Le mois de novembre a été marqué par les gagnants et les perdants de la victoire de Donald Trump aux élections américaines du 5 novembre.

Les opérations de Trump, qui consistaient essentiellement à sanctionner les actifs sensibles aux droits de douane, des exportateurs européens au peso mexicain, et à orienter les investissements vers les actions américaines et le dollar, se sont avérées fructueuses. Wall Street s'est redressée, le dollar a gagné 2 % par rapport aux principales monnaies concurrentes et le bitcoin a bondi.

Mais le mois de décembre pourrait être mouvementé, car la politique de Trump est vulnérable à une éventuelle réaction du marché obligataire contre les largesses budgétaires, tandis que les droits de douane pourraient stimuler l'inflation et bloquer les chaînes d'approvisionnement.

"Les valorisations élevées des actions (américaines) reflètent une certaine complaisance, car l'environnement plus difficile que nous prévoyons n'est pas pris en compte", a déclaré BCA Research.

Voici un aperçu de quelques actifs sous les feux de la rampe.

1/ LES MAUX DE LA MONNAIE

L'euro a subi sa pire chute mensuelle depuis début 2022, perdant un peu plus de 3 % à environ 1,05 $, en raison des risques tarifaires américains, des bouleversements politiques en Allemagne et en France et d'un ralentissement économique régional marqué.

Les analystes s'attendent à une plus grande volatilité sur les marchés des devises, qui représentent 7 500 milliards de dollars par jour, alors que le débat fait rage pour savoir jusqu'où l'euro peut descendre et si Trump va réellement stimuler l'économie américaine alors que la plupart des autres pays souffrent.

Le peso mexicain a chuté de plus de 1 % par rapport au dollar en novembre, tandis que la livre sterling a perdu près de 2 %. Le yuan chinois a connu sa plus forte baisse mensuelle depuis août 2023, avec un recul de près de 2 %.

Selon Nick Rees, analyste principal du marché chez Monex Europe, la question clé sur les marchés des changes est la suivante : "La victoire de Trump présage-t-elle d'un changement structurel fondamental de l'économie mondiale ou les marchés sont-ils simplement pris d'une panique irréfléchie ?

2/ BITCOIN, BOOM OU EFFONDREMENT ?

S'il y a un actif qui a fait un tabac en novembre, c'est bien le bitcoin.

La crypto-monnaie a fait un bond de 37 %, s'approchant brièvement de la barre des 100 000 dollars, grâce à l'espoir d'un environnement réglementaire plus favorable aux crypto-monnaies sous Trump.

La dernière fois que le bitcoin a fait un bond aussi important, c'était en février, lorsque l'argent a afflué vers les nouveaux produits négociés en bourse sur le bitcoin.

Quelle est la prochaine étape ? Pour certains acteurs du secteur, une hausse à 100 000 dollars marquerait l'entrée de cet actif de niche dans le courant dominant.

"Si le bitcoin franchit la barre des 100 000 dollars, un nombre encore plus important de personnes pourraient être intéressées par les crypto-monnaies", a déclaré Dan Coatsworth, analyste en investissement chez AJ Bell.

D'autres estiment qu'il existe un risque d'excès spéculatif, ce qui signifie que l'envolée du bitcoin pourrait tout aussi bien être suivie d'une chute brutale qui prendrait certains investisseurs au dépourvu.

3/ LA TECHNOLOGIE SOUS DROITS DE DOUANE

Le Nasdaq 100, l'indice le plus technologique de Wall Street, a enregistré sa meilleure progression mensuelle depuis juin, grâce à la hausse de 33 % de Tesla, l'entreprise d'Elon Musk, allié de Trump, et à la ferveur pour l'intelligence artificielle qui a dopé Nvidia, même si le fabricant de puces a prévu un ralentissement de la croissance de ses ventes.

Les risques augmentent pour la technologie, car les projets de tarifs douaniers de Trump menacent les chaînes d'approvisionnement et les dépenses en IA des "hyperscalers" tels que Microsoft, Meta et Amazon suscitent l'inquiétude des investisseurs.

"Il y a une course à l'armement intense entre les principaux hyperscalers, ce qui pourrait entraîner un surinvestissement", a déclaré Mikhail Zherev, gestionnaire du fonds d'innovation d'Amati Global Investors. "Nous avons réduit notre exposition (à l'IA).

La semaine dernière, la Banque centrale européenne a mis en garde contre des "retombées mondiales négatives" en cas d'éclatement de la "bulle" de l'IA et d'effondrement des valeurs technologiques qui dominent les marchés boursiers mondiaux.

4/ LA RUÉE VERS LES BANQUES

Les investisseurs ont adoré les grandes banques américaines mais détesté les banques européennes.

Un indice des valeurs bancaires américaines a grimpé de 13 % en novembre, le meilleur mois depuis un an, porté par les espoirs de déréglementation sous Trump.

En revanche, les actions des banques européennes se sont effondrées de 5 %, l'affaiblissement de l'économie ayant stimulé les paris sur les baisses de taux d'intérêt. Néanmoins, elles ont progressé de 16 % depuis le début de l'année, bénéficiant de taux de prêt relativement plus élevés.

Les banques européennes restent vendues par les fonds spéculatifs "en dépit de leurs bonnes performances", indique une note de courtage de JPMorgan à l'attention de ses clients, consultée par Reuters mercredi.

Le secteur doit réagir et relancer les activités génératrices de commissions de la gestion d'actifs et de patrimoine, ainsi que les transactions et la banque d'investissement, selon un rapport de la Deutsche Bank.

5/ LES COPAINS DES OBLIGATIONS N'EXISTENT PLUS

Novembre pourrait bien être le mois où les principaux marchés obligataires (qui évoluent généralement ensemble) se sont séparés.

Bien que les rendements des obligations du Trésor américain à 10 ans aient peu changé en novembre, c'est la direction qui compte et elle est orientée à la hausse.

Les coûts d'emprunt américains ont augmenté de 60 points de base depuis la mi-septembre en raison de données solides et des prévisions d'inflation et de déficits budgétaires plus élevés sous la politique de M. Trump.

Capital Economics prévoit que les rendements du Trésor atteindront 4,5 % d'ici la fin de l'année, contre 4,24 % actuellement.

En revanche, les rendements allemands à 10 ans ont perdu plus de 20 points de base à environ 2,15 % et devraient connaître leur plus forte baisse mensuelle en 2024, en raison du ralentissement de l'activité économique, des menaces de tarifs douaniers de Trump et de l'escalade entre la Russie et l'Ukraine.

Au Japon, c'est une autre histoire, avec des rendements qui devraient connaître leur plus forte hausse mensuelle depuis mai, en partie parce que la chute du yen après la victoire de Trump stimule la spéculation sur une hausse des taux le mois prochain.