L'entreprise observe une augmentation de son carnet de commandes et renforce sa capacité de production pour répondre à cette hausse anticipée des revenus. Super Micro Computer s'est positionnée comme partenaire privilégié pour des géants technologiques tels qu'Intel (INTC), Nvidia (NVDA) et Advanced Micro Devices (AMD), notamment pour les accélérateurs de processeurs graphiques (GPU) et les processeurs centraux. De plus, elle est un fournisseur clé pour Meta Platforms (META), qui représente à lui seul 25% de son chiffre d'affaires, faisant de Meta le premier client de Super Micro Computer.

Voici notre thèse d'investissement, publiée quelques semaines après l'entrée de la valeur dans le portefeuille Investisseur USA de Zonebourse au début de l'année 2023. Nous sommes déjà à +1000% de performance depuis notre premier achat à 92,95 USD le 17 février 2023. 

Suite à la révision haussière des revenus estimés pour 2024 par la société elle-même, nous avons confirmé notre thèse d'investissement avec ce papier publié le 30 janvier. En seulement 5 semaines, le titre a gagné +195%. Face à un courant acheteur si fulgurant, il y a de quoi se poser des questions. 

Nous avons renforcé notre ligne dans un premier temps le 13 décembre 2023 puis progressivement, nous avons allégé la position afin de maîtriser le risque du portefeuille. Pour faire simple, dès que SMCI se rapprochait de 10% de pondération (soit deux fois plus que la pondération normale - 5% pour 20 titres équipondérés), nous allégions. Cela permet de diminuer la volatilité du portefeuille tout en encaissant une partie des bénéfices. C'est d'autant plus vrai alors que l'action a grimpé au-delà de nos espérances les plus optimistes et au-delà même du raisonnable de notre point de vue. 

En effet, lors de notre achat initial, la société se payait environ 7 fois les bénéfices et nous semblait sous-valorisée. Aujourd'hui à plus de 50 fois les bénéfices estimés pour 2024, elle nous semble survalorisée. 

Pour autant, nous avons bien conscience que c'est dans ces moments-là que nous gagnons le plus, en laissant courir nos champions et en ne s'opposant pas à une vague haussière si forte. 

Nous restons cependant toujours alertes puisque SMCI rentre doucement dans le scope d'un pari spéculatif pour les geeks de WallStreetBets. Ce courant acheteur si puissant soutenu par des volumes importants, nous amène à expliquer ce phénomène par trois hypothèses possibles : 

  • La première, ce serait un rachat, une sortie de la cote réalisée par un poids lourd du secteur, pourquoi pas un géant du cloud (Microsoft, Amazon, Alphabet) ou directement un acteur clé tel que Nvidia, qui aurait besoin de l'expertise technique de Supermicro sur la fabrication et la pose de châssis. Mais un gros bémol vient limiter la probabilité d'un tel scénario : l'épineuse question de l'anti-trust. Difficilement réalisable. 
  • La deuxième, ce serait un short squeeze historique. Les fonds vendeurs rachètent leurs positions courtes après des pertes monumentales. On se dit là aussi qu'ils l'auraient fait plus tôt. Je ne sais pas si un fonds vendeur peut encore être debout avec une telle hausse du titre. 
  • La troisième et dernière hypothèse : et si un grand gérant de type Warren Buffett était en train de construire une ligne sur SMCI ? Cela aurait du sens, cela expliquerait les volumes. D'autant plus qu'il a demandé à la SEC de reporter la publication de son dernier achat étant donné qu'il est beaucoup copié. Cela semble aussi en dehors de son scope traditionnel quality-value mais ce ne serait pas la première fois. Il semble bizarre cependant que les franchissements de seuils n'aient pas été annoncés. Peut-être, là encore, a-t-il eu droit à une dérogation ? 

Quid de la suite ? Nous restons sur le qui-vive en ce qui concerne la conservation de cette ligne dans le portefeuille.