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Zurich, le 26 juin 2017

Balance des paiements et position extérieure de la Suisse

1er trimestre 2017

Aperçu

Au premier trimestre 2017, la balance des transactions courantes a dégagé un excédent de 11 milliards de francs, soit 3 milliards de plus qu'un an plus tôt. Cette progression est due à celle de l'excédent de recettes enregistré dans les échanges de marchandises et de services.

Les revenus primaires (revenus du travail et de capitaux) ont présenté un excédent de dépenses - contre un léger excédent de recettes un an auparavant -, du fait que les recettes des investissements directs ont plus fortement reculé que les dépenses. Du côté des revenus secondaires (transferts courants), l'excédent de dépenses a été légèrement inférieur à celui enregistré au premier trimestre 2016.

Dans le compte financier, les transactions ont entraîné à l'actif une acquisition nette de

15 milliards de francs (diminution nette de 13 milliards un an plus tôt), essentiellement du fait de la forte acquisition nette enregistrée dans les réserves monétaires à la suite des achats de devises de la Banque nationale. Les investissements directs et les investissements de portefeuille ont également présenté des acquisitions nettes. En revanche, les autres investissements ont fait apparaître une diminution nette, principalement du fait que la Banque nationale a réduit ceux de ses actifs qui n'entrent pas dans les réserves monétaires. Les mouvements de capitaux enregistrés du côté des passifs se sont soldés par une diminution nette de 4 milliards de francs, contre 30 milliards un an auparavant. Cette évolution a principalement découlé de la forte diminution nette enregistrée dans les autres investissements, laquelle est due au fait que les banques commerciales résidentes ont réduit leurs engagements envers les banques non résidentes. Par contre, les investissements directs ont présenté un accroissement net des passifs.

Dans la position extérieure, les actifs à l'étranger se sont accrus au premier trimestre 2017 de 7 milliards de francs, passant à 4 489 milliards, du fait des transactions du compte financier et

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de gains de cours enregistrés sur les places boursières étrangères. Cette progression a été freinée par des pertes de cours subies sur les actifs libellés en dollars des Etats-Unis. Quant aux passifs envers l'étranger, ils se sont accrus de 21 milliards pour atteindre 3 649 milliards de francs, essentiellement en raison de la hausse des cours à la Bourse suisse. La position extérieure nette s'est repliée de 14 milliards, passant à 840 milliards de francs.

Balance des transactions courantes Recettes

Les recettes découlant de l'ensemble des échanges de marchandises se sont inscrites à 75 milliards de francs (+4 milliards en un an). Les exportations de marchandises telles qu'elles ressortent de la statistique du commerce extérieur (total 1) se sont accrues de 3 milliards, passant à 55 milliards de francs. Elles ont augmenté dans l'industrie

pharmaceutique et chimique ainsi que dans la métallurgie, mais ont reculé dans l'horlogerie, la bijouterie et la joaillerie. Dans le négoce d'or non monétaire, elles ont progressé de

1 milliard, s'inscrivant à 14 milliards de francs. Enfin, les recettes nettes issues du commerce de transit ont porté sur 7 milliards de francs, montant inchangé en un an.

Dans les échanges de services, les recettes se sont accrues de 1 milliard en un an, s'établissant à 28 milliards de francs, essentiellement portées par les transports, les assurances, les services aux entreprises et les droits de licence.

La baisse des revenus tirés des placements de capitaux à l'étranger, et en particulier des investissements directs, a entraîné un repli des revenus primaires (revenus du travail et de capitaux) de 5 milliards en un an, amenant ceux-ci à 27 milliards de francs. Les revenus secondaires (transferts courants) se sont élevés à 11 milliards de francs (+1 milliard en un an).

Dépenses

Les dépenses découlant de l'ensemble des échanges de marchandises sont demeurées de 65 milliards de francs. Les importations de marchandises telles qu'elles ressortent de la statistique du commerce extérieur (total 1) ont progressé de 2 milliards en un an, passant à

44 milliards de francs. L'industrie pharmaceutique et chimique, les agents énergétiques ainsi que les machines et appareils électroniques sont les branches qui ont présenté la plus forte augmentation. Les dépenses découlant du négoce d'or non monétaire ont porté sur

19 milliards de francs, contre 21 milliards au trimestre correspondant de l'année précédente.

Les dépenses résultant des importations de services sont restées à leur niveau du premier trimestre 2016, soit à 23 milliards de francs. La progression enregistrée dans les transports et les droits de licence a été neutralisée par le recul du tourisme ainsi que des services de télécommunications, d'informatique et d'information.

Dans les revenus primaires (revenus du travail et de capitaux), les dépenses ont reculé de 2 milliards en un an, s'inscrivant à 29 milliards de francs. Quant aux revenus secondaires

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(transferts courants), ils ont présenté des dépenses de 13 milliards de francs, inchangées par rapport à l'année précédente.

