Une OPA est toujours un événement pour une société détenue dans un portefeuille. Les gérants préfèrent évidemment détenir les cibles plutôt que les chasseurs, car le profit est plus rapide. Mais une acquisition bien calibrée présente aussi bien des atouts pour l'investisseur. Comme Siemens Healthineers figure dans le portefeuille Investisseur Europe PEA de Zonebourse, nous nous inscrivons naturellement dans le camp de ceux qui pensent que la transaction va accroître la valeur de l'entreprise. Et nous pensons que la baisse du jour est très passagère.

Le rachat de Varian devrait avoir un effet positif sur le bénéfice par action de Siemens Healthineers sous 12 mois, et renforcera sa croissance de 5%. L'Allemand pense réaliser 300 M€ de synergies annuelles d'ici 2025. Il deviendra le numéro un mondial de la radiothérapie (Varian détient 50% du marché traditionnel du secteur) et récupèrera la seconde place mondiale dans la protonthérapie (qui était d'ailleurs une ancienne filiale de Siemens).

La transaction va aussi améliorer le flottant de Siemens Healthineers, grâce à la légère dilution de sa maison-mère Siemens dans le cadre de la levée de fonds. Elle passera de 85 à 72% du capital, ce qui pourrait réduire pour un temps les craintes sur un afflux de papier (typiquement, un placement de titres détenus par Siemens).

Pour Citigroup, l'opération a du sens car elle fait de Siemens Healthineers l'acteur avec le meilleur portefeuille mondial dans le domaine du matériel médical oncologique. Berenberg est enthousiaste et voit dans cette acquisition l'avènement d'un leader mondial. Nous soulignerons enfin que le mouvement de consolidation qui se dessine dans l'équipement médical, aiguillonné par la Covid, renforce la spéculation sur Elekta (le rival suédois de Varian dans la radiothérapie classique), Ion Beam Applications (le belge est le concurrent direct de Varian dans la protonthérapie)

Siemens Healthineers est une position du fonds Investisseur Europe PEA de Zonebourse.