Le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a signalé que le mois de décembre serait une réunion en direct lors d'une interview accordée au journal Nikkei la semaine dernière, lorsqu'il a déclaré qu'une nouvelle hausse des taux approchait.
Mais il a également mis en garde contre les incertitudes économiques américaines et n'a pas donné de signe clair que la BOJ augmenterait effectivement ses taux ce mois-ci, ce qui a fait fluctuer les attentes du marché entre décembre et janvier.
Après avoir dirigé le Japon pendant une décennie de politique monétaire ultra-légère, la BOJ se méfie d'une suppression trop rapide des conditions accommodantes, en particulier après qu'une hausse des taux en juillet a pris les marchés par surprise et a déclenché une forte volatilité des devises, des obligations et des actions.
Les tensions géopolitiques accrues et l'incertitude quant aux politiques du président américain élu Donald Trump encouragent également les décideurs politiques mondiaux, y compris au Japon, à aborder leurs tâches avec circonspection.
Après avoir atteint environ 60 % à la suite de la publication la semaine dernière de données solides sur l'inflation, les paris du marché sur une hausse en décembre ont chuté sous la barre des 40 % mercredi, de nouveaux doutes ayant été émis par des rapports médiatiques suggérant que la BOJ adoptera une position plus prudente.
Ajoutant à la confusion du marché, Toyoaki Nakamura, membre dovish du conseil de la BOJ, n'a pas exclu une hausse en décembre, déclarant que le calendrier dépendrait des données.
Bien que la BOJ ait l'intention de relever ses taux d'ici au mois de mars, elle souhaite vraisemblablement se laisser une marge de manœuvre quant au calendrier exact, ont déclaré trois sources au fait de ses réflexions.
"Ce qui est clair, c'est que la réunion de décembre aura lieu en direct, comme toute autre réunion dans les mois à venir", a déclaré l'une des sources. "Mais à partir de là, c'est vraiment au conseil d'administration de décider", a déclaré la source, un point de vue partagé par deux autres sources.
Les personnes qui connaissent Ueda, professeur d'économie devenu gouverneur, soulignent également son style de prise de décision, qui consiste à attendre la dernière minute pour évaluer les données avant de parvenir à une conclusion.
"Il travaille dans un esprit académique, qui consiste à examiner minutieusement chaque donnée avant de prendre une décision", a déclaré l'un d'entre eux sous couvert d'anonymat, car il n'était pas autorisé à s'exprimer publiquement. "Il est peu probable qu'il émette des signaux sur quelque chose qu'il n'a pas encore décidé.
Après la réunion des 18 et 19 décembre, la BOJ procédera à une révision des taux les 23 et 24 janvier et les 18 et 19 mars.
La BOJ est de plus en plus convaincue que les salaires continueront d'augmenter et inciteront les entreprises à relever leurs prix, ce qui constitue une condition préalable essentielle à une nouvelle hausse des taux, ont déclaré les sources.
Les salaires réguliers ont augmenté à un rythme annuel d'environ 2,5 à 3 %. Le plus grand groupe syndical du Japon a déclaré qu'il chercherait à obtenir des augmentations de salaire d'au moins 5 % en 2025, proches des gains considérables de cette année.
L'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Banque centrale du Japon depuis plus de deux ans, la hausse des coûts de la main-d'œuvre entraînant celle des prix des services.
Mais d'autres données brossent un tableau moins réjouissant. Les dépenses des ménages ont baissé en octobre pour le troisième mois consécutif, l'augmentation du coût de la vie pesant sur les consommateurs.
La production industrielle est restée stable et les exportations vers les États-Unis, le plus grand marché d'exportation du Japon, ont chuté en octobre en raison de la faiblesse des livraisons d'automobiles.
Alors que les entreprises ont augmenté leurs dépenses d'investissement entre juillet et septembre, les bénéfices récurrents ont chuté de 3,3 % par rapport aux niveaux de l'année précédente en raison de l'intensification de la concurrence à l'étranger, selon les données.
TIMING OPTIMAL
La BOJ a déjà réduit les mesures de relance à deux reprises cette année, en mettant fin aux taux d'intérêt négatifs en mars et en augmentant les coûts d'emprunt à court terme à 0,25 % en juillet.
M. Ueda a déclaré à plusieurs reprises que la BOJ continuerait à relever ses taux si l'économie et les prix évoluaient conformément à ses prévisions, ce qui amène de nombreux analystes à prévoir une nouvelle hausse d'ici au mois de mars.
La BOJ ayant clairement indiqué qu'elle adopterait une approche dépendante des données pour définir sa politique, chaque indicateur précédant la réunion de décembre attirera probablement l'attention des marchés.
Les données révisées du produit intérieur brut du troisième trimestre sont attendues lundi, suivies de l'enquête trimestrielle "tankan" de la BOJ sur les entreprises le 13 décembre.
Les menaces de droits de douane plus élevés de la part de Trump ont ravivé l'incertitude quant aux perspectives mondiales - un facteur qui, selon M. Ueda, mérite d'être examiné de près dans son entretien avec Nikkei.
Le yen s'étant éloigné d'un creux de trois décennies proche de 162 atteint en juillet et l'inflation montrant peu de signes de dépassement, la BOJ est moins pressée de procéder à des hausses immédiates, selon certains analystes.
"Je ne pense pas que la BOJ soit très pressée, tant qu'elle peut augmenter ses taux d'ici mars", a déclaré Mari Iwashita, économiste en chef chez Daiwa Securities, un observateur chevronné de la BOJ.
"Pour la BOJ, il s'agit simplement de choisir le moment le plus optimal parmi les trois réunions.
