, la société ne donne aucune indication sur la rentabilité, mais reste prudente sur 2011 compte tenu de la hausse des prix du lait et de l'impact négatif de cette dernière sur les marges de la branche produits fromagers.
Oddo n'exclut pas une révision en baisse de ses attentes 2011, proche de celle du consensus. Il ajoute que la visibilité reste très faible, et qu'il n'identifie toujours pas de catalyseur à court terme.
Savencia est le 1er producteur mondial de spécialités fromagères. Le CA (avant éliminations intragroupe) par famille de produits se répartit comme suit :
- produits fromagers (56,6%) : marques Caprice des Dieux, Saint Albray, Le Rustique, Coeur de Lion, Saint Agur, Bresse Bleu, St-Morêt, Tartare, Carré Frais, RichesMonts, Chavroux, Saint-Loup, Géramont, Saint Albray, Fol Epi, etc. ;
- produits laitiers (43,4%) : produits laitiers industriels (beurres techniques et protéines laitières spécifiques destinés à l'industrie alimentaire, de la diététique et de la santé, aliments d'allaitement de bétail) et de grande consommation (laits, beurres modernes, crèmes de longue conservation, desserts au fromage, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (30,6%), Europe (37,8%) et autres (31,6%).