Veolia Environnement : La valeur du jour à Paris L'offensive de VEOLIA sur SUEZ séduit le marché
Le 31 août 2020 à 12:01
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Les perspectives d'une fusion entre Veolia et Suez et d'un recentrage des activités d'Engie enthousiasment le marché. Veolia bondit de 3,3% à 19,735 euros, Suez, de plus de 19% à 14,60 euros et l'ex GDF-Suez, de 6,15% à 11,82 euros. Dimanche, Veolia a créé la surprise en dévoilant son projet de racheter 29,9% des actions de Suez détenues par Engie au prix de 15,5 euros. Ce montant représente une prime de 50% sur le cours de clôture de Suez du 30 juillet, la veille de l'annonce des intentions d'Engie de céder des actifs jugés non stratégiques et des participations minoritaires.
Veolia lancerait ensuite une OPA sur la totalité de Suez pour créer un groupe de plus de 40 milliards d'euros.
En déclarant au coeur de l'été que "tout est ouvert concernant Suez", le président du conseil d'administration d'Engie, Jean-Pierre Clamadieu a ravivé un projet de Veolia vieux de dix ans déjà. A l'époque, il n'avait pas abouti.
Aujourd'hui, la donne a changé. L'environnement et la transition énergétique sont au cœur des préoccupations et aiguisent les appétits des concurrents chinois de Veolia et Suez comme ceux des fonds d'investissement.
Selon Veolia, la fusion permettra au nouveau groupe de renforcer son activité en Amérique latine, au Moyen-Orient, aux Etats-Unis ou en Asie.
Pour le dirigeant du numéro un mondial du secteur, Antoine Frérot, il est capital d'acquérir une taille critique afin de financer les équipements pour les villes et les industriels, mais aussi les efforts d'innovations, y compris de rupture, et de R&D.
Lors d'une conférence téléphonique, Antoine Frérot s'est dit convaincu de la réussite du projet, assurant que la cession des activités Eau France de Suez (4 à 5 milliards d'euros de chiffre d'affaires par an) au groupe français de gestion d'infrastructures Meridiam était susceptible de résoudre d'éventuels problèmes de concurrence.
Le dirigeant a par ailleurs souligné que cette approche amicale répondait aux souhaits du fonds activiste Amber Capital d'améliorer la valorisation de Suez, dont il possèdait, l'été dernier, 1,9% du capital.
Suez, qui compte 51,8% de flottant, a pris acte et étudie les impacts d'une telle opération.
D'un point de vue financier, le projet de Veolia valorise sa cible à environ 10 milliards d'euros. Un montant que le leader mondial compte financer au deux tiers par de l'endettement et à un tiers par ses fonds propres, de telle sorte que son profil “investment grade” soit conservé.
A l'image des investisseurs, les analystes plébiscitent le projet.
Jefferies estime que les synergies, estimées par Veolia de 500 millions d'euros, semblent réalisables.
Par ailleurs, l'offre valorise Suez à 21,8 fois son bénéfice par action escompté en 2022, soit un ratio attractif, précise l'analyste qui reste à Conserver sur Veolia avec un objectif de cours de 20 euros.
Selon Société Générale, l'intégration de Suez dans Veolia ouvrirait à la nouvelle entité une nouvelle dimension en termes de potentiel industriel (optimisation du portefeuille), stratégique (complémentarité géographique et stratégique) et de synergies de coûts.
Dans ce cadre, le bureau d'études confirmé sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 23,5 euros sur Veolia.
Pour JPMorgan, Engie pourrait accepter l'offre de Veolia afin de cristalliser la valeur et procéder rapidement à sa dernière rotation d'actifs.
De plus ajoute l'intérmédiaire, la logique stratégique du rapprochement est très forte. Il créerait un leader mondial incontesté dans les services environnementaux à un moment où la transformation écologique s'accélère.
Si la prime offerte est importante, l'intérmédiaire estime qu'elle pourrait être rapidement récupérée grâce à la cristallisation de la valeur dans l'assainissement des déchets.
Dans ce cadre, le bureau d'études a confirmé sa recommandation sur Engie (objectif de cours de 16 euros), sur Veolia (objectif de cours de 23,5 euros) et sur Suez (objectif de cours de 15,5 euros).
Veolia Environnement est le n° 1 mondial des prestations de services à l'environnement. Le CA par activité se répartit comme suit :
- prestations de services liés à l'eau (40,6% ; n° 1 mondial) : gestion des ressources en eau, distribution et acheminement d'eau potable, collecte, traitement et valorisation des eaux usées, prestations d'ingénierie, de conception et de construction d'installations de traitement des eaux, gestion de la relation client, etc. ;
- prestations de services de gestion des déchets (32,4% ; n° 1 mondial) : collecte, traitement et recyclage des déchets liquides, solides, banals et dangereux, traitement et valorisation des déchets par compostage, valorisation énergétique des déchets, etc. Veolia Environnement propose également services de propreté urbaine (entretien et nettoyage d'espaces publics, prestations de services mécanisés de nettoiement des rues et de traitement de façades), d'entretien et de maintenance de sites industriels, et de démantèlement d'installations industrielles et d'équipements en fin de vie ;
- prestations de services énergétiques (27% ; n° 1 européen) : gestion déléguée de réseaux de chauffage et de climatisation urbains, gestion de services thermiques, multi-techniques (exploitation de systèmes thermiques, conception, réalisation et maintenance d'installations, etc.) et industriels (analyse des processus industriels, exploitation, entretien et maintenance d'équipements de production), gestion globale de bâtiments et d'éclairage public.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (21,5%), Europe (41,9%), Amérique du Nord (7,4%), Asie (5,6%), Afrique et Moyen Orient (4,9%), Pacifique (4,3%), Amérique latine (4%) et autres (10,4%).