La banque italienne UniCredit a acquis une participation de près de 21 % dans Commerzbank, sous réserve de l'approbation des autorités de surveillance, et se dit prête à envisager une prise de contrôle complète.
Cette initiative a irrité l'establishment allemand et la Commerzbank a déclaré que sa stratégie était basée sur l'indépendance. Une acquisition serait la première grande opération bancaire transfrontalière en Europe depuis la crise financière mondiale.
Moody's a déclaré qu'elle évaluerait si la note autonome d'UniCredit de "Baa3", actuellement alignée sur la note de l'Italie, mériterait d'être relevée à "Baa2" en cas d'opération.
La note de la dette non garantie d'UniCredit s'en trouverait améliorée.
Tout relèvement "dépendrait du degré de diversification internationale du groupe combiné, de son exposition au risque souverain italien, de sa capitalisation après l'acquisition, du risque lié aux actifs, du financement et de la liquidité", a déclaré Moody's.
La faible cote de crédit de l'Italie a toujours constitué un défi pour les plans d'expansion internationale des prêteurs italiens.
Avant de faire la cour à Commerzbank, UniCredit a subi une longue restructuration et a accumulé des milliards de capital au-delà de son objectif minimum.
En cas d'accord, une empreinte plus forte en Allemagne, notée AAA, des canaux de financement plus diversifiés et une exposition directe moindre à la dette italienne par rapport au capital permettraient de "relâcher les liens intrinsèques et la corrélation" entre les notations d'UniCredit et de l'Italie.
"Nous nous attendons à ce que la capitalisation actuellement très forte d'UniCredit soit diluée en cas d'acquisition de Commerzbank, mais qu'elle reste solide et au moins conforme à la fourchette cible déclarée par la direction pour un CET1 minimum de 12,5 %-13 %", a déclaré Moody's, en se référant à un indicateur clé du capital.
"Alors que toute acquisition réduirait probablement la rentabilité à court terme en raison des coûts de restructuration et autres, elle permettrait à moyen terme d'obtenir des rendements plus élevés grâce à des synergies de coûts en Allemagne et d'offrir une franchise combinée plus forte", a ajouté Moody's.
Entre-temps, Moody's a confirmé les notations d'UniCredit avec une perspective stable.