WENDEL : rescapé du marché parisien grâce à Société Générale
Le 29 août 2017 à 14:55
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Wendel tient bon face à la vague vendeuse qui déferle sur les marchés européens : le titre de la société d'investissement affiche toujours l'une des rares hausses du SBF 120, s'appréciant de 1,56% à 130,1 euros. Cette performance est liée au relèvement de recommandation de Société Générale, passée à l'Achat sur Wendel avec un objectif de cours de 153 euros (+5%). Le bureau d'études salue d'abord la réduction de l'endettement de Wendel par rapport à la valeur de ses actifs, estimant le ratio à 10% contre 35% en mars 2016.
Pour y parvenir, Wendel a une nouvelle fois cédé, en juin dernier, des titres Saint-Gobain dont il ne détient plus que 2,5% du capital. En 2008, le groupe en était actionnaire à plus de 20%.
Selon Société Générale, "la combinaison d'un ratio d'endettement inférieur à 25% et une réduction structurelle du cash burn au niveau de la société de tête a le potentiel pour soutenir une hausse de la notation de Wendel à BBB contre BBB-".
L'autre facteur assurant l'attractivité du titre est la part croissante de son exposition aux actifs non-cotés. Là encore, le désengagement progressif de Saint-Gobain a accéléré ce processus. Société Générale estime ainsi que le non-côté représente plus de 42% du portefeuille de Wendel, cash inclus, contre moins de 35% au printemps 2016. "De manière implicite, nous pensons que la décote va continuer à se réduire" entre l'actif net réévalué (ANR) de Wendel et son cours de Bourse, précise le broker.
Ce dernier a déjà abaissé de 20% à 15% son estimation de cette décote et chiffre à 177 euros par action la valeur actuelle (sur la base des cours du 25 août) du portefeuille de Wendel. Le 18 mai, le groupe avait fait état d'un ANR de 172,9 euros par titre. Wendel présentera ses résultats et son ANR semestriels avant l'ouverture de la séance.
Wendel est une société d'investissement spécialisée dans la prise de participations à long terme dans des sociétés cotées ou non cotées, ayant des positions de leader, afin d'accélérer leur croissance et leur développement. Wendel est actionnaire des sociétés Bureau Veritas (détention de 35,6% au 31/12/2023 ; prestations de certification et de contrôle qualité), Crisis Prevention Institute (CPI ; 96,3% ; prestations de formation), Stahl (67,9% ; fabrication de produits chimiques destinés au revêtement des surfaces), Tarkett (23,4% ; fabrication de revêtements de sol et de surfaces sportives), IHS (19% ; infrastructures de télécommunication mobile), ACAMS (98% ; services de formation et de certification dans la lutte contre le blanchiment d'argent et la criminalité financière.) et Scalian (82% ; transformation digitale et gestion des processus métiers des entreprises).
Avec Wendel Growth (ex Wendel Lab), Wendel investit également via des fonds ou en direct dans des entreprises innovantes et à forte croissance.