Zurich (awp) - Alors que SIG Combibloc s'est démarqué par des résultats semestriels supérieurs aux attentes, sa nominative était malmenée mardi par les investisseurs en Bourse. C'est que le fabricant d'emballages prévoit la pluie après le beau temps: la constitution de stocks alimentaires au pic de la pandémie se traduira vraisemblablement par une baisse de la demande au second semestre et donc par des recettes amoindries.

Le groupe schaffhousois a annoncé des ventes en hausse de 8,6% au premier semestre à 849,7 millions d'euros (919,2 millions de francs suisses) à taux de change constant et en comparaison annuelle, dans un communiqué publié mardi.

Son résultat brut d'exploitation ajusté (Ebitda) a lui aussi augmenté de 5,0% à taux de change actuels à 215,7 millions d'euros sur un an, avec une marge afférente en légère contraction à 25,1%, contre 25,6% à fin juin 2019.

Un premier semestre solide

En dépit de la crise, SIG Combibloc a maintenu son bénéfice net ajusté, en léger repli à 79,6 millions contre 80,5 millions à la même période l'année dernière.

Seule ombre au tableau, la baisse des liquidités de l'entreprise à 28,1 millions contre 36,8 millions à fin juin 2019. La société a néanmoins précisé que ce repli est lié à une augmentation de l'expansion du capital à travers la construction d'un nouveau site de production en Chine.

Les analystes ne s'attendaient pas à une telle embellie, puisqu'ils tablaient sur un chiffre d'affaires à 835 millions et à un Ebitda ajusté de 205 millions.

Pour le groupe, la solidité des affaires démontrée durant la crise du Covid-19 s'explique par la forte croissance en Europe qui a compensé des résultats plus mitigés en Asie-Pacifique.

Les mesures de confinement n'ont en effet pas empêché la poursuite de "la consommation à domicile", au contraire, avec une demande particulièrement forte en mars, et qui est restée solide en avril et en mai.

Déclin anticipé pour le reste de l'année

Mais la constitution de stocks, qui répondait en temps de crise à un besoin de sécurisation alimentaire, pourrait se révéler être une arme à double tranchant. "Un excédent de stocks au niveau des clients ou des détaillants va nuire à nos performances", a déploré mardi le directeur général Rolf Stangl lors d'un conférence téléphonique.

"Cette tendance (à la croissance) va probablement s'inverser dans une certaine mesure au cours du second semestre" a-t-il poursuivi.

La direction a donc revu ses prévisions de croissance à la baisse, passant de 6-8% à 4-6% au second semestre.

"Nous ne pensons pas non plus que la consommation dans la plupart des pays asiatiques reviendra bientôt aux niveaux d'avant la crise" a estimé Rolf Stangl, principalement en raison du fait que les entrepôts y sont encore pleins.

Malgré ces difficultés, la direction a maintenu son objectif concernant sa marge Ebitda ajustée sur le long terme, autour de 27-28%.

Un titre chahuté en Bourse

A 12h53, la nominative SIG Combibloc s'étiolait de 5,72% à 16,31 francs suisses.

Goldman Sachs avait anticipé la chute de la nominative "après une forte hausse (de l'action) sur un mois".

UBS n'avait quant à lui pas vu venir ce repli, indiquant simplement que cette prévision de croissance à la baisse "ne permet pas un consensus".

Jean-Philippe Bertschy de Vontobel souligne que la perte de vitesse anticipée de la croissance au second semestre n'empêche pas que "les fondamentaux soient solides". L'analyste avance notamment le fait que la pandémie va renforcer le besoin en sécurité alimentaire, ce qui ne peut être que favorable au groupe. Il maintient sa recommandation à "hold".

nj/jh/md/lk