Solde

L'excédent de la balance des transactions courantes s'est élevé à 11 milliards de francs

(+3 milliards). Ce solde résulte de la différence entre l'ensemble des recettes (141 milliards de francs) et l'ensemble des dépenses (130 milliards).

Compte financier Acquisition nette d'actifs financiers

Le compte financier a présenté une acquisition nette d'actifs financiers de 15 milliards de francs (contre une diminution nette de 13 milliards un an plus tôt). Du côté des réserves monétaires, l'acquisition nette d'actifs financiers s'est élevée à 36 milliards de francs (premier trimestre 2016: 18 milliards), en raison des achats de devises de la Banque nationale. Les investissements directs ont affiché une acquisition nette d'actifs financiers de 8 milliards de francs (contre 38 milliards un an plus tôt). Les sociétés mères résidentes ont réinvesti leurs bénéfices dans leurs filiales non résidentes, dont elles ont en outre renforcé les fonds propres. Les investissements de portefeuille ont affiché une acquisition nette d'actifs financiers de

3 milliards de francs (contre 1 milliard un an plus tôt) car des investisseurs résidents ont principalement acquis des placements collectifs d'émetteurs non résidents. Par contre, les autres investissements ont enregistré une diminution nette de 32 milliards de francs (premier trimestre 2016: diminution nette de 70 milliards), et ce pour deux raisons: la Banque nationale a réduit ceux de ses actifs à l'étranger qui n'entrent pas dans les réserves monétaires, et les banques commerciales ont réduit leurs créances sur les banques non résidentes.

Accroissement net des passifs

Au passif, le compte financier a présenté une diminution nette de 4 milliards de francs (contre une diminution nette de 30 milliards un an plus tôt). Les autres investissements ont enregistré une diminution nette de 14 milliards de francs (contre 42 milliards un an plus tôt), qui traduit principalement la baisse des engagements des banques résidentes envers leurs homologues non résidentes. Du côté des investissements directs, un accroissement net des passifs de

12 milliards de francs a été enregistré (premier trimestre 2016: 21 milliards). Cette évolution a essentiellement été portée par les crédits accordés par les filiales non résidentes à leurs sociétés mères résidentes. Les investissements de portefeuille ont présenté une diminution nette de 1 milliard de francs (premier trimestre 2016: diminution nette de 9 milliards) car les investisseurs non résidents ont acquis des titres de créance d'émetteurs résidents mais ont vendu des actions d'émetteurs résidents pour un volume encore plus élevé.

Communiqué de presse Solde

Comme un an auparavant, le solde du compte financier (total des acquisitions nettes d'actifs financiers moins total des accroissements nets des passifs, plus solde des opérations sur produits dérivés) s'est établi à 18 milliards de francs. Ce solde positif correspond à l'augmentation de la position extérieure nette, en raison des investissements transfrontières.

Position extérieure Actifs à l'étranger

Les actifs à l'étranger se sont accrus de 7 milliards par rapport au trimestre précédent, s'établissant à 4 489 milliards de francs. Dans le détail, les réserves monétaires ont progressé de 40 milliards de francs, s'inscrivant à 731 milliards, principalement en raison des transactions du compte financier (acquisition nette d'actifs financiers). Les investissements de portefeuille (1 308 milliards de francs) ont augmenté de 25 milliards, majoritairement du fait de gains de cours enregistrés sur les titres de participation cotés sur les places boursières étrangères. Les autres investissements ont diminué de 31 milliards, totalisant 807 milliards de francs, essentiellement en raison des transactions. Les produits dérivés ont reculé de

25 milliards de francs, s'établissant à 91 milliards, et les investissements directs, de 3 milliards, passant à 1 552 milliards.

Passifs envers l'étranger

Les passifs envers l'étranger se sont accrus de 21 milliards par rapport au trimestre précédent, s'inscrivant à 3 649 milliards de francs. Dans le détail, les produits dérivés ont augmenté de 63 milliards pour atteindre 1 125 milliards de francs, essentiellement portés par les forts gains de cours enregistrés à la Bourse suisse. Les investissements directs ont progressé de

19 milliards, à la suite des transactions, pour atteindre 1 257 milliards de francs. A l'inverse, les produits dérivés et les autres investissements ont reculé, s'inscrivant respectivement à

92 milliards de francs (-19 milliards) et à 1 175 milliards (-42 milliards).

Position extérieure nette

La position extérieure nette s'est inscrite à 840 milliards de francs, en recul de 14 milliards par rapport au trimestre précédent, les passifs envers l'étranger (+21 milliards) ayant augmenté plus fortement que les actifs à l'étranger (+7 milliards).

Remarques

La balance des paiements (balance des transactions courantes et compte financier) regroupe les transactions effectuées entre la Suisse et l'étranger au cours d'une période. La position extérieure indique les stocks d'actifs et de passifs financiers de la Suisse vis-à-vis de l'étranger (créances sur l'étranger et engagements envers l'étranger) en fin de période. Le

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