Avant de regarder de plus près les ETF liés à la technologie de la blockchain et aux cryptomonnaies, rafraîchissons-nous la mémoire avec deux des principaux ETF liés au sacro-saint bitcoin.

Deux principaux ETF liés au bitcoin

  • L'ETF américain ProShares Bitcoin Strategy

L’indice, qui se négocie sous le symbole BITO, a été lancé le 19 octobre 2021 en tant que premier ETF Bitcoin à être approuvé aux États-Unis. Ce fut un grand succès, amassant 1 milliard de dollars en deux jours après son lancement. BITO investit dans les contrats à terme (Futures) bitcoin et non dans le bitcoin au comptant (Spot). En réalité la SEC n'a approuvé aucun ETF bitcoin pour les fonds qui détiennent réellement des BTC. Au lieu de cela, le gendarme boursier américain a approuvé les ETF bitcoin liés aux contrats à terme qui se négocient sur le Chicago Mercantile Exchange (CME).

BITO n'implique pas que des investisseurs achètent directement des contrats à terme, mais plutôt des actions. En d'autres termes, il rassemble les fonds des investisseurs et les investit dans ces contrats à terme tout en offrant des actions qui génèrent des dividendes. 

  •  L'ETF Valkyrie Bitcoin Strategy

L’indice se négocie sous le symbole BTF. Il a été lancé trois jours après que l'ETF à terme Bitcoin de ProShares BITO est devenu public. Comme BITO, BTF n'investit pas directement dans le bitcoin. Au lieu de cela, il investit dans des contrats à terme sur bitcoin négociés sur le CME par l'intermédiaire d'une filiale de la société qui se situe dans les îles Caïmans. 

Le fonds tente d'acheter autant que possible des contrats à terme égaux à 100 % de ses actifs nets. Il propose ensuite des actions que les investisseurs peuvent acheter et vendre sur le marché au prix du marché. Ainsi, les investisseurs en BTF investissent dans les actions du fonds et non dans le trading direct des contrats à terme ou bitcoin. Sans surprise, les ETF suivent à la trace l'évolution du cours du bitcoin. 

BTC / BITO / BTF

Des ETF plus atypiques

Regardons de plus près la composition de ces ETF, puis nous comparerons leur performance avec le bitcoin par la suite. 

  • ETF Innovateurs de l'industrie des cryptomonnaies (BITQ)

L'ETF BITQ investit dans des entreprises impliquées de près ou de loin dans la crypto-économie. Les entreprises peuvent être des sociétés minières de cryptomonnaies, des fournisseurs d'équipement et des systèmes de paiement. On y retrouve des sociétés comme Coinbase, Riot Platforms, PayPay, Intel et Visa parmi les 30 sociétés qui composent l’indice. En revanche, l’ETF n’est pas du tout exposé au bitcoin directement. 

  • The Global X Blockchain ETF (BKCH) 

L’indice BKCH investit dans des entreprises dont l’activité principale gravite autour de la blockchain et des transactions d'actifs numériques, des applications et des services d'intégration, du matériel d'intégration, des applications décentralisées (Dapps) et du matériel. Les principaux titres du fonds activement géré comprennent Coinbase, Block Inc, Riot Platforms, Marathon Digital, Galaxy Digital et Canaan. On y retrouve principalement des mineurs de cryptomonnaies. 

  • The Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF (BITS)

L’indice BITS est composé à 49,37% de contrats à terme sur le bitcoin au CME, et à 50,46% sur l’ETF précédemment décrit : BKCH. 

  • Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK)

Cet ETF BLOK est un fonds à gestion active conçu en 2018. Le fonds investit au moins 80 %de son actif net dans des titres de participation de sociétés activement impliquées dans le développement et l'utilisation des technologies blockchain. Il divise le portefeuille de la manière suivante: : 40,07% dans les grandes entreprises (capitalisation supérieure à 10 milliards de dollars), 26,7% dans les entreprises à moyenne capitalisation (entre 2 et 10 milliards) et 29,7% dans les entreprises à petite capitalisation (inférieure à 2 milliards de dollars). On y retrouve des sociétés comme Coinbase, MicroStrategy, Block Inc, Riot Platforms, Mastercard, Visa…). 

  • VanEck Digital Transformation ETF (DAPP)

Le fonds VanEck Digital Transformation (DAPP) suit la performance de l'indice MVIS Global Digital Assets Equity, qui à son tour suit la performance des entreprises de l'économie numérique. Le fonds investit ensuite dans des entreprises dont l’activité gravite autour des actifs numériques. Il s'agit notamment d'une exposition diversifiée aux plateformes de devises numériques, aux sociétés minières et à d'autres sociétés d'infrastructure. Il est rééquilibré trimestriellement.

