TRIGANO : sérieuse sortie de route après ses trimestriels
Le 03 juillet 2018 à 15:02
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Trigano (-16,32% à 125,60 euros) dérape sérieusement en Bourse après la publication d'un chiffre d'affaire décevant pour son troisième trimestre 2017/2018 (clos fin mai). Le spécialiste des camping-cars a réalisé un chiffre d'affaires de 699,4 millions d'euros sur la période, là où Oddo BHF tablait sur 772,4 millions d'euros et Gilbert Dupont sur 726,1 millions d’euros. Les ventes ressortent ainsi en croissance de 24% en données publiées par rapport à la même période de l’exercice précédent. Toutefois, elles accusent un repli de 1,2% à périmètre et taux de change constants.
Cette contre-performance s'explique par une baisse des ventes en Grande-Bretagne (camping-cars et caravanes), ainsi que par le décalage de la livraison des derniers modèles des gammes 2018 de camping-cars, en raison de difficultés d'approvisionnement de certains composants et de problèmes de disponibilité de moyens de transport des véhicules.
"Lors d'une conférence call, le groupe a indiqué avoir subi des perturbations liées à des difficultés d'approvisionnement de certains composants pour un impact d'environ 500 véhicules, soit 15 à 20 millions d'euros de chiffre d'affaires", complète Oddo BHF.
L'analyste souligne également que la base de comparaison était difficile.
Concernant ses perspectives 2018-2019, Trigano évoque un carnet de commande en faible hausse par rapport à l'année dernière, avec un bon accueil des nouveaux modèles mais des engagements de réassorts un peu plus faibles.
Trigano reste apprécié des analystes
Le groupe ajoute que la bonne orientation du marché du camping-car en Europe devrait lui permettre de poursuivre la croissance de son activité et de ses résultats en 2018/2019.
Compte tenu de ces éléments, Oddo BHF a abaissé ses estimations de chiffre d'affaires consolidé de 1,3% à 2,358 milliards d'euros pour l'exercice en cours, avec une croissance organique de 10,5% (contre 12,5% initialement).
Le bureau d'études a cependant réitéré sa recommandation Achat et son objectif de cours de 183 euros sur Trigano. En effet, "cette publication ne remet pas fondamentalement en cause la dynamique de croissance de Trigano à moyen terme, puisque nous retenions déjà un scénario intégrant un ralentissement du rythme de croissance, mais elle limite probablement les futures révisions en hausse des estimations", résume l'expert.
Pour sa part, Gilbert Dupont a renouvelé sa recommandation Accumuler sur Trigano avec un objectif de cours de 170 euros. "L'inflexion de la croissance organique au troisième trimestre doit être relativisée car imputable à des problématiques d'approvisionnement (composants, capacités de production) dans un marché dynamique. Le manque à gagner sera récupéré au quatrième trimestre", conclut le bureau d'études.
Trigano est spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation de véhicules et d'équipements de loisirs. Le CA par famille de produits et de services se répartit comme suit :
- véhicules de loisirs (94,5%) : camping-cars (78,2% du CA ; 1er constructeur européen ; 48 400 véhicules vendus en 2022/23 ; marques Trigano, Challenger, Autostar, Arca, Chausson, Roller Team, Eura-Mobil, Karmann-Mobil, etc.), caravanes (7,9% ; 14 300 unités ; Sterckeman et Caravelair), résidences mobiles (3,6% ; 4 500 unités ; Résidences Trigano) et autres (1,8%). En outre, le groupe propose des équipements pour les véhicules (8,5% ; réfrigérateurs, appareils de cuisine, terrasses, etc. ; Camping-Profi, Euro Accessoires, Clairval, etc.) ainsi que des services de location et de financement ;
- équipements de loisirs (5,5%) : essentiellement remorques (112 100 remorques vendues en 2022/23 ; marques Erka, Sorel, Trelgo, etc.), équipements de jardins (balançoires, abris, piscines ; Abak, Amca, Yardmaster) et matériel de camping (tentes, auvents ; Jamet, Plisson, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (32,6%), Allemagne (24%), Royaume Uni (10,7%), Italie (6,5%), Belgique (4,6%), Espagne (4,2%), Pays Bas (3,6%), Suède (3,1%), Suisse (1,5%), Danemark (1,3%), Norvège (1,1%) et autres (6,8%).