Mike Dolan fait le point sur les marchés américains et mondiaux pour la journée à venir.

La rapidité et l'ampleur du rebond de 10 % enregistré mardi par le Nikkei à Tokyo, après sa pire journée en 37 ans, suggèrent que les fortes fluctuations des marchés mondiaux au cours de la semaine écoulée sont davantage dues à des mouvements spéculatifs qu'à des craintes économiques.

Bien que cela ne soit que partiellement rassurant - les turbulences persistantes du marché pouvant elles-mêmes saper l'activité économique - il y a de bonnes raisons de croire que le ralentissement du marché du travail et du secteur manufacturier aux États-Unis ne présage pas automatiquement une récession. Les chiffres du secteur des services pour le mois de juillet montrent que d'autres pans de l'économie se portent bien.

Toute inquiétude concernant la faiblesse de l'emploi au cours de l'année prochaine devrait être tempérée par le fait que la Réserve fédérale semble prête à lever le pied et à soutenir l'expansion. Les dirigeants des Fed de Chicago et de San Francisco ont déclaré lundi que toutes les options étaient désormais sur la table pour la banque centrale.

Les investisseurs s'interrogent donc sur la véritable cause des mouvements spectaculaires des prix du marché depuis mercredi dernier, qui ont vu l'"indice de peur" VIX de la volatilité des actions faire le plus grand bond en un jour pour atteindre le troisième pic le plus élevé de son histoire.

LES TRANSACTIONS À FAIBLE VOLATILITÉ SE DÉVELOPPENT

L'accumulation de transactions à faible volatilité est clairement pointée du doigt. Il s'agit notamment d'opérations de portage de devises financées par le yen japonais, de positions courtes sur des options d'achat d'actions et même d'arbitrages sur des contrats à terme du Trésor impliquant des "opérations de base" à effet de levier.

Ces opérations ont pris de l'ampleur au cours d'une période de calme particulier sur les marchés, qui a vu le S&P 500 passer 356 séances sans enregistrer de baisse de 2 % jusqu'à mercredi dernier. Hier, il a enregistré sa deuxième baisse en une semaine.

Tout a disparu ? Probablement pas, mais l'ébullition a peut-être été apaisée et permet un examen plus fondamental de l'état des marchés alors que le mois d'août se termine par une période de vacances.

Le rebond de 10 % du Nikkei 225 de Tokyo - après la chute de 12 % de lundi, qui a rappelé la pire journée du krach de 1987 - a montré à quel point les choses peuvent se calmer rapidement, le yen s'étant refroidi même en l'absence de nouvelles informations.

Après avoir chuté de plus de 8 % en une semaine pour atteindre son niveau le plus bas depuis janvier, le taux de change dollar/yen a rebondi depuis le creux de lundi, sous les 142, jusqu'à plus de 144 aujourd'hui.

Le VIX, quant à lui, a presque été divisé par deux par rapport aux pics de lundi, au-dessus de 65, et a oscillé autour de 34 avant la cloche de mardi.

Recalibrant les paris légèrement paniqués sur l'assouplissement de la Fed depuis la faiblesse des chiffres de l'emploi de juillet vendredi, les marchés des titres à revenu fixe américains ont également trouvé un niveau. Les marchés à terme prévoient désormais des réductions de la Fed d'environ 112 points de base d'ici la fin de l'année, contre plus de 130 points de base à un moment donné un jour plus tôt.

Avant la vente de 58 milliards de dollars d'obligations à 3 ans mardi et la vente aux enchères d'obligations à 10 ans mercredi, les rendements des obligations du Trésor à 10 ans ont repris pied au-dessus de 3,8 %, alors qu'ils avaient atteint un plancher de 3,66 % il y a un jour, et la courbe des rendements de 2 à 10 ans est restée inversée après la brève hausse de lundi.

L'indice du dollar s'est redressé, tandis que le franc suisse s'est replié et que le bitcoin a également repris pied.

Les actions meurtries de Wall Street ont vu les contrats à terme revenir en territoire positif - avec des gains de plus de 0,5 % pour l'ensemble du S&P500 , .

VOLATILITÉ

Qu'en est-il aujourd'hui ?

Le niveau toujours élevé de la volatilité implicite signifie que des fluctuations importantes du marché sont probables jusqu'à ce que le calme revienne, mais l'attention se recentrera rapidement sur les données économiques et les résultats sous-jacents.

La reprise de l'agenda chargé des bénéfices pourrait être le premier port d'appel, avec Super Micro Computer sorti mardi pour tester l'accueil récemment hésitant des développements de l'IA, et d'autres noms technologiques familiers comme Uber et Airbnb sont en hausse aux côtés des entreprises énergétiques et du géant industriel Caterpillar.

En ce qui concerne l'économie au sens large, les sondages effectués au cours du deuxième trimestre continuent de montrer peu de signes du type de crise cardiaque économique soudaine suggérée par les récents mouvements du marché.

Les banques américaines n'ont signalé aucun changement dans la demande de prêts commerciaux et industriels au cours du dernier trimestre, ce qui représente la meilleure performance en la matière depuis deux ans, selon une enquête de la Fed auprès des responsables des prêts publiée lundi en fin de journée.

Au milieu des spéculations frénétiques sur les réductions de taux dans le monde entier, la banque centrale australienne a exclu une réduction cette année, déclarant que l'inflation de base ne devrait diminuer que lentement, après avoir maintenu les taux d'intérêt pour une sixième réunion consécutive.

Les développements clés qui devraient fournir plus d'orientation aux marchés américains plus tard dans la journée : * Commerce international américain de juin, commerce international canadien de juin. Rapport de la Fed de New York sur l'endettement et le crédit des ménages au deuxième trimestre ; indice de la Fed de New York sur la pression de la chaîne d'approvisionnement mondiale pour le mois de juillet * Résultats des entreprises américaines : Super Micro Computer, Amgen, Caterpillar, Uber, Airbnb, Mosaic, Fox, Wynn Resorts, Molson Coors Beverage, Assurant, Progressive, Fortinet, Marathon, Duke Energy, Devon Energy, Constellation Energy, Sempra, Vulcan, DaVita, Kenvue, Zoetis, International Flavors & Fragrances, Henry Schein, Kemal, et autres. Fragrances, Henry Schein, Axon, Baxter, Jacobs Solutions, STERIS, Fidelity National Information Services, Trimble, IDEXX, Yum ! Brands, etc * Le Trésor américain vend 58 milliards de dollars d'obligations à 3 ans et 46 milliards de dollars de bons à 12 mois.