Jefferies a confirmé sa recommandation Conserver et son objectif de cours de 2,75 euros sur Vallourec. Le broker est surpris du timing de l'annonce d'une prochaine augmentation de capital de 800 millions d'euros pour accélérer son désendettement. En effet, le covenant bancaire de 81%, est respecté et le groupe table sur un cash-flow " légèrement " positif cette année. L'Ebitda 2020 est attendu par ailleurs à 500 millions d'euros, soit 7% au dessus du consensus.
Dans le cadre d'une accélération du désendettement, le bureau d'études souligne que la ratio dette nette/Ebitda est ressorti en 2019 à 5,9 contre 13,7 en 2018. Post augmentation de capital, il devrait atteindre, selon le groupe, 2,8, soit encore à un niveau plus élevé que le secteur européen de l'acier (1,2 en 2019).
Selon le bureau d'études, en considérant une décote de 10% à 20% sur le cours de clôture d'hier, les nouvelles actions pourraient être vendues entre 2,27 euros et 2,15 euros.
Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (89,4%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (81,7%), industries mécanique, automobile et de la construction (14,8%) et énergie électrique (3,5%) ;
- exploitations minière et forestière (7%) ;
- autres (3,6%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (8,9%), Amérique du Nord (48,5%), Amérique du Sud (17,6%), Moyen Orient (13,4%), Asie (6,2%) et autres (5,4%).
VALLOUREC 
