Sidetrade S A : Top picks technologiques pour la seconde vague, par la société de Bourse Gilbert Dupont

ETUDE SECTORIELLE

3 novembre 2020

TECHNOLOGIE

Mise à jour

EKINOPS

ACHETER

Valeurs favorites / Smallcaps

PHARMAGEST INTERACTIVE

ACHETER

Valeurs favorites / Midcaps

SIDETRADE

ACHETER

WITBE

ACHETER

Valeurs favorites / Smallcaps

ANALYSTE(S) FINANCIER(S)

Antoine Laurent

• 33 (0) 1 40 22 41 13 antoine.laurent@gilbertdupont.fr

Document achevé le 03/11/2020 - 10:05

Document publié le 03/11/2020 - 10:05

Nos top picks technologiques pour la seconde vague

Au vu des restrictions sanitaires annoncées récemment, nous adoptons un scénario plus conservateur pour nos valeurs technologiques. Malgré un environnement macroéconomique délicat, Sidetrade, Pharmagest, Ekinops et Witbe nous semblent être d'excellents choix et font partis de nos top picks.

Secteur technologique mis en avant en 2020

Dans une année clairement atypique à de nombreux points de vue, le secteur technologique s'est véritablement distingué grâce notamment à une bonne résistance de son activité. Le secteur surperforme clairement en 2020, et ce dans toutes les zones géographiques (France avec un CAC Technology en surperformance de +23% vs CAC 40, même chose pour l'Europe avec l'Eurostoxx Technology vs Eurostoxx 50 et les US avec le NASDAQ vs Dow Jones). Les small & midcaps technologiques de notre coverage ont également bénéficié de cette tendance avec de très belles performances YTD (Sidetrade +38%, Pharmagest Interactive +45% et Witbe +142%).

Adoption d'un scénario plus conservateur

A la suite du récent durcissement des mesures sanitaires en France, nous adoptons un scénario plus conservateur au sein de notre coverage. Avec un PIB France attendu en nette décroissance au T4 (c.-11%), les différentes activités devraient, selon nous, être mesurément impactées au regard des autres secteurs. Nous nous attendons à des CA T4 légèrement moins bons qu'anticipé précédemment et des CA T1 21 caractérisés par une reprise économique plus lente qu'escompté. Ainsi, nous abaissons en moyenne nos prévisions de CA T4 de -7,6%, nos CA 20 de -2,2%, nos BPA 20 de -6,3% et nos CA 21 de -2,6%.

Top picks : Sidetrade, Pharmagest, Ekinops et Witbe

Dans ce contexte de seconde vague, nous mettons en avant 4 groupes (Sidetrade, Pharmagest, Ekinops et Witbe) qui possèdent, selon nous, de grandes qualités qui devraient leur permettre de bien performer dans le futur. Même si ceux-ci possèdent des atouts différents (résilience extrême pour Sidetrade, grande capacité de rebond pour Pharmagest, très belles perspectives post-2020 pour Ekinops et positionnement extrêmement porteur pour Witbe), leur grande attractivité nous semble commune et font d'eux nos top picks dans le contexte actuel. Notons que pour 3 de ces 4 groupes (Sidetrade, Pharmagest, Witbe), nous anticipons une hausse de l'activité en 2020.

Valeurs également à surveiller en cas de correction boursière : Cegedim et Linedata

Dans un climat d'incertitudes concernant l'évolution du contexte sanitaire, le scénario d'une correction boursière n'est, selon nous, pas à exclure. Dans l'optique de ce scénario alternatif, nous distinguons deux valeurs (Cegedim et Linedata) qui devraient présenter une certaine résistance et qui pourraient augmenter drastiquement leur attractivité en cas de repli des cours.

P 2

Retrouvez notre recherche surwww.gilbertdupont.frI DISCLAIMER : merci de lire attentivement l'avertissement en fin de document

P 3

Des small & midcaps françaises qui ont su également tirer leur épingle du jeu

A date, les small & midcaps françaises technologiques ont également su tirer leur épingle du jeu lors de cette année 2020. Parmi les meilleures performances YTD de notre coverage, nous pouvons citer Microwave Vision (+37%), Sidetrade (+38%), Pharmagest Interactive (+45%) et Witbe (+142%).

