WHITBREAD : estimations d'Oddo après l'Investor Day.
Le 02 décembre 2016 à 11:09
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Oddo confirme son conseil à Neutre sur la valeur avec un objectif ajusté à 3900p après l'organisation d'une journée Investisseurs.
' Le titre se traite sur la base d'un multiple d'EBIT 2017/18e de 11.8x, légèrement au-dessus de la moyenne historique mais en ligne avec l'hôtellerie européenne ' estime Oddo. ' Par contre, le groupe manque de catalyseurs à court terme dans un contexte actuel difficile '.
Le bureau d'analyses indique que le management a confirmé ses objectifs de croissance du réseau à horizon 2020 (85k chambres Premier Inn au Royaume-Uni et 2.5m£ de volume d'affaire chez Costa) contre un réseau actuel qui en compte 66k chambres.
' Le management a également rassurée sur le potentiel de croissance au-delà de 2020, puisqu'il annonce espérer atteindre 100k chambres (soit sur un horizon de 4/5 ans selon le rythme de croissance actuel) '.
Le groupe confirme les estimations du consensus en prévoyant des baisses de marges sur les 3 prochains exercices et une stabilisation pour l'exercice 2019/20.
' Ceci est conforme à nos propres estimations puisque nous attendons des marges d'EBIT en baisse de 70pbs, 35pbs et 23pbs sur les trois prochains exercices et une stabilisation en 2019/20e ' indique Oddo.
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Whitbread PLC est spécialisé dans la détention et l'exploitation d'hôtels et de restaurants. Le CA par activité se répartit comme suit :
- exploitation d'hôtels (72,2% ; n° 1 britannique) : détention, au 02/03/2023, de 898 hôtels sous l'enseigne Premier Inn situés essentiellement au Royaume Uni (847 ; 83 500 chambres) et en Allemagne (51 ; 9 000 chambres) ;
- restauration (27,8%) : détention de 800 restaurants et pubs sous les enseignes Premier Inn, Beefeater, Brewers Fayre, Table Table, Cookhouse & Pub, Bar+Block et Thyme ;
- autres (0,4%).
La répartition géographique du CA est la suivante : Royaume Uni et Irlande (94,8%), Allemagne (4,5%) et autres (0,7%).