Après que 14 000 milliards de dollars aient été effacés des actions mondiales en 2022, 4 000 milliards de dollars ont été rajoutés ce mois-ci. L'assouplissement par la Chine des restrictions COVID-19 a propulsé l'indice Hang Seng de Hong Kong vers des gains à deux chiffres, tandis que l'indice boursier européen Stoxx 600 a connu son meilleur début d'année jamais enregistré.

L'optimisme généralisé a récompensé les investisseurs qui ont pris le risque d'acheter un indice d'obligations de pacotille américaines avec un rendement total de plus de 5 % ce mois-ci. Les actions du constructeur de voitures électriques Tesla ont bondi de 44 %, les prix du cuivre ont bondi et le Nasdaq 100 américain, dominé par la technologie, a connu son meilleur mois de janvier depuis le boom des dotcoms.

À l'autre extrémité du spectre, les bons du Trésor américain et les Bunds allemands ultra-sécurisés ont enregistré l'une de leurs meilleures performances en janvier depuis 2008, selon les calculs de Datastream. Cela fait suite à des signes timides indiquant que l'inflation a atteint son pic et que les banques centrales vont bientôt suspendre les hausses de taux. Les marchés évaluent maintenant un résultat idéal, à savoir des coûts d'emprunt de plus en plus bas, tandis que le monde se retire du bord de la récession.

Les mesures de janvier sont importantes car elles reflètent la façon dont les investisseurs ont défini leurs portefeuilles pour l'année à venir, bien que certains pensent que ce mois-ci ne marquera qu'une vague de complaisance irrationnelle si les taux continuent à augmenter.

"Les marchés sont dans ce scénario Boucle d'or de croissance OK, de ralentissement de l'inflation et de politique monétaire plus souple", a déclaré Richard Dias, fondateur de la société de conseil en investissement Acorn Macro, basée à Londres. "Je ne pense pas que cela va durer".

Graphique : Un départ en fanfare https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/akpeqmgerpr/chart.png

UN ALLER SIMPLE ?

Fahad Kamal, responsable des investissements chez Kleinwort Hambros, a mis en garde contre le fait que le rallye des actifs croisés de janvier indiquait principalement que les investisseurs se réajustaient après une année 2022 trop sombre, où les indices boursiers mondiaux ont baissé d'un cinquième et où les rendements obligataires ont connu leur pire année depuis des décennies.

"Les actions sortaient d'une année vraiment difficile, de même que les obligations", a déclaré Kamal. "De toute évidence, il y avait un sentiment de survente et nous avons clairement eu de meilleures nouvelles."

Le principal risque ? Les surprises liées à l'inflation, a-t-il ajouté. "Le marché ne saisit pas cela. Il pense que nous sommes sur un aller simple vers le bas."

Les prix à la consommation américains ont baissé pour la première fois en plus de 2 ans et demi en décembre, à 6,5 %. L'inflation dans la zone euro a également ralenti, bien que les données de lundi aient montré que les prix à la consommation en Espagne ont augmenté en janvier pour la première fois en six mois.

La réouverture de la Chine a allumé d'autres signaux d'achat dans le monde entier, provoquant des rallyes pour le baht thaïlandais, le real brésilien et le dollar australien. Les émissions de dette des marchés émergents ont également connu un début d'année record.

Les prix du gaz en Europe ont également chuté, atténuant ainsi les craintes d'une profonde récession dans cette région. Le ralentissement de l'activité commerciale aux États-Unis s'est également atténué.

"Je ne dirais pas que toutes les lumières vertes clignotent", a déclaré Michele Morganti, stratège principal des actions chez Generali Investments, "mais les perspectives sont fondamentalement meilleures qu'il y a quelques mois".

Graphique : L'activité commerciale mondiale se redresse https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-ECONOMY/PMI/klpygzrxbpg/chart.png

BOUCLES D'OR CONTRE LES OURS

Pourtant, la perspective "Boucles d'or" d'un refroidissement de l'inflation et des taux d'intérêt, tandis que l'économie mondiale se réchauffe un peu, pourrait être un conte de fées, selon certains investisseurs.

Les principales banques centrales ont ajouté près de 3 000 points de base aux coûts d'emprunt mondiaux dans ce cycle de resserrement jusqu'à présent.

Et si elles s'inquiètent moins de la récession et sont plus déterminées à juguler une inflation qui reste largement supérieure aux niveaux cibles, "la politique monétaire restera restrictive", a déclaré M. Dias d'Acorn.

Juan Valenzuela, gestionnaire du fonds obligataire Artemis, a prévenu qu'il était peu probable que les obligations d'État à faible risque et les actifs plus risqués, tels que les actions et les obligations de pacotille, puissent continuer à remonter en tandem.

"Nous avons eu un rallye monumental des obligations d'État basé sur les attentes que nous avons atteint le pic des taux d'intérêt", a-t-il déclaré.

"Si la demande globale mondiale est beaucoup plus forte [que prévu], cela soutiendra l'inflation", a-t-il averti. "Donc, les deux marchés ne peuvent pas avoir raison".