Celles-ci sont dues à diverses raisons : 1/ des très bonnes performances opérationnelles pour Microwave et Sidetrade avec des CA S1 20 respectivement en croissance de +21,8% et de +14%, 2/ une nette amélioration du newsflow pour Witbe (atteinte ROP 19 positif, croissance CA S1 20 de +26% et EBITDA S1 quasiment au break-even) et 3/ une importante capacité de rebond post-confinement pour Pharmagest, avec notamment un CA S2 attendu en croissance double digit.

Meilleures performances YTD de notre coverage

Source : Factset

Retrouvez notre recherche surwww.gilbertdupont.frI DISCLAIMER : merci de lire attentivement l'avertissement en fin de document

P 4

Adoption d'un scénario plus conservateur avec la seconde vague

Avec l'annonce d'un nouveau confinement en France à partir du 29 octobre, il nous semble opportun de mettre à jour nos estimations. En effet, de notre point de vue, il est difficile d'imaginer la réalisation de nos différents scénarios T4 (majoritairement construits sur une reprise économique).

Un impact économique, selon nous, certain malgré des restrictions sanitaires moins fortes qu'en mars Avec le confinement de 4 semaines annoncé par l'exécutif, l'impact économique nous semble certain, et ce malgré des restrictions sanitaires moins fortes que lors du premier confinement.

Après un PIB T1 en baisse de -5,8%, en repli de -13,8% au T2, l'économie française a connu un fort rebond lors du T3 avec une croissance de +18,2%. Celui-ci est notamment dû au fort rebond de la consommation des ménages (+17%) qui a pratiquement retrouvé son niveau d'avant-crise(c.-2% vs fin 19).

Le gouvernement français a évoqué une baisse de -11% du PIB en 2020 (vs -10% avant l'annonce du reconfinement) ce qui induirait un PIB T4 en baisse de -11,4%.

PIB France en 2020 (variation trimestrielle)

Sources : INSEE, Les Echos

Au-delà de la situation au sein de l'Hexagone, les nouvelles mesures annoncées dans d'autres pays (Irlande, Pays de Galles et plus récemment Angleterre et Autriche) devraient également impacter les échanges extérieurs, pouvant ainsi brider l'activité de nos sociétés lors de cette fin d'année.

Scénario secteur technologique : T4 impactés dans une moindre mesure que les T2, reprise plus lente au T1 21

Nous intégrons donc un scénario plus conservateur dans nos différentes prévisions. D'un point de vue général, nous prenons l'hypothèse 1/ de CA T4 20 moins bons qu'escompté (mais néanmoins meilleurs que les CA T2) et 2/ de CA T1 21 moins forts qu'attendu (pour matérialiser une reprise économique plus lente). En moyenne, nous abaissons nos prévisions de CA T4 de -7,6%, nos CA 20 de -2,2%, nos BPA 20 de -6,3% et nos CA 21 de -2,6%.

Nos changements d'estimations

Source : GD

Enfin, il est important de noter que le scénario que nous adoptons à date a vocation à être mis à jour selon l'évolution du contexte sanitaire (durée potentiellement plus longue du confinement, mise en place de mesures plus strictes ou au contraire bonne reprise de l'économie etc).

Retrouvez notre recherche surwww.gilbertdupont.frI DISCLAIMER : merci de lire attentivement l'avertissement en fin de document

La Sté SideTrade SA a publié ce contenu, le 03 novembre 2020, et est seule responsable des informations qui y sont renfermées.
Les contenus ont été diffusés par Public non remaniés et non révisés, le06 novembre 2020 16:04:35 UTC.

Document originalhttps://www.sidetrade.fr/publication/top-picks-technologiques-pour-la-seconde-vague-par-la-societe-de-bourse-gilbert-dupont/

Public permalinkhttp://www.publicnow.com/view/7E60E26593083A9C7F384080DA190E38A6724217