L'entreprise propose une gamme étendue de produits pour les espaces de vie extérieurs, le parement, l'éclairage, les meubles et les cuisines extérieures, entre autres. 

Trex ne vend pas directement aux consommateurs, mais opère par le biais de grands distributeurs tels que Home Depot et Lowe's, ainsi que des distributeurs indépendants. 

Cette approche permet à l'entreprise de se concentrer sur la fabrication et l'innovation de produits sans devoir gérer la relation avec le client final. Cependant, cette stratégie engendre une forte dépendance envers ses partenaires distributeurs pour la mise en avant et la vente de ses produits. Trois de ces distributeurs génèrent à eux seuls 72% des revenus de Trex Residential, ce qui expose l'entreprise à des risques si l'un de ces partenaires modifie sa stratégie commerciale, réduit ses commandes ou cesse de collaborer avec Trex. 


L'avantage concurrentiel principal de Trex réside dans sa capacité à utiliser des matériaux recyclés pour la fabrication de ses produits. La société combine des fibres de bois récupérées et du polyéthylène recyclé pour créer des composites qui imitent l'apparence du bois. Ce processus permet à Trex de réduire ses coûts de matériaux, avec des prix d'achat de 0,05$ à 0,3$ par livre, comparativement à 0,6$ à 0,7$ pour les concurrents utilisant du bois traditionnel. 

Ces imitations permettent de conserver l'aspect esthétique du bois, sans les défauts de celui-ci. Les produits de Trex ne nécessitent pas d'entretien (traitement contre la pourriture, contre la décoloration ou encore les nuisibles).

Les terrasses proposées par Trex sont deux fois moins coûteuses sur 25 ans

Finance

Trex Company, avec une capitalisation boursière de 9,5 milliards de dollars, est leader de son marché devant The Azek Company (6,8Mds$). En 2023, le chiffre d'affaires de Trex a atteint 1,1 milliard de dollars. Le taux de croissance annuel moyen sur les cinq dernières années est de 12%. Après un pic en 2021, stimulé par une envie d'aménagement extérieurs post-COVID, les revenus ont diminué de 8,5%. Avec la hausse de l'inflation, les dépenses non essentielles, comme l'achat de terrasses, ont été reléguées au second plan.

Bien que Trex Company ne verse pas de dividendes, elle affiche un payout ratio de 60%. Sur les dix dernières années, le bénéfice net par action a enregistré un taux de croissance annuel composé de 19,5%. Avec plus 957 millions de dollars dépensés en rachats d'actions, le nombre d'actions en circulation a été réduit de 15%. Cependant, ces rachats n'ont pas été réguliers. En 2022, Trex a investi 400 millions de dollars dans le rachat d'actions, mais en 2023, elle a réduit ce montant à 17 millions de dollars. Il est également notable que l'entreprise ne détient aucune dette.

Ses marges de flux de trésorerie disponibles ont également été réduites depuis 2020. La raison ? Trex a investi massivement dans l'augmentation de ses capacités de production. La société construit une nouvelle usine en Arkansas pour un coût prévu de 450 millions de dollars.

Ces initiatives stratégiques devraient permettre à Trex de capitaliser sur un marché adressable estimé à 13,7 milliards de dollars et de poursuivre son expansion. L'entreprise prévoit une croissance à deux chiffres, visant 1,9 milliard de dollars d'ici 2028 et s'attend à améliorer ses marges de 5 points de pourcentage. Le développement à l'international, la conversion du bois au composite et la reprise des constructions aux Etats-Unis devraient être les moteurs de cette dynamique positive.

Sur le court terme, les prévisions pour le second semestre de 2024 sont conservatrices, avec une baisse attendue des revenus et des marges brutes. Après un premier trimestre où les distributeurs ont augmenté leurs stocks pour répondre à une demande anticipée, le second semestre devrait en pâtir avec une diminution de la production.

A titre comparatif, voici un tableau regroupant les principaux concurrents de Trex cotés en Bourse :