Gilbert Dupont réaffirme son opinion 'accumuler' sur Sogeclair et revoit fortement à la hausse son objectif de cours, de 67,6 à 91,9 euros, au lendemain des résultats de la société d'ingénierie.
L'Ebitda et le résultat opérationnels sont en ligne avec les attentes du bureau d'études, en revanche le résultat net est supérieur de 13,7%, écart qu'il explique par un taux d'imposition plus faible que prévu.
'La forte visibilité offerte par l'Aerospace et le développement en cours en Amérique du Nord, qui sera véritablement palpable en 2014, nous amènent à rehausser nos estimations de CA de 1,4% pour 2013 et de 3,7% pour 2014', indique l'analyste.
De plus, Gilbert Dupont révise fortement à la hausse ses BPA 2013 et 2014 de respectivement 30% et 39% du fait essentiellement d'une prise en compte d'un taux d'IS normatif de 27% contre 40% préalablement (CVAE de 8% inclue) et de moindres minoritaires.
'De par les efforts de réorganisation opérés en 2010 et son positionnement désormais à la fois développement et production, le groupe présente un profil de rentabilité très différent de celui constaté jusque-là et modélisé', ajoute-t-il.
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SOGECLAIR S.A est spécialisé dans la conception et le développement de produits de haute technologie à destination des industries de l'aéronautique, de l'aérospatial, et des transports civils et militaires. Le groupe développe également des produits et des logiciels de simulation. Le CA par activité se répartit comme suit :
- ingénierie aéronautique et spatiale (53,2%) : ingénierie en recherche et développement d'aérostructures, d'intérieurs d'aéronefs, de systèmes, etc. ;
- conception de produits et de logiciels de simulation (46%) : simulateurs complets (notamment de trains, de trafic aérien et d'observations d'artillerie), logiciels de simulation (notamment de création d'environnement de synthèse et d'étude automobile), produits multimédia, maquettes virtuelles (notamment maquettes en vision infrarouge ou radar destinées à la qualification d'électronique de missiles), etc. Le groupe développe également des activités de conception et de fabrication de produits thermoplastiques structuraux complexes, de sous-ensembles métalliques, de mobiliers et de mécanismes de cabine, de systèmes de fabrication additive et d'équipements de cockpit (embarqués ou simulés) ;
- prestations de conseil technologique et industriel (0,8%).
Le CA par marché se ventile entre aviation d'affaires (39,9%), aviation commerciale (33,4%), automobile (8,9%), ferroviaire (8,4%), défense (3,9%), spatial (3,4%) et autres (2,1%).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (50,9%), Europe (19,7%), Amérique (22,6%), Asie-Pacifique (6,2%) et autres (0,6%).
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Par La Rédaction