En réalité, on retrouve souvent les mêmes sociétés dans la composition de ces ETF. Seulement, la pondération des différents titres diffère de l'un à l'autre. Maintenant, jetons un œil à la performance de ces ETF par rapport au bitcoin sur différentes échelles de temps. 

Bitcoin VS Le reste du monde

Une bonne partie des ETF susmentionnés ont été créés entre 2021 et 2022, c’est pour cette raison que vous verrez certaines courbes commencer à des dates différentes sur le graphique ci-dessous. Ici, nous allons commencer à comparer la performance des ETF et celle du bitcoin à partir de janvier 2021. 

BTC & ETF - Janvier 2021

Force est de constater que les ETF n’ont pas réussi à surperformer le bitcoin depuis cette date. Mais rappelons le, ils ont permis aux investisseurs de se frotter aux crypto-actifs via des produits financiers mieux maîtrisés (ETF) que l’achat en direct de bitcoins.

Maintenant, prenons un horizon de temps plus court en commençant la comparaison à partir du S2 2021. De la même manière, le bitcoin a eu tendance à surperformer l’ensemble des ETF depuis juillet 2021.

BTC & ETF - S2 2021

Si l’on se concentre uniquement sur les ETF, on remarque que le BKCH a eu tendance à surperformer les autres ETF sur la fin du marché haussier de 2021. Cela peut s’expliquer par sa concentration sur les sociétés publiques de l’industrie minière de cryptomonnaies qui voient leur cours exploser lorsque le bitcoin atteint des sommets. Article explicatif sur les performances boursières des sociétés minières de cryptomonnaies : ici

En revanche, on remarque que durant le marché baissier de 2022, l’ETF BITQ (Bitwise Crypto Industry Innovators ETF) a eu tendance à mieux résister que les autres, notamment sur le deuxième semestre. D’ailleurs, faisons un focus sur le marché baissier de 2022 pour mieux visualiser cette “résistance au bear market”. 

BTC & ETF - 2022

Sur l’année 2022, on remarque même que durant le second semestre, l’ETF BITQ a mieux résisté que le bitcoin - une période funeste pour le leader du marché des cryptomonnaies qui a notamment subi les dommages collatéraux de l’effondrement de l’écosystème Terra Luna (UST) et la fraude FTX. L’ETF BITQ qui est exposé à des sociétés liées de près ou de loin à la cryptosphère comme Intel, Block Inc, Visa ou encore PayPal, en plus d’un bon nombre de sociétés minières de cryptomonnaies, lui a permis de moins sombrer que les autres. 

Pour finir, jetons un œil aux performances des ETF sur ce début d’année 2023.

BTC & ETF - 2023

Sans surprise, dans le sillage de la hausse du bitcoin, les sociétés minières ont eu tendance à surperformer les autres actifs, y compris le bitcoin, ce qui leur permet d’inscrire des performances, en moyenne, proches des 50% depuis le début de l’année 2023. 

Le mot de la fin

En définitive, ces ETF affichent naturellement une corrélation relativement importante avec l’évolution du cours du bitcoin. Ils permettent néanmoins aux investisseurs de s’exposer indirectement à l’évolution du marché des cryptomonnaies, notamment du bitcoin, en investissant avec un compte-titres. 

Il existe aussi un bon nombre d’ETP qui répliquent les performances de certaines cryptomonnaies bien spécifiques : Ethereum, Cardano, Solana, Stellar, Ripple… En revanche, la performance suit naturellement celle de ces cryptomonnaies, ce qui revient à comparer, par exemple, la performance du bitcoin par rapport à ethereum. Simplement, avec ces ETP, le processus d’investissement revient à investir via des produits financiers mieux maîtrisés par les investisseurs que l’investissement en direct.

Et puis, pour ceux qui pensent que la destination finale du cours du bitcoin est de revenir proche de 1$, il est toujours possible de parier à la baisse avec l’ETF Short bitcoin : Proshares Short Bitcoin Strategy ETF - BITI

Je vous concocte un article qui compare la performance du bitcoin contre un panier de cryptomonnaies : 

  • Panier 1 : performances des 5 premières cryptomonnaies par capitalisation
  • Panier 2 : performances des 10 premières cryptomonnaies par capitalisation
  • Panier 3 : performances des 25 premières cryptomonnaies par capitalisation

Bien évidemment le top 25 d’aujourd’hui, n’était pas le top 25 du début d’année 2021. Ainsi, il sera intéressant de remettre en contexte ces paniers en fonction de la date d’investissement. Typiquement, en début d’année 2022, le top 25 comprenait des crypto-actifs comme le LUNA et le FTT qui ont pu ruiner la performance du top 25. A retrouver très vite dans les colonnes de Zonebourse.

Quelques lectures pour aller plus loin :