Des sources de marché indiquent que la vente de nouvelles obligations BTP Valore ("BTP Value") d'une durée de quatre ans pourrait permettre de lever plus de 5 milliards d'euros (5,5 milliards de dollars).

Mais la concurrence accrue du gouvernement pour les liquidités des épargnants aggrave le problème de liquidité des banques italiennes, qui sont confrontées à des coûts de financement croissants et doivent elles-mêmes commencer à rembourser une partie des prêts bon marché accordés par la BCE pendant la crise le mois prochain.

"Il y a une concurrence impitoyable pour les liquidités, qui étaient autrefois abondantes et qui le sont encore aujourd'hui, mais elle recherche les meilleurs rendements", a déclaré Stefano Gatti, professeur de finance à l'université Bocconi.

Les résidents italiens détiennent environ 2 000 milliards d'euros en dépôt. En avril, ils ont gagné en moyenne 0,29 % sur leurs comptes courants, selon l'association bancaire italienne, contre un rendement brut d'environ 3,6 % sur une obligation BTP à quatre ans.

Cela a contribué à un écart de 317 points de base entre le coût des fonds levés par les banques auprès des ménages et des entreprises et le taux moyen qu'elles appliquent aux prêts.

Bien que le crédit bancaire aux ménages et aux entreprises se soit arrêté le mois dernier en raison du resserrement des critères d'octroi des prêts, ces marges élevées sur les prêts ont permis aux banques d'enregistrer des bénéfices records au cours des derniers trimestres.

En juin, cependant, elles devront rembourser près de la moitié des 318 milliards d'euros de fonds à long terme de la BCE qui arriveront à échéance à la mi-2024.

Comme leurs réserves excédentaires ne suffiront pas à couvrir les remboursements prévus, la Banque d'Italie a prévenu les banques qu'elles devront faire appel aux marchés, emprunter à la BCE sous d'autres formes, plus coûteuses, ou réduire leurs actifs.

En d'autres termes, si la popularité des obligations d'État auprès des petits investisseurs constitue un défi pour les gestionnaires d'actifs et les assureurs-vie, elle crée un casse-tête particulier pour les banques.

"Il y a une énorme quantité de dépôts qui proposent une rémunération très faible ou nulle", a déclaré le ministre de l'économie Giancarlo Giorgetti vendredi, en discutant de la stratégie de Rome en matière de dette.

Le gouvernement est "évidemment en concurrence" avec les banques lorsqu'il s'agit de rémunérer les liquidités, a-t-il ajouté.

"Il me semble naturel et juste que le gouvernement cible le marché de détail", a déclaré M. Giorgetti.

SUCCÈS

Intesa Sanpaolo estime que la BCE ne remplacera pas 16 milliards d'euros d'obligations italiennes achetées dans le cadre de ses programmes d'achat d'actifs lorsqu'elles arriveront à échéance au second semestre, d'où les efforts renouvelés du gouvernement pour séduire les épargnants nationaux.

Les acheteurs particuliers ont proposé à Rome une bouée de sauvetage pendant la crise de la dette souveraine de 2011-2012, lorsque l'Italie avait besoin de compenser la fuite des acheteurs étrangers.

Élargissant la gamme de produits conçus pour les petits investisseurs, elle lancera la nouvelle obligation à quatre ans du 5 au 9 juin, avec des coupons progressifs et une prime de fidélité de 0,5 % pour ceux qui la conservent jusqu'à l'échéance.

Il n'est pas difficile de prévoir que la première émission de l'obligation "BTP Valore" sera un succès", a déclaré Roberto Rossignoli, gestionnaire de portefeuille chez Moneyfarm.

Le Trésor détaillera les niveaux des coupons le 1er juin.

Les épargnants italiens détenaient un cinquième des obligations d'État nationales jusqu'au début des années 1990, mais cette part était tombée à 6,4 % en 2021, une tendance à la baisse causée par les faibles taux d'intérêt qui a commencé à s'inverser l'année dernière.

Entre juillet 2022, date à laquelle la BCE a commencé à relever ses taux, et février, les Italiens ont ajouté quelque 54 milliards d'euros à leurs avoirs en obligations d'État.

Au cours de la même période, les dépôts des résidents auprès des banques italiennes ont diminué de plus de 70 milliards d'euros.

Jusqu'à présent, cela n'a incité que les créanciers sans agence tels que la banque numérique illimity - qui propose désormais un taux de 2,5 % sur les comptes courants - à augmenter les rendements sur les liquidités.

En revanche, la banque en ligne Fineco, qui se concentre sur le courtage et l'investissement plutôt que sur le prêt, s'en tient à sa politique de rémunération zéro sur les dépôts à vue - dont elle a perdu 1,4 milliard d'euros en janvier-avril, car des clients fortunés ont acheté des obligations d'État.

"Il y a un an, les petits épargnants à la recherche d'un rendement décent n'avaient pas d'alternative aux produits dont les coûts d'entrée et de gestion étaient élevés", a déclaré le professeur Gatti.

"Aujourd'hui, une obligation BTP à cinq ans offre un rendement net de 3,2 % à 3,3 %. C'est facile : et tant pis pour la diversification des risques. Il est peu probable que l'Italie fasse faillite d'ici trois à cinq ans", a-t-il ajouté.

(1 dollar = 0,9084 euro)