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La valeur du jour à Paris - Sodexo grimpe grâce aux rumeurs d'une vente de son activité Avantages et Récompenses

18/01/2022 | 11:50
Sodexo se hisse sur le podium du SBF 120 ce mardi, à la faveur d'une progression de 1,71% à 83,28 euros par action. Le titre profite des rumeurs de presse selon lesquelles le groupe souhaiterait céder une participation minoritaire de 30% de son activité Avantages et Récompenses. En effet, selon Reuters, citant une source anonyme proche du dossier, des enchères devraient débuter dès cette semaine. La société de capital investissement Bain Capital se serait déjà montrée intéressée, mais d'autres sociétés d'investissement devraient également se manifester.

L'agence de presse révèle que la famille Bellon, qui détient 42,8% du capital du spécialiste de la restauration collective, aurait d'ores et déjà donné son feu vert à l'opération.

La division Avantages et Récompenses, qui fournit des programmes d'avantages sociaux aux employés, des chèques repas et des cartes cadeaux, a réalisé un chiffre d'affaires de 183 millions d'euros au cours du premier trimestre de l'exercice 2021-2022 de Sodexo, en croissance de 7%. L'activité "a été le moteur de la reprise du groupe après la crise", affirme Reuters, alors que le spécialiste de la restauration collective n'avait pas pu se diversifier dans la livraison de repas au moment où les cantines d'entreprises ou scolaires étaient désertées.

Reuters explique également que Sodexo cherche des investisseurs pour l'aider à financer son redressement. Pour cela, la valorisation de l'activité Avantages et Récompenses "pourrait dépasser 2 milliards d'euros, sur la base d'un résultat d'environ 200 millions d'euros", a précisé la source au média.

"Reuters ne précise pas si les 2 milliards d'euros mentionnés valent pour 30% ou 100% du capital, remarque Invest Securities. Si la valorisation s'entendait pour 100% du capital, les EV/EBITA 2020/21-21/22 ressortiraient à 11,2x-9,3x quand Edenred est valorisé sur la base d'EV/EBITA 2021-22 de 17,3x-15,4x".

UBS constate lui aussi que le prix mentionné représente une importante décote par rapport aux deux principaux concurrents de Sodexo, Edenred et Compass. "En supposant une décote d'environ 10% par rapport au multiple de Compass, la valorisation implicite des activités Avantages et Récompenses de Sodexo serait d'environ 5x EV/EBITDA 2023 attendu, soit une décote significative par rapport à celle d'Edenred", écrit l'analyste.

"Les articles de presse suggèrent une valorisation de supérieure à 2 milliards d'euros pour Avantages et Récompenses, mais nous pensons que cette valorisation pourrait être plus proche de 3 milliards d'euros (en fonction d'une décote d'environ 20% appliquée à Edenred)", ajoute UBS.

La banque helvète pense par ailleurs que cette opération irait dans la bonne direction pour "libérer de la valeur pour les actionnaires et que cela pourrait même ouvrir la porte à une sortie partielle ou totale".

De son côté, Sodexo a déclaré auprès de Reuters que le groupe n'avait pas l'intention de vendre l'activité, ni de l'introduire en bourse. "Nous resterons actionnaire majoritaire, et dans ce cadre étudions actuellement les différentes options stratégiques", a ajouté un porte-parole du groupe.


© AOF 2022
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PER 2022 17,0x
Rendement 2022 3,06%
Capitalisation 10 422 M 10 994 M -
VE / CA 2022 0,61x
VE / CA 2023 0,56x
Nbr Employés 412 000
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