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La valeur du jour en Europe - UMG fait à peine mieux qu'attendu pour son premier rapport trimestriel depuis son IPO

28/10/2021 | 12:02
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Universal Music Group (UMG) cède 0,46% à 25,02 euros par action sur la place d'Amsterdam, au lendemain de sa première publication trimestrielle depuis sa sortie du giron de Vivendi. A cette occasion, la maison de disque a fait état d'un chiffre d'affaires de 2,15 milliards d'euros au cours du troisième trimestre 2021, en hausse de 16,1% sur un an (dont +17,4% en organique), soit très légèrement aux dessus des attentes. En effet, UBS et le consensus des analystes visaient respectivement des revenus de 2,096 et 2,056 milliards d'euros.

L'activité Musique Enregistrée, qui représente à elle seule 1,71 milliard d'euros, a affiché une croissance de 15,5%, dont +14% pour les abonnements et le streaming. En organique, le streaming a progressé de 15,2%, décevant ainsi les attentes d'UBS qui anticipait +16%.

Malgré tout, les revenus du streaming ont été soutenus par la publicité, "en raison de l'amélioration continue de la monétisation basée sur la publicité et de nouveaux accords améliorés dans les médias sociaux", explique l'ex-pépite de la galaxie Vivendi.

Les ventes physiques ont augmenté de 8,9% grâce à la forte demande de vinyles et à la croissance des ventes directes aux consommateurs. Les autres revenus numériques ont en revanche chuté de 4,7% alors que le déclin mondial des téléchargements se poursuit.

L'édition musicale enregistre de son côté un chiffre d'affaires de 363 millions d'euros (+19,8%), quand les revenus du merchandising et autres ont atteint 84 millions d'euros (+13,5%) en raison notamment de la reprise des concerts.

Sur le trimestre, l'EBITDA a augmenté de 12,1% pour atteindre 426 millions d'euros (soit 2% au-dessus du consensus), grâce à la croissance du chiffre d'affaires. La marge d'EBITDA s'est établie à 19,8 %, contre 20,5 % au troisième trimestre 2020 en raison de certains coûts ponctuels liés à la cotation directe et à la rémunération fondée sur des actions, qui se sont élevés à 35 millions d'euros.

En excluant ces éléments, l'EBITDA ajusté pour le trimestre s'est élevé à 461 millions d'euros, en hausse de 20,7%.

Concernant ses objectifs 2021, UMG n'a pas bougé et vise toujours vise une croissance de plus de 10% de son chiffre d'affaires à taux de change constant et une hausse de plus de 20% de son Ebitda en 2021.


En revanche, UBS a très légèrement revu ses estimations et table désormais sur une croissance organique de 16,4%, contre 15% précédemment, dont +11% pour le streaming. L'EBITDA est lui toujours attendu en hausse de 23%. La banque suisse reste par ailleurs à l'Achat sur le titre de la maison de disque, avec un objectif de cours de 27 euros.


© AOF 2021
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Dette nette 2021 1 751 M 1 986 M -
PER 2021 44,4x
Rendement 2021 1,11%
Capitalisation 47 311 M 53 580 M -
VE / CA 2021 5,88x
VE / CA 2022 5,33x
Nbr Employés 9 370
Flottant 52,0%
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