Les actions japonaises ont mieux résisté que de nombreux marchés cette année et leurs valorisations sont attrayantes, les grands exportateurs et les entreprises mondiales récoltant de gros bénéfices grâce à la faiblesse du yen. En temps normal, cela pourrait attirer les investisseurs étrangers.

Mais nous ne sommes pas en temps normal.

Alors que la chute du yen s'accélérait, atteignant son plus bas niveau en 24 ans la semaine dernière et baissant d'environ 20 % jusqu'à présent en 2022, les étrangers se sont éloignés des actions japonaises, vendant 1,5 trillion de yens (10,4 milliards de dollars) d'actions entre juin et août.

Selon les analystes et les acteurs du marché, de nombreux étrangers, qui représentent environ 70 % des échanges sur le principal marché d'actions Prime de Tokyo, se sont retirés à l'écart, car ils s'efforcent de comprendre les tendances souvent contradictoires du marché, y compris les actions contradictoires du Japon sur le yen, tout en ayant tendance à prendre leurs repères sur les marchés étrangers en chute libre.

Et cela, disent-ils, maintient l'indice de référence des actions japonaises dans une fourchette, résistant aux vents arrière qui pourraient le faire grimper.

"Les bénéfices des entreprises japonaises augmentent alors que ceux des autres pays baissent. Dans l'ensemble, les valorisations des actions japonaises sont faibles", a déclaré Takeshi Fukushima, responsable des investissements chez BlackRock Japan.

"Les fondamentaux des actions japonaises sont solides mais elles chutent sur des éléments étrangers".

Toyota Motor, l'un des plus grands exportateurs japonais et grand bénéficiaire de la faiblesse du yen, a perdu environ 5,6 % de sa valeur cette année, surpassant la baisse de près de 40 % de son homologue américain General Motors.

L'indice de référence japonais Nikkei 225 est en baisse de 7,7 % cette année, contre une baisse de 19,4 % de l'indice Dow Jones Industial Average et un recul de 26 % des actions mondiales.

"La faiblesse du yen est évidemment positive pour les exportateurs et c'est pourquoi les actions japonaises surperforment leurs homologues étrangères", a déclaré Norihiro Fujito, stratège en chef des investissements, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

Mais le Nikkei s'est maintenu dans une fourchette relativement étroite d'environ 26 000 à 29 000 au cours des six derniers mois, alors que les évaluations sont toujours à la traîne, à 12,11 fois les bénéfices pour les 12 prochains mois, en termes de yens, contre 17,23 fois pour les composants du Dow.

Alors que les investisseurs nationaux ont contribué à maintenir le marché dynamique face au départ des étrangers, achetant un montant net de 1,7 trillion de yens d'actions entre juin et août, les analystes et les investisseurs s'attendent à ce que l'incertitude liée à la faiblesse du yen, et à l'écart de rendement entre les États-Unis et le Japon qui en est la cause, incite les étrangers à rester prudents.

"Les actions japonaises présentent des incertitudes pour l'avenir car les perspectives du yen ne sont pas claires", a déclaré Takamasa Ikeda, gestionnaire de portefeuille senior chez GCI Asset Management.

Les autorités japonaises ont envoyé des signaux fortement contradictoires sur le yen à la fin de la semaine dernière, en intervenant à la fois sur le marché des changes pour soutenir la monnaie et en redoublant d'efforts pour faire baisser les taux d'intérêt ultra-bas.

Le yen s'est affaibli au-delà de 145 par dollar après que les décisions divergentes de la semaine dernière sur les taux américains et japonais aient élargi l'écart de rendement, bien que la devise se soit stabilisée après l'intervention du Japon.

Dans le commerce asiatique de mardi, le yen était autour de 144,5 par dollar.

Selon M. Ikeda, l'accent mis par le marché sur les rendements et les politiques monétaires américains, surtout après que la Fed américaine ait signalé la semaine dernière une position dure contre l'inflation, signifie que les actions japonaises s'inspireront largement des marchés étrangers.

La performance du Nikkei en dollars, suivie par de nombreux investisseurs étrangers, a eu tendance à imiter ses principaux homologues étrangers, avec une chute de 26,6 % depuis le début de l'année.

M. Fukushima de BlackRock s'est toutefois montré optimiste quant à l'intérêt que susciteront les actions japonaises lorsque les marchés étrangers seront moins pénalisants, et compte tenu de leurs fondamentaux favorables, au-delà de la faiblesse du yen.

"Elles ont le vent en poupe parce que les coûts des matériaux et du pétrole ont baissé et que l'économie locale se rouvre", a-t-il déclaré.

"Nous pouvons être optimistes quant aux perspectives des actions japonaises lorsque les marchés étrangers se seront calmés." (1 $ = 143,7000 yens)