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2010UC RUSAL : Nomura émet un premier conseil 'neutre'.
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UC Rusal : Nomura émet un premier conseil 'neutre'.

17/03/2010 | 11:55
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Nomura est revenu ce matin pour la première fois sur le titre de l'aluminier russe UC Rusal, dont une partie du capital a récemment été introduite en Bourse de Hong Kong et dont des certificats de dépôt sont cotés à Paris, sur le compartiment des investisseurs qualifiés. Il conseille le titre à 'neutre' et son objectif de cours est de 10,2 dollars de Hong Kong (0,96 euro environ). Ce matin à Hong Kong, la valeur a terminé à 8,72 dollars de HK (0,82 euro environ).

Pour mémoire, le certificat de dépôt UC Rusal coté à Paris sur un compartiment restreint représente 20 titres cotés à Hong Kong et avait été introduit à 19,91 euros fin janvier. Son dernier cours est de 16,25 euros.

Nomura estime qu'UC Rusal est 'correctement valorisé relativement à ses pairs miniers et fondeurs d'aluminium'. A long terme, les projets du groupe devraient lui permettre de plus que doubler sa production de bauxite, d'augmenter de 50% celle d'alumine et de 40% sa production de métal raffiné. 'Aux prix de marché actuels, plus de la moitié de la valeur du groupe provient de sa participation de 25% dans Norilsk Nickel (8 milliards de dollars, ou 5,8 milliards d'euros) et d'autres actifs', calcule Nomura.

Le bureau d'études ajoute que les perspectives de l'aluminium sont attractives à long terme et que le potentiel de hausse de la valeur, à Hong Kong, est de l'ordre de 18%. Cependant et à plus brève échéance, les producteurs de minerai et les aciéristes intégrés russes lui semblent présenter de meilleures opportunités d'investissement.

Numéro un mondial des fondeurs d'aluminium de première coulée, l'aluminier Rusal revendiquait en 2008 la production de 11,2 millions de tonnes d'alumine, soit 13% du total mondial, et de 4,4 millions de tonnes d'aluminium en 2008 (12% de la production mondiale), selon son site Internet.

Nomura précise qu'il s'agit, comme nombre de groupes russes du secteur, d'un aluminier intégré dont l'autosuffisance en bauxite (le minerai dont provient l'alumine, puis l'aluminium) est de 70%. Environ 80% de l'électricité alimentant ses fonderies lui parvient à des 'coûts relativement bas' depuis des barrages hydroélectriques situés en Sibérie.